債務(wù)危機(jī)、資金成本抬升以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力給鉛市需求預(yù)期蒙上陰影，鉛價后期難有良好表現(xiàn)。

　　上半年，國際鉛市總體呈現(xiàn)盤整后回落的走勢，歐債危機(jī)深化和全球經(jīng)濟(jì)增長前景不明是推動行情的最重要因素�；�本面上，供給偏緊不敵需求疲弱。下半年，宏觀面依然主導(dǎo)鉛價走勢，鉛市弱勢難改。

　　宏觀三因素加劇悲觀情緒

　　宏觀面上，影響行情的三大因素分別是債務(wù)危機(jī)深化、全球資金成本抬升和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景暗淡。

　　盡管6月底歐盟峰會達(dá)成突破性協(xié)議，同意用救助基金向成員國銀行注資及直接購買重債國國債，但協(xié)議的實施阻力重重。當(dāng)前的危機(jī)對歐洲是巨大挑戰(zhàn)，同時也是解決財政或貨幣不統(tǒng)一問題的契機(jī)，不必過分悲觀，但要做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。另外，美國同樣債臺高筑，半年后將面對“財政懸崖”。

　　全球資金成本不斷抬升是2012年市場的又一特點。國際評級機(jī)構(gòu)穆迪5月份下調(diào)西班牙21家銀行的債信評級，西班牙國債收益率也數(shù)次升高至7%以上，引發(fā)金融市場的恐慌。然而，西班牙并非唯一的危險地帶。6月下旬，穆迪再下調(diào)全球15家大銀行的信用評級，其中包括美國5家大銀行，這無疑進(jìn)一步推升了全球范圍的資金成本。總的來說，資金成本走高對大宗商品市場帶來偏負(fù)面影響。

　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路不平坦，給大宗商品的需求預(yù)期蒙上一層陰影。危機(jī)第四年，各國經(jīng)歷了大規(guī)模的刺激與恢復(fù)，一些長期結(jié)構(gòu)性問題再度浮現(xiàn)，采取新一輪刺激措施還是施行艱難轉(zhuǎn)型，成為當(dāng)前歐盟國家面臨的問題。歐洲面臨著對抗通縮與財政轉(zhuǎn)型的雙重壓力。

　　供給收緊難敵需求疲弱

　　上半年，國內(nèi)現(xiàn)貨鉛錠市場總體交投清淡，旺季不旺。受到宏觀風(fēng)險的打壓，市場對后市消費預(yù)期普遍悲觀，觀望情緒濃厚。

　　供給方面，上半年精鉛供應(yīng)相對偏緊，一季度累計產(chǎn)量為92.3萬噸，同比減少8.7%，雖然4月份和5月份產(chǎn)量小幅增長，但前5個月累計產(chǎn)量同比仍下滑。受1#鉛價格下行的拖累，2#鉛價也持續(xù)下滑。6月份，國內(nèi)多家再生鉛冶煉廠被迫停產(chǎn)。如果供給偏緊勢頭延續(xù)，加上歐債危機(jī)緩和，下半年鉛價將較當(dāng)前位置走高。

　　需求方面，下游消費總體平穩(wěn)，只是缺少亮點。汽車行業(yè)的增長勢頭從高峰回落。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月份國內(nèi)汽車銷量為160.72萬輛，同比增長16%，同時，1—5月份產(chǎn)量和銷量雙雙實現(xiàn)增長，銷量在經(jīng)歷了負(fù)增長后，重回增長。移動基站設(shè)備產(chǎn)量增長回歸常態(tài)，1—5月份移動通信基站設(shè)備累計產(chǎn)量為5000萬信道，同比增長44%。電動車行業(yè)正在經(jīng)歷艱難轉(zhuǎn)型，半數(shù)企業(yè)1—5月份銷量出現(xiàn)下滑。從鉛酸蓄電池產(chǎn)量來看，1—5月份全國累計生產(chǎn)鉛酸蓄電池6746萬千伏安時，同比增長17.6%。下半年鉛酸蓄電池的消費前景需重點關(guān)注對歐美市場的出口情況。

　　行業(yè)政策方面，重金屬污染防治和淘汰落后產(chǎn)能依然是涉鉛行業(yè)的重點發(fā)展思路。有色金屬工業(yè)十二五規(guī)劃提出，將鉛產(chǎn)量控制在550萬噸，年均增長率保持在5.2%，且在2012年計劃淘汰落后鉛冶煉產(chǎn)能115萬噸。鉛酸蓄電池行業(yè)首次被加入淘汰落后產(chǎn)能的行列。根據(jù)工信部下達(dá)的2012年19個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，鉛酸蓄電池行業(yè)淘汰任務(wù)高達(dá)2000萬千伏安時。

　　總結(jié)

　　在債務(wù)危機(jī)和資金成本抬升的大背景下，鉛市難有良好表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力又給需求預(yù)期蒙上陰影。預(yù)計下半年滬鉛振蕩區(qū)間在14000－16000元/噸，高點或出現(xiàn)在三季度末，建議投資者分階段操作。

轉(zhuǎn)自期貨日報