與其他大宗商品近期的大幅波動(dòng)相比，去年12月以來(lái)黃金價(jià)格穩(wěn)步上漲。在走過(guò)長(zhǎng)達(dá)四年的熊市之后，金價(jià)當(dāng)前的回暖究竟是反彈還是反轉(zhuǎn)，目前點(diǎn)位還值不值得配置？

　　山金金控分析師劉炳宏24日在“中糧期貨第五屆工業(yè)品高峰論壇”上表示，從金價(jià)前期的上漲趨勢(shì)分析，至少今年黃金價(jià)格仍舊是反彈。從周期的角度出發(fā)，全球金融資產(chǎn)還存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，雖然黃金是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最佳資產(chǎn)之一，但目前的表現(xiàn)仍不能構(gòu)成反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

　　“未來(lái)一段時(shí)間，在加息預(yù)期下，預(yù)計(jì)美元會(huì)逐步進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期。”劉炳宏說(shuō)，從1982年至今美聯(lián)儲(chǔ)的歷次加息周期來(lái)看，在加息的初級(jí)階段，即前三次加息過(guò)程中，黃金價(jià)格大部分情況下都會(huì)出現(xiàn)上漲。

　　因此，劉炳宏認(rèn)為后期黃金價(jià)格可能還會(huì)出現(xiàn)一個(gè)階段性的高點(diǎn)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息三次以后，要謹(jǐn)防金價(jià)重新走熊的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于目前備受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)問(wèn)題，方正物產(chǎn)金屬部負(fù)責(zé)人陳進(jìn)華表示，美聯(lián)儲(chǔ)今年之所以調(diào)整加息節(jié)奏主要是因?yàn)槿ツ陠��?dòng)第一次加息之后美元上漲幅度過(guò)大。從目前的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)出現(xiàn)很快的加息節(jié)奏，因?yàn)榫S持偏低的匯率與利率有利于美國(guó)負(fù)債的出清。

　　隨著6月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的臨近，有市場(chǎng)人士預(yù)期，由于6月份還有很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有出來(lái)，這些數(shù)據(jù)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息可能會(huì)產(chǎn)生一些決策上的影響，所以6月之后才加息的概率會(huì)相對(duì)大一些。

　　獨(dú)立全球宏觀對(duì)沖基金經(jīng)理付鵬分析，黃金的價(jià)格是美元真實(shí)投資回報(bào)率的比價(jià)物，美元真實(shí)投資回報(bào)率高，黃金價(jià)格下跌，反之則黃金價(jià)格上漲。“美國(guó)國(guó)債收益率與通脹水平共同影響了美元投資回報(bào)率，從這個(gè)角度來(lái)看，黃金價(jià)格走勢(shì)與通脹并沒(méi)有必然的單向聯(lián)系。”

　　“今年一季度黃金價(jià)格大幅上漲，主要就是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債收益率的變動(dòng)預(yù)期過(guò)于偏向右側(cè)。最近兩周，金價(jià)反彈趨勢(shì)放緩，美國(guó)通脹保值國(guó)債（TIPS）ETF逐步轉(zhuǎn)為凈流出，表明資金已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生選擇性的變化。”付鵬表示，黃金的價(jià)格不是由實(shí)物決定，美元真實(shí)投資回報(bào)率相關(guān)的衍生產(chǎn)品機(jī)構(gòu)規(guī)模的量才是更大程度上影響金價(jià)的變量。

在目前市場(chǎng)資產(chǎn)配置荒的背景下，除了黃金類(lèi)資產(chǎn)備受投資者關(guān)注之外，陳進(jìn)華表示，配置前期超跌的資產(chǎn)可能會(huì)比黃金收益更好，比如40美元/桶以下的原油、2000元/噸以下的螺紋鋼、1500元/噸以下的玉米等。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)