總結(jié)與操作建議

鐵礦石期貨價(jià)格低位震蕩近一個(gè)月后，昨日增倉上行，主力合約漲幅接近6%。前期，在港口高庫存及鋼材需求預(yù)期悲觀的壓制下，礦價(jià)較2月高點(diǎn)已下跌近40%，現(xiàn)貨成交放緩，鋼廠補(bǔ)庫熱情較低。不過，受南方雨季影響，道路運(yùn)輸受阻，鋼廠補(bǔ)庫開始小幅放量，進(jìn)口礦庫存升至23天，同時(shí)港存方面，貿(mào)易礦占比快速上升，從歷史情況看，礦價(jià)向前者走勢(shì)回歸可能性更大，板材需求的好轉(zhuǎn)也利多鐵礦需求，綜合分析近期礦價(jià)將迎來反彈，不過考慮到港口庫存位居高位，后期國(guó)外礦山發(fā)貨量將逐步增加，鐵礦在絕對(duì)量和邊際增量上對(duì)價(jià)格的壓制均較大，因此鐵礦中長(zhǎng)期難現(xiàn)趨勢(shì)性行情，礦價(jià)偏弱走勢(shì)將會(huì)持續(xù)。

外礦發(fā)貨不及預(yù)期,后期運(yùn)量值得關(guān)注

2016年鐵礦石價(jià)格的大幅上漲，紛紛刺激各大礦山擴(kuò)產(chǎn)，淡水河谷的S11D項(xiàng)目、力拓的銀草項(xiàng)目、必和必拓的金步巴礦山均有增產(chǎn)計(jì)劃，而其他非主流礦包括羅伊山、英美資源、阿特拉斯等也加大馬力生產(chǎn)。但受天氣等因素影響，年初至今國(guó)外主要礦山發(fā)貨情況并不盡如人意，從四大礦山1-5月發(fā)貨情況看，力拓和必和必拓均只完成了全年目標(biāo)的38%，FMG完成了37%，而淡水河谷則只完成了目標(biāo)運(yùn)量的26%，另外非主流礦中，除了Karara礦山達(dá)到了48%外，其余礦山也均在40%以下。若按照礦山公布的目標(biāo)運(yùn)量的完成率計(jì)算，則力拓發(fā)運(yùn)量需增加14%，必和必拓增16%，FMG增加22%，而淡水河谷則要增加近40%。從一方面看，下半年發(fā)貨量礦價(jià)的壓制非常大，在房地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)的鋼材需求預(yù)期較差的背景下，鐵礦石發(fā)運(yùn)量的大增勢(shì)必對(duì)其價(jià)格產(chǎn)生較大影響，但另一方面，從主要礦山歷年發(fā)貨情況看，均有打折情況發(fā)生，而今年是否也出現(xiàn)同樣情況或較往年完成比例更低，值得期待，若后期實(shí)際運(yùn)量不及預(yù)期，則對(duì)鐵礦而言將起到一定支撐作用。

板材利潤(rùn)大幅回升,高品資源再受追捧修

前期在去除地條鋼及下游基建、房地產(chǎn)開工的支撐下，長(zhǎng)材需求較好，價(jià)格一路上行，螺紋噸鋼利潤(rùn)突破千元，而從近期情況，進(jìn)入雨季后，南方工地開工受限，下游采購放緩，而財(cái)政吃緊、金融去杠桿導(dǎo)致部分基建項(xiàng)目資金不足，對(duì)長(zhǎng)材需求產(chǎn)生影響，螺紋利潤(rùn)出現(xiàn)回落，而同期熱卷的利潤(rùn)卻大幅上升，有前期不足百元一路升至當(dāng)前的600元，相對(duì)于螺紋而言，板材對(duì)于高品礦的需求相對(duì)較高，而目前在鋼材利潤(rùn)處于高位的情況下，鋼廠為提高產(chǎn)量主要采取兩種方式，一是提高轉(zhuǎn)爐廢鋼比，而是在增加入爐品位，所以看到近期高品溢價(jià)再次上升，高品礦需求隨之增加。結(jié)合前期交易所對(duì)鐵礦石交割規(guī)則進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，從而推動(dòng)了盤面價(jià)格的大幅上漲。但后期高品需求能否持續(xù)值得關(guān)注，在汽車產(chǎn)銷不佳的背景下，房地產(chǎn)銷售的回落勢(shì)必對(duì)家電銷售產(chǎn)生影響，在下游集中補(bǔ)庫后板材需求或?qū)⒆呷�，從而�?dǎo)致價(jià)格下跌利潤(rùn)收窄，而螺紋雖然市場(chǎng)預(yù)期電爐產(chǎn)量不能彌補(bǔ)地條鋼缺口，高利潤(rùn)有望持續(xù)，但螺紋增量對(duì)原料的需求也隨之主要轉(zhuǎn)向廢鋼，所以對(duì)礦石的支撐有限，因此需關(guān)注高品礦溢價(jià)，來判定結(jié)構(gòu)性供需情況。

結(jié)論

綜合分析，鐵礦石經(jīng)過多日低位震蕩后，下方支撐較強(qiáng)，隨著近期供給端壓力出現(xiàn)緩解，高品資源需求轉(zhuǎn)好，而5-6月外礦發(fā)貨量較低使7月到港壓力有一定緩解，在板材利潤(rùn)仍處高位的情況下，鐵礦石供需面出現(xiàn)一定改善，因此礦價(jià)存在一定的反彈動(dòng)力，但受絕對(duì)量壓制預(yù)計(jì)反彈空間有限，主力合約突破450后，可關(guān)注485一線壓力位表現(xiàn)。

來源：金融界網(wǎng)站