“銅博士”越來越落魄了。經過連續(xù)四年的下跌，目前全球銅價已經較2011年高點跌去50%以上。眼下，銅博士正在經歷12年來最潦倒期——倫銅已經跌破200月均線5055美元/噸。這是2003年大宗商品超級周期以來第一次。

一位接近銅圈的產業(yè)人士告訴中國證券報記者，“最近和業(yè)內溝通很多，感覺很不好。”

政策定向發(fā)力“畫餅難充饑”

今年以來國際銅價跌幅超過25%，僅11月份以來，倫敦LME三月期合約價格已從5000美元/噸上方大幅下跌接近10%，昨日隔夜3個月倫銅報收4610美元/噸。

倫銅200月均線5055美元/噸的價格一度是銅市鉆石底，2008-2009年期間，銅價曾下探過200月均線，但隨后出現大幅反彈，倫敦LME銅價一度突破10000美元/噸。

一位接近銅圈的產業(yè)人士告訴中國證券報記者，“最近和業(yè)內溝通很多，感覺很不好。”

技術上，一向領銜的銅博士周二隔夜?jié)q幅弱于其他基本金屬，且上方仍面臨多條均線壓制。更令人擔憂的是，次日，消息面上，中國多家大型銅企聯合倡議2016年減產，但期銅市場對此似乎毫不敏感，照舊收出綠盤。

昨日滬銅主力1601合約經過早間震蕩走高，午間收盤時間出現斷崖式下探。截至昨日收盤，滬銅主力1601合約收報35020元/噸，報收平盤。這與當日股票市場的有色板塊表現大相徑庭，周三同花順(79.96 +0.20%,買入)有色冶煉加工板塊上漲0.85%，云南銅業(yè)(11.57 +2.84%,買入)、江西銅業(yè)(15.33 +3.72%,買入)分別上漲2.84%、3.72%。

周初市場便開始發(fā)酵中國銅企聯合減產消息，期間一度被辟謠，但日前正式被證實。根據江西銅業(yè)股份有限公司公布的信息，12月1日，江西銅業(yè)股份有限公司、銅陵有色(3.86 +1.85%,買入)金屬（集團）控股有限公司、云南銅業(yè)股份有限公司等國內10家主要銅生產企業(yè)聯合發(fā)出倡議，稱為應對極端市場艱難的局面，各企業(yè)將在短期內先關停虧損產能。具體數據為，煉廠2016年減產規(guī)模擴大至35萬噸，中長期內將進一步加快淘汰落伍產能，未來幾年將不再擴展產能。同時，向相關部門建議停止審批新增銅冶煉產能。

國信期貨研發(fā)部有色金屬負責人顧馮達對此評論表示，從銅產能變化來看，本次中國倡議2016年聯合減產的規(guī)模達35萬噸銅，僅為今年10月銅產量（69.32萬噸）的1/2，相對于今年1-10月中國累計產銅645萬噸來說數量仍相對有限。當前銅精礦加工費TC能否覆蓋冶煉廠加工成本，冶煉廠降低開工率的動力相對有限，且若價格反彈冶煉企業(yè)開工率能夠迅速恢復，因此聯合減產消息更多是對市場短期情緒的提振，但實際執(zhí)行落實存疑，消息料難以逆轉產業(yè)熊市格局。

顧馮達認為，目前中國有色行業(yè)在政策定向發(fā)力已處于“畫餅不充饑、望梅不止渴”的尷尬境地，伴隨大宗商品金融屬性逐步淡化，信用風險的提升使得有色產業(yè)的融資壓力進一步加大，金融市場投資者的風險偏好降低，更促使有色等風險資產遭遇更強賣壓，進一步促使類似嘉能可流動性危機的“重磅炸彈”威脅市場。

值得注意的是，在國內減產的同時，必和必拓表示，將下調銅生產成本以增產。

大宗商品研究專家付鵬認為，銅市場的核心在于海外礦產需要減產，這樣才能驅動加工精煉費下降，冶煉廠的生產熱情才會降溫，從而減少供給。

熊市周期下跌仍是主旋律

短期而言，相當一部分分析師對銅價持樂觀的看法。

中信期貨有色金屬研究員朱文君認為，在年跌幅已超20%的大幅調整之后，偏弱基本面壓力已得到一定程度釋放，對于相對集中的冶煉企業(yè)抱團減產以及挺價意愿，料短期將會對銅價形成一定程度支撐。

就上述倡議書內容來看，朱文君認為，在年末銅精礦進口長單談判僵持階段，減產以及控制產能有利于煉廠對高加工費的博弈。在銅價連續(xù)下跌至5000甚至4500美元下方之后，礦山出現虧損，礦山在利潤受影響的情況下，較難在長單加工費上松口，原本應該在11月下旬亞洲銅會周期內敲定的2016年長單加工費至今未落實。雖然對于國內冶煉廠來說大部分原料通過外購，若嚴格保值銅價下跌影響有限，但年末周期銅價快速下行一方面導致銅精礦加工費談判困難。此外，年末財務周期低位銅價將影響企業(yè)周轉庫存的貨值損益，或對企業(yè)銀行信貸有所影響。故整體來看，近期冶煉企業(yè)聯合減產挺價行動短期存在各方共同的利益訴求，挺價積極性相對堅挺，進入12月后，滬期銅1512合約臨近交割周期，現貨市場已出現全面轉升水格局，謹防持續(xù)性推升現貨升水的狀況，銅價短期暫不進一步看空。

顧馮達稱，地緣危機及地質災害等突發(fā)因素加劇市場節(jié)奏變化，加上產業(yè)各色傳聞的擾動，有色價格一度快速反彈，但熊市周期內需疲軟之下，多頭缺乏拉到趨勢逆轉的底氣。他認為，考慮到宏觀大環(huán)境不利、產業(yè)供需疲軟、資金面偏緊的悲觀現實，各傳聞對價格的提振作用或僅是曇花一現，需警惕空頭卷土重來，對有色金屬中長期趨勢維持偏悲觀看法。

就產業(yè)形勢而言，有色產業(yè)鏈在熊市周期籠罩下正處“寒冬”氛圍，行業(yè)景氣度持續(xù)偏低，原本利潤豐厚的上游礦山受到最大沖擊，開始出現結構性減產。

“上游減產傳導需要較長時間，而冶煉和加工行業(yè)在微利甚至虧損態(tài)勢的艱難重整，金融屬性褪色之下行業(yè)社會庫存流出壓力加大，同時國內有色終端行業(yè)弱勢加劇跡象明顯，初級加工開工率持續(xù)下滑，房地產新開工仍持續(xù)維持負增長，電線電纜方面的銅需求外強中干，預計2016年有色金屬整體供大于求態(tài)勢尚難以實質性逆轉。”顧馮達表示。

來源：中國證券報