受全球經(jīng)濟疲軟沖擊，與經(jīng)濟景氣度維持高度相關(guān)的有色金屬板塊期貨品種持續(xù)單邊深幅重挫，倫敦金屬與上海金屬雙雙震蕩走弱，并連續(xù)創(chuàng)下新低，由此而顯著拓展后市續(xù)跌空間。由于歐盟峰會傳來刺激經(jīng)濟重大利多，推動有色金屬技術(shù)性反彈，但上述利多難以根本解決歐債危機，因此仍不改中長期跌勢。

　　6月27日，倫銅指數(shù)逼近7200美元，倫鋁指數(shù)創(chuàng)下2010年6月7日低點1829美元以來近2年新低1838美元，倫鋅指數(shù)創(chuàng)下2011年10月21日低點1740美元以來8個多月新低1764美元，倫鉛指數(shù)創(chuàng)下2010年7月19日低點1758美元以來近2年新低1757美元。受此影響，滬銅指數(shù)逼近52000元，滬鋁指數(shù)創(chuàng)下2010年7月21日低點14938元以來近2年新低14976元，滬鋅指數(shù)創(chuàng)下2011年10月21日低點13974元以來8個多月新低14175元，滬鉛指數(shù)創(chuàng)下2011年10月21日低點13733元以來8個多月新低14386元。

　　資金方面，上海銅鋁鉛鋅期貨持倉量全線穩(wěn)步拓展，結(jié)合期價震蕩下行，說明空方主力增量資金擴倉打壓較重，多方主力增量資金增倉吸納較弱，盤面呈現(xiàn)價跌倉增弱勢格局。

　　供需對比顯示，今年全球銅供應(yīng)可能出現(xiàn)拐點，預(yù)計今明兩年全球供應(yīng)分別增長5.4%和5.7%，高于消費需求增速。這將導(dǎo)致今年供需缺口縮小和明年供過于求，如果經(jīng)濟增速顯著放緩，今年可能提前出現(xiàn)過剩。近年來電解鋁持續(xù)供過于求，今年用電采取階梯式價格，意味著電解鋁成本顯著上升，對電解鋁企業(yè)經(jīng)營雪上加霜，可能加速部分企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)。同時中國新疆、青海等西部低成本區(qū)域規(guī)劃上千萬噸電解鋁產(chǎn)能，將迅速彌補中東部高成本產(chǎn)能和產(chǎn)量損失。而受汽車增速快速下滑、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)放緩和鉛酸蓄電池行業(yè)整頓的沖擊，下游鉛鋅消費需求漸趨疲軟。雖然鋁鉛鋅市場價格已經(jīng)逼近部分小礦山成本，引發(fā)礦山減少部分供應(yīng)，但供需對比呈現(xiàn)供應(yīng)小幅縮減，消費需求大幅縮減，供過于求難以改變。

　　5月與4月相比，70個大中城市中，43個城市價格下跌，21個城市持平，僅6個城市價格上漲，漲幅均未超過0.2%。與去年同月相比，70個大中城市中，55個城市價格下跌，比4月增加9個；15個城市價格上漲，漲幅均未超過1.4%。同比價格上漲城市中，漲幅比4月份回落的城市有14個。1~5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資22213億元，同比增長18.5%，增速比1~4月份回落0.2個百分點。對比可見，受國內(nèi)房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控政策影響，房地產(chǎn)市場價格漲幅縮減，跌幅擴展，對上游有色金屬消費需求產(chǎn)生偏空作用。

　　1~5月家電消費零售額2199億元，同比增長僅2%，而同期汽車消費零售額8977億元，同比增長9.8%，上述有色金屬兩大下游終端消費增長均不足10%，由此對有色金屬供需產(chǎn)生偏空作用。

　　1~5月，有色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資459億元，同比大幅增長52%，而有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資1279億元，同比增長14.4%，對比可見，上游礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅顯著大于中游冶煉加工固定資產(chǎn)投資增幅，顯示供應(yīng)增長較大，而消費增長較小，由此對有色金屬供需產(chǎn)生偏空作用。1~4月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤14525億元，同比下降1.6%，顯示工業(yè)利潤小幅下滑、工業(yè)景氣度疲軟的背景。

　　由于鋁鉛鋅品種價格持續(xù)下跌，接近或低于成本線，將迫使生產(chǎn)企業(yè)縮減供應(yīng)，并促使庫存水平處在低位，導(dǎo)致有色金屬各品種走勢分化。其中銅價格仍較遠離礦產(chǎn)生產(chǎn)成本，而鋁、鉛、鋅價格逐漸逼近各自成本價，特別是國內(nèi)鋁、鉛、鋅行業(yè)虧損幅度較大，國內(nèi)礦產(chǎn)品位較低，采選成本較高，由于頻繁調(diào)高電力價格，大幅度提高能耗成本。對于上述品種而言，價格下跌直接將迫使高成本生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，供過于求雖難以改變，但仍有望得以緩解。

轉(zhuǎn)自第一財經(jīng)日報