歐債及中國房市調(diào)控憂慮抑制消費預(yù)期

　　全球銅庫存超越80萬噸

　　因投資者對于避險資產(chǎn)的需求明顯上升，美元指數(shù)延續(xù)前期的上漲勢頭，停留在82.4上方，而國際金價應(yīng)聲反彈，目前略微高過1600美元的位置。

　　相比2月“滿盤皆輸”的局面，3月份商品市場可謂漲跌互現(xiàn)。其中，以銅為代表的基本金屬弱勢進(jìn)一步加劇，而黃金則重新站上1600美元，原油也呈現(xiàn)出上漲的態(tài)勢。

　　近期除了意大利和西班牙政壇出現(xiàn)動蕩外，塞浦路斯議會將表決對儲戶的征稅方案又是引起歐債風(fēng)險回歸的一個因素，一些市場人士擔(dān)憂其他歐洲國家可能跟風(fēng)�；葑u(yù)隨即將塞浦路斯的BOC銀行(Bank of Cyprus)、CPB銀行(Cyprus Popular Bank)、HB銀行(Hellenic Bank)評級調(diào)為負(fù)面，以反映將來可能向儲戶征收存款稅帶來的負(fù)面風(fēng)險。

　　歐債風(fēng)險的回歸，引起了全球避險偏好的回升，投資者對于避險資產(chǎn)的需求明顯上升，美元指數(shù)(USDX)延續(xù)前期的上漲勢頭，停留在82.4上方，而國際金價應(yīng)聲反彈，目前略微高過1600美元的位置。

　　此外，對經(jīng)濟(jì)冷暖有較高敏感度的銅依舊跌跌不休。目前，COMEX期銅維持在近7個月來的最低位；LME期銅價格也降低至4個月來的最低水平，而在整個2月份已經(jīng)下跌近5%；滬銅主力合約1307從今年2月中旬開始一路下跌，目前基本維持在6個月的低位附近。

　　在利空因素頻頻出現(xiàn)的情況下，全球交易所銅庫存再創(chuàng)新高。從紐約商品交易所(COMEX)、倫敦金屬交易所(LME)、上海期貨交易所的銅庫存來看，合計規(guī)模已連續(xù)三個月突破50萬噸的水平。3月18日，全球銅庫存已超過84萬噸，其中，LME銅庫存增加1.8萬噸至54萬噸；上海期貨交易所銅庫存增加6456噸至23萬噸，COMEX庫存達(dá)到去年5月以來最高位的7.5萬噸。

　　值得注意的是，上期所的銅庫存周一增加2.9%至231872噸，為2002年4月觸及248333噸紀(jì)錄高位以來的第二高水準(zhǔn)。年初以來，滬銅和LME銅庫存總計已經(jīng)增加超過20萬噸，增量達(dá)到今年綜合總庫存的四分之一。

　　當(dāng)前，一些市場人士還對全球頭號銅消費國家——中國金屬需求下滑表示出了擔(dān)憂。中國2月剛剛出臺的嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策以及工業(yè)經(jīng)濟(jì)的弱勢復(fù)蘇難以支撐中國對銅的強(qiáng)勁需求，尤其是在2月份70個城市中有66個城市房價出現(xiàn)上漲的情況下，業(yè)內(nèi)預(yù)計房地產(chǎn)調(diào)控政策將只會更緊而不會放松。

　　用電量是衡量工業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，銅需求和銅期貨價格與用電量情況密切相關(guān)。國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月份全社會用電量3374億千瓦時，同比下降12.5%。1~2月，全社會用電量累計7892億千瓦時，同比增長5.5%。2月份全社會用電量環(huán)比降幅達(dá)25.3%，盡管有春節(jié)季節(jié)性因素，但2月社會用電量同比和環(huán)比降幅均創(chuàng)下近5年來的新低，實體經(jīng)濟(jì)對于電力的需求放緩明顯。

　　中信建投期貨分析認(rèn)為，中國因素對于銅價支撐力度減弱，滬銅期貨價格承壓下跌，中短線銅價弱勢明顯，仍有進(jìn)一步下行空間。

　　美國方面也出現(xiàn)利空，美國住宅建筑商協(xié)會(NAHB)公布數(shù)據(jù)顯示，3月份房屋市場指數(shù)由前月的46意外下滑至44，為五個月以來低位，市場預(yù)期為47，數(shù)據(jù)表明建筑商樂觀情緒有所回落。而歐洲經(jīng)濟(jì)情況更糟，銅需求在短期內(nèi)很難改善。

　　然而看空力量在不斷增強(qiáng)。商品期貨交易委員會(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，對沖基金和基金經(jīng)理在截至3月12日的一周將銅的凈空頭部位提升至四年新高，卻增持黃金的多頭部位。截至3月12日當(dāng)周，CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，銅期貨基金已經(jīng)連續(xù)3周維持凈空頭，凈空頭手?jǐn)?shù)為6144，創(chuàng)近半年來新高。

　　從持倉數(shù)據(jù)上來看，期貨市場凈空頭力量的不斷擴(kuò)大，顯示市場看空情緒有所加重，導(dǎo)致銅價大幅受挫。有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，巨量的國內(nèi)外庫存，在短期內(nèi)銅需求未得到有效提振的情況下，將繼續(xù)對銅價產(chǎn)生持續(xù)性壓制。

轉(zhuǎn)自 第一財經(jīng)日報