在經(jīng)歷了一個(gè)多月的盤整之后，銅價(jià)在7月底迎來(lái)爆發(fā)性上漲，最高沖至7420美元/噸，僅次于5月份的高點(diǎn)7533.75美元/噸。中東政局動(dòng)亂，加之美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期增強(qiáng)致使美元回流至發(fā)達(dá)國(guó)家，新興市場(chǎng)股市及匯市相繼出現(xiàn)暴跌，基本金屬成為被打壓的品種。然而，進(jìn)入9月份，炎熱的天氣將逐步淡去，中國(guó)電力投資、房地產(chǎn)以及汽車等行業(yè)都將迎來(lái)年度的第二個(gè)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨市場(chǎng)有望繼續(xù)保持升水的局面，這對(duì)于銅價(jià)是強(qiáng)力支撐。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)9月有望保持強(qiáng)勢(shì)

　　自7月份開(kāi)始，由于下游需求轉(zhuǎn)淡以及天氣炎熱，中國(guó)的銅冶煉廠普遍降低了開(kāi)工率。借此時(shí)機(jī)，很多冶煉廠也相繼開(kāi)展了停產(chǎn)檢修的計(jì)劃，包括赤峰云銅、赤峰金劍、云南錫業(yè)等企業(yè)停產(chǎn)或者檢修的產(chǎn)能達(dá)到37萬(wàn)噸。同時(shí)，因今年廢銅總體供應(yīng)緊俏，許多以廢銅為原料的冶煉企業(yè)開(kāi)工率都大大降低，這使得冶煉企業(yè)的產(chǎn)量受到明顯影響。7月份中國(guó)精煉銅產(chǎn)量為53.46萬(wàn)噸，環(huán)比減少6%，預(yù)計(jì)8月份的產(chǎn)量有望進(jìn)一步降至52萬(wàn)噸左右。

　　盡管面臨7—8月的消費(fèi)淡季，但現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然表現(xiàn)得較為堅(jiān)挺。截至8月底，現(xiàn)貨銅升水依然維持在150—250元/噸。進(jìn)入9月份，電力投資將會(huì)進(jìn)入年內(nèi)的高峰，電線電纜的產(chǎn)量將攀升至新高。實(shí)際上，隨著國(guó)家在特高壓以及農(nóng)村電網(wǎng)改造方面投入了大量資金，今年電線電纜一直成為銅消費(fèi)的亮點(diǎn)。8月份電線電纜依然保持了85.99%的開(kāi)工率，預(yù)計(jì)9月份會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)至86.24%。電力行業(yè)約占中國(guó)銅消費(fèi)的一半份額，這對(duì)銅市場(chǎng)支撐明顯。除此之外，7—8月是家電市場(chǎng)的消費(fèi)旺季，包括空調(diào)用銅管以及壓縮機(jī)都進(jìn)入去庫(kù)存的階段，9—10月家電行業(yè)將步入年內(nèi)的第二個(gè)生產(chǎn)旺季，為冬季的家電消費(fèi)做好鋪墊。此外，房地產(chǎn)以及電子行業(yè)也均迎來(lái)消費(fèi)轉(zhuǎn)好，用銅節(jié)奏有所加快�？偟膩�(lái)看，占據(jù)全球銅消費(fèi)40%的中國(guó)在9月份將會(huì)出現(xiàn)消費(fèi)熱潮，現(xiàn)貨銅有望繼續(xù)維持升水局面，這對(duì)于銅價(jià)會(huì)是較強(qiáng)的支撐。

　　中國(guó)進(jìn)口放緩，LME銅庫(kù)存結(jié)束下降勢(shì)頭

　　5—6月的滬倫銅高比價(jià)為中國(guó)的貿(mào)易商提供了良好的點(diǎn)價(jià)時(shí)間窗，大部分時(shí)間進(jìn)口銅虧損在1000元/噸以內(nèi)，通過(guò)信用證進(jìn)口銅仍然有一定的套息盈利。因此，從6月份開(kāi)始，中國(guó)的進(jìn)口精煉銅出現(xiàn)了明顯的攀升，7月份的進(jìn)口量也一度增長(zhǎng)至29.2萬(wàn)噸。與此同時(shí)，上海保稅區(qū)的銅進(jìn)口到岸升水也攀升至年內(nèi)的高點(diǎn)225美元/噸。由于今年LME注銷倉(cāng)單一直居高不下，特別是亞洲倉(cāng)庫(kù)的注銷倉(cāng)單占比一直維持在70%上方，貿(mào)易商前往LME倉(cāng)庫(kù)拿貨往往要排隊(duì)2—3個(gè)月，這也是前期銅價(jià)維持堅(jiān)挺的重要因素。

　　進(jìn)入7月之后，滬倫銅比值下移，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商和現(xiàn)貨企業(yè)點(diǎn)價(jià)積極性明顯降低，考慮到1—2個(gè)月的船期影響，8月份之后中國(guó)的精銅到港量將會(huì)環(huán)比回落。近期，我們看到LME銅庫(kù)存出現(xiàn)了回升，8月30日庫(kù)存報(bào)58.8萬(wàn)噸，較一周前增長(zhǎng)近1.6萬(wàn)噸。庫(kù)存的增長(zhǎng)也反映了中國(guó)進(jìn)口購(gòu)買力有所回落，后期LME銅庫(kù)存可能逐步轉(zhuǎn)向持穩(wěn)或小幅攀升的局面，倫銅將會(huì)有所承壓。

　　銅價(jià)區(qū)間盤整

　　美聯(lián)儲(chǔ)的QE退出時(shí)間漸行漸近，加之中東動(dòng)亂還有變數(shù)，美元的避險(xiǎn)情緒可能會(huì)得到進(jìn)一步的釋放，金融屬性對(duì)銅價(jià)有壓制作用。然而，北半球的消費(fèi)旺季，特別是中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)改善對(duì)于銅價(jià)的支撐不容忽視，商品屬性偏利好。銅價(jià)總體可能表現(xiàn)為，上有壓力下有支撐的區(qū)間振蕩，7000—7400美元/噸將成為9月份的核心運(yùn)行區(qū)間。

    轉(zhuǎn)自：金融界