原油正在攪動整個金融市場。上周五，國際油價的“驚天一跳”，其中紐約商品交易所原油期貨價格創(chuàng)下近5年多來新低。這也令其大宗商品難兄難弟——“銅博士”遭殃，當(dāng)日倫敦金屬交易所LME銅價跌逾3%。

　　2000年后原油價格和銅價格的相關(guān)性明顯增強(qiáng)，原油價格暴跌對銅價走低起到直接推動作用。若油價進(jìn)一步走低，銅價也難能獨(dú)善其身，或?qū)⒃賱?chuàng)新低。而“銅博士”一直是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，若銅價持續(xù)下跌，無疑會對全球經(jīng)濟(jì)造成影響。

　　今年工業(yè)品市場中，銅算是幸運(yùn)的。數(shù)據(jù)顯示，今年以來國際油價跌幅已經(jīng)超過28%，大連鐵礦石期貨價格同期跌逾46%，上海螺紋鋼期貨價格跌幅也超過了28%，而LME銅價累計跌幅還不到14%，在上周五（11月28日）大跌之前，累計跌幅僅10%左右。

　　“銅博士”有其“硬扛”的道理。富寶金屬分析師雷連華指出，從基本面上看，銅產(chǎn)業(yè)鏈并沒有明顯變差，精銅供需仍趨于平衡，且當(dāng)前價格接近國儲局收銅的價位，或?qū)⒋碳�國儲局進(jìn)一步采購。同時，新增銅礦供給現(xiàn)金成本上漲，若銅價格大幅走低將增加銅礦山減產(chǎn)預(yù)期，銅價格將受到支撐。

　　此外，央行再啟降息操作，給資金緊張的實(shí)體經(jīng)濟(jì)下了一場“及時雨”。業(yè)內(nèi)人士表示，降息是一個積極信號，會在一定程度上緩解企業(yè)資金壓力，融資環(huán)境未來可能進(jìn)一步寬松。降息消息公布后，銅價高開低走。

　　中銀國際期貨研究員陳冠因表示，在供給過剩的大背景下，單憑降息不足以令銅市反轉(zhuǎn)。從中間需求看，目前銅桿、銅管開工率環(huán)比小幅提高，但銅板帶箔相關(guān)企業(yè)受到資金壓力，開工率略有下滑，11月主要中間加工商的整體開工率將在72%左右。

　　未來銅價的反彈需要冶煉廠的檢修、進(jìn)口下降與終端開工增加來提振。整體上，單純的降息政策對于1-2個月的行情來說，利多有限。

　　雷連華表示，歐佩克不減產(chǎn)，俄羅斯不“投降”，油價繼續(xù)往下走，銅價也會繼續(xù)往下走，銅本來成本就比較低，真要往下跌，空間很大。

　　高盛分析師在報告中稱，美元走強(qiáng)和投入成本的降低意味著更低的成本和價格。對供求平衡或者供應(yīng)小幅大于需求的大宗商品市場而言，價格傾向于接近邊際生產(chǎn)成本。

　　因歐佩克表示將不會減產(chǎn)來緩解全球供應(yīng)過剩的狀況，11月28日，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅跌至3月來最低的每噸6342美元，收盤報每噸6352美元，大跌3.32%，為今年3月以來最大的跌幅。

　　屋漏偏逢連夜雨。隨著冬季來臨，中國銅需求將減弱。雷連華表示，上�，F(xiàn)貨市場成交不佳，盡管近期國家對基建的投資增加，但是在短期內(nèi)難在市場上有明顯反應(yīng)，降息會在一定程度上緩解企業(yè)資金壓力，會增加企業(yè)備庫存的可能性，但是在需求不明朗的情況下，企業(yè)心態(tài)依舊謹(jǐn)慎。

　　在穩(wěn)增長的前提下，政策層致力于改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，預(yù)計不會出臺大規(guī)模、持續(xù)性的刺激措施，中國銅需求難以有明顯好轉(zhuǎn)。另外，10月份家電銷售同比增幅大幅回落，而年底開工的基建項(xiàng)目也沒有提振銅的訂單，最主要的原因是地方政府無法保障資金在短期到位。

　　雷連華進(jìn)一步表示，從基本面上看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力令銅消費(fèi)增速回落，隨著冶煉產(chǎn)能瓶頸的逐漸克服，銅礦供給壓力將傳導(dǎo)至精銅市場，價格還沒有走出熊市格局，中長期下跌行情不變，存在創(chuàng)新低的可能。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，國際油價暴跌帶動了大宗商品集體走熊，亦是利空疊加，市場選擇確定性較高的空頭方向，后市中國是否因數(shù)據(jù)疲軟擴(kuò)大貨幣政策和微刺激政策，成為市場關(guān)注點(diǎn)。若政策預(yù)期落空，且在國際油價短期偏空的影響下，銅價可能進(jìn)一步滑落。

        來源：中國證券報