總結與操作建議

鐵礦石期貨價格低位震蕩近一個月后，昨日增倉上行，主力合約漲幅接近6%。前期，在港口高庫存及鋼材需求預期悲觀的壓制下，礦價較2月高點已下跌近40%，現(xiàn)貨成交放緩，鋼廠補庫熱情較低。不過，受南方雨季影響，道路運輸受阻，鋼廠補庫開始小幅放量，進口礦庫存升至23天，同時港存方面，貿易礦占比快速上升，從歷史情況看，礦價向前者走勢回歸可能性更大，板材需求的好轉也利多鐵礦需求，綜合分析近期礦價將迎來反彈，不過考慮到港口庫存位居高位，后期國外礦山發(fā)貨量將逐步增加，鐵礦在絕對量和邊際增量上對價格的壓制均較大，因此鐵礦中長期難現(xiàn)趨勢性行情，礦價偏弱走勢將會持續(xù)。

外礦發(fā)貨不及預期,后期運量值得關注

2016年鐵礦石價格的大幅上漲，紛紛刺激各大礦山擴產，淡水河谷的S11D項目、力拓的銀草項目、必和必拓的金步巴礦山均有增產計劃，而其他非主流礦包括羅伊山、英美資源、阿特拉斯等也加大馬力生產。但受天氣等因素影響，年初至今國外主要礦山發(fā)貨情況并不盡如人意，從四大礦山1-5月發(fā)貨情況看，力拓和必和必拓均只完成了全年目標的38%，FMG完成了37%，而淡水河谷則只完成了目標運量的26%，另外非主流礦中，除了Karara礦山達到了48%外，其余礦山也均在40%以下。若按照礦山公布的目標運量的完成率計算，則力拓發(fā)運量需增加14%，必和必拓增16%，FMG增加22%，而淡水河谷則要增加近40%。從一方面看，下半年發(fā)貨量礦價的壓制非常大，在房地產調控引發(fā)的鋼材需求預期較差的背景下，鐵礦石發(fā)運量的大增勢必對其價格產生較大影響，但另一方面，從主要礦山歷年發(fā)貨情況看，均有打折情況發(fā)生，而今年是否也出現(xiàn)同樣情況或較往年完成比例更低，值得期待，若后期實際運量不及預期，則對鐵礦而言將起到一定支撐作用。

板材利潤大幅回升,高品資源再受追捧修

前期在去除地條鋼及下游基建、房地產開工的支撐下，長材需求較好，價格一路上行，螺紋噸鋼利潤突破千元，而從近期情況，進入雨季后，南方工地開工受限，下游采購放緩，而財政吃緊、金融去杠桿導致部分基建項目資金不足，對長材需求產生影響，螺紋利潤出現(xiàn)回落，而同期熱卷的利潤卻大幅上升，有前期不足百元一路升至當前的600元，相對于螺紋而言，板材對于高品礦的需求相對較高，而目前在鋼材利潤處于高位的情況下，鋼廠為提高產量主要采取兩種方式，一是提高轉爐廢鋼比，而是在增加入爐品位，所以看到近期高品溢價再次上升，高品礦需求隨之增加。結合前期交易所對鐵礦石交割規(guī)則進行了相應調整，從而推動了盤面價格的大幅上漲。但后期高品需求能否持續(xù)值得關注，在汽車產銷不佳的背景下，房地產銷售的回落勢必對家電銷售產生影響，在下游集中補庫后板材需求或將走弱，從而導致價格下跌利潤收窄，而螺紋雖然市場預期電爐產量不能彌補地條鋼缺口，高利潤有望持續(xù)，但螺紋增量對原料的需求也隨之主要轉向廢鋼，所以對礦石的支撐有限，因此需關注高品礦溢價，來判定結構性供需情況。

結論

綜合分析，鐵礦石經過多日低位震蕩后，下方支撐較強，隨著近期供給端壓力出現(xiàn)緩解，高品資源需求轉好，而5-6月外礦發(fā)貨量較低使7月到港壓力有一定緩解，在板材利潤仍處高位的情況下，鐵礦石供需面出現(xiàn)一定改善，因此礦價存在一定的反彈動力，但受絕對量壓制預計反彈空間有限，主力合約突破450后，可關注485一線壓力位表現(xiàn)。

來源：金融界網站