多方面考慮，交易所確定的掛牌基準價—18350元/噸比較適中。我們認為，滬鉛期貨的掛牌價能夠得到市場認可，滬鉛上市之初，因短期市場情緒相當樂觀，且這樣的情緒已經(jīng)開始向滬鋅擴散，滬鉛開盤后價格走高可能性較大。

　　首先，滬鉛遠期合約在現(xiàn)貨基礎上的升水比較合適，18350元/噸的報價較3月23日上海有色網(wǎng)1#鉛錠17600元/噸的價格，高出750元/噸的遠期升水，這一升水比3月14日上期所模擬交易時確定的遠期升水高150元/噸。通過計算持有現(xiàn)貨到期交割的無風險套利成本（包括倉儲成本、交割交易費用、以及資金占用等方面），18350元/噸的價格非常接近可從事1109合約期現(xiàn)套利的成本價格。

    　其次，以目前進出口關稅、增值稅政策、人民幣匯率及運雜費計算，從國外進口鉛錠的盈利比值在7.95附近，而國內(nèi)出口盈利比值則因征收10%出口關稅在5.94附近，今年以來內(nèi)外盤鉛價比值在6.5-7.2之間徘徊。當前確定的18350元/噸1109合約的掛牌價與LME鉛9月第三個周三到期的價格相比，比值定在6.9水平，符合實際情況。

　　再次，確定的1109合約鉛錠掛牌價與趨勢相同的滬鋅1109合約3月23日18940元/噸的結算價相比，低了590元/噸，同樣符合國內(nèi)鋅價仍略高于鉛價的現(xiàn)狀，并有利于剛上市的滬鉛期貨短期走強。

     【中國證券報】