擴大流動性規(guī)模的“外敷良藥”僅能在供應端起到稀釋產(chǎn)能過剩的作用，重啟政策扶持的“內(nèi)服沖劑”卻能有效刺激需求端回升，消化積壓庫存。依靠“外敷內(nèi)用”的方子可以緩解產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾，鋼價中期反轉(zhuǎn)行情才能真正到來。　　

　　歐元區(qū)經(jīng)濟再度走弱及美聯(lián)儲萌生縮小寬松規(guī)模之意奠定了近期美元強勢格局，國內(nèi)工業(yè)品盡皆告別反彈重歸弱勢狀態(tài)。周二螺紋鋼主力1310合約承接跌勢繼續(xù)下探，并創(chuàng)出今年春節(jié)以來新低。在缺失政策紅利扶持的環(huán)境下，又面臨流動性寬松預期搖擺不定，產(chǎn)能過剩弊病，滬鋼仍將延續(xù)振蕩探底格局。

　　流動性峰值初顯，政策紅利缺失

　　隨著美國經(jīng)濟穩(wěn)步增長，就業(yè)市場日趨復蘇，債市和股市齊漲的繁榮景象開始令投資者擔憂美聯(lián)儲收緊刺激政策為時不遠。上周五華爾街日報重提退出量化寬松建議無疑給市場帶來陣陣寒意，流動性峰值初顯，寬松規(guī)模逐漸進入收縮期導致商品市場做多熱情銳減。

　　與此同時，本周一公布的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)均不樂觀，與此前4月官方PMI環(huán)比回落、PPI連續(xù)14個月負增長的表現(xiàn)較為吻合，驗證了國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇態(tài)勢愈發(fā)明顯。其中素有鋼市“風向標”之稱的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)不及預期，今年前4個月全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長20.6%，比前3個月回落0.3個百分點，嚴重弱化了政府支出推動鋼價回升的良好預期。此外，市場盼望的城鎮(zhèn)化會議也因政府高層對規(guī)劃草案不滿意而一推再推，想象空間日趨模糊誘發(fā)資金關(guān)注度逐漸減弱，并最終導致鋼價走強有心無力。

　　鋼廠供應無節(jié)制，庫存高企令人憂

　　與往年相比，今年國內(nèi)鋼市去庫存節(jié)奏過慢。究其原因，一方面是政策扶持預期減弱，終端需求較差，另一方面是鋼廠無節(jié)制地生產(chǎn)。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，全國4月下旬粗鋼日均產(chǎn)量為212.87萬噸，兩個月內(nèi)第三次刷新歷史高點。鋼市嚴重供大于求的現(xiàn)象給社會庫存造成巨大壓力。截至5月10日當周，全國主要城市螺紋鋼庫存為914.34萬噸，較去年同期增加25.49%。“兩高一低”的處境令鋼材期現(xiàn)價差不斷拉大，也迫使國內(nèi)多數(shù)鋼廠調(diào)低鋼價。其中寶鋼在結(jié)束連續(xù)5個月的平盤暗補策略后，不得不宣布下調(diào)6月主要鋼材產(chǎn)品售價。除非鋼廠能大幅減產(chǎn)，否則，國內(nèi)鋼價難言見底。

　　去產(chǎn)能非易事，產(chǎn)業(yè)鏈弊端難消除

　　截至5月3日，唐山鋼廠高爐開工率為97.42%，周環(huán)比增長0.65%，直逼今年2月1日創(chuàng)下的歷史新高98.65%。鋼企之所以減產(chǎn)意愿不強，是因為對資金鏈斷裂心存擔憂。目前鋼鐵行業(yè)資金鏈緊繃，許多鋼廠背負著大量銀行貸款，而掌握生殺大權(quán)的銀行一旦發(fā)現(xiàn)哪家鋼廠高爐關(guān)閉，就會對該廠盈利能力產(chǎn)生質(zhì)疑，進而影響其后續(xù)貸款審批和發(fā)放，這勢必會引起連鎖反應，導致整個資金鏈斷裂，最終令企業(yè)陷入破產(chǎn)絕境。對于鋼廠而言，目前保證資金鏈不斷是首要任務(wù)，利潤并不是最重要的。在生死溫飽尚難保全的情況下，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級更是力不從心，去產(chǎn)能和去庫存艱難是產(chǎn)業(yè)鏈病痛的根本原因。未來鋼市供需不平衡仍將惡化，鋼價難以獲得持續(xù)上漲動力。

　　擴大流動性規(guī)模的“外敷良藥”僅能在供應端起到稀釋產(chǎn)能過剩的作用，重啟政策扶持的“內(nèi)服沖劑”卻能有效刺激需求端回升，消化積壓庫存。依靠“外敷內(nèi)用”的方子可以緩解產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾，鋼價中期反轉(zhuǎn)行情才能真正到來。因此，在缺失政策扶持紅利的環(huán)境下，國內(nèi)鋼企難以走出困境，期鋼反彈僅“曇花一現(xiàn)”，未來仍將延續(xù)頹勢。

轉(zhuǎn)自：期貨日報