擴(kuò)大流動(dòng)性規(guī)模的“外敷良藥”僅能在供應(yīng)端起到稀釋產(chǎn)能過剩的作用，重啟政策扶持的“內(nèi)服沖劑”卻能有效刺激需求端回升，消化積壓庫存。依靠“外敷內(nèi)用”的方子可以緩解產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾，鋼價(jià)中期反轉(zhuǎn)行情才能真正到來�！　�

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)再度走弱及美聯(lián)儲(chǔ)萌生縮小寬松規(guī)模之意奠定了近期美元強(qiáng)勢格局，國內(nèi)工業(yè)品盡皆告別反彈重歸弱勢狀態(tài)。周二螺紋鋼主力1310合約承接跌勢繼續(xù)下探，并創(chuàng)出今年春節(jié)以來新低。在缺失政策紅利扶持的環(huán)境下，又面臨流動(dòng)性寬松預(yù)期搖擺不定，產(chǎn)能過剩弊病，滬鋼仍將延續(xù)振蕩探底格局。

　　流動(dòng)性峰值初顯，政策紅利缺失

　　隨著美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，就業(yè)市場日趨復(fù)蘇，債市和股市齊漲的繁榮景象開始令投資者擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)收緊刺激政策為時(shí)不遠(yuǎn)。上周五華爾街日報(bào)重提退出量化寬松建議無疑給市場帶來陣陣寒意，流動(dòng)性峰值初顯，寬松規(guī)模逐漸進(jìn)入收縮期導(dǎo)致商品市場做多熱情銳減。

　　與此同時(shí)，本周一公布的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均不樂觀，與此前4月官方PMI環(huán)比回落、PPI連續(xù)14個(gè)月負(fù)增長的表現(xiàn)較為吻合，驗(yàn)證了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢愈發(fā)明顯。其中素有鋼市“風(fēng)向標(biāo)”之稱的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)不及預(yù)期，今年前4個(gè)月全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長20.6%，比前3個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，嚴(yán)重弱化了政府支出推動(dòng)鋼價(jià)回升的良好預(yù)期。此外，市場盼望的城鎮(zhèn)化會(huì)議也因政府高層對規(guī)劃草案不滿意而一推再推，想象空間日趨模糊誘發(fā)資金關(guān)注度逐漸減弱，并最終導(dǎo)致鋼價(jià)走強(qiáng)有心無力。

　　鋼廠供應(yīng)無節(jié)制，庫存高企令人憂

　　與往年相比，今年國內(nèi)鋼市去庫存節(jié)奏過慢。究其原因，一方面是政策扶持預(yù)期減弱，終端需求較差，另一方面是鋼廠無節(jié)制地生產(chǎn)。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，全國4月下旬粗鋼日均產(chǎn)量為212.87萬噸，兩個(gè)月內(nèi)第三次刷新歷史高點(diǎn)。鋼市嚴(yán)重供大于求的現(xiàn)象給社會(huì)庫存造成巨大壓力。截至5月10日當(dāng)周，全國主要城市螺紋鋼庫存為914.34萬噸，較去年同期增加25.49%。“兩高一低”的處境令鋼材期現(xiàn)價(jià)差不斷拉大，也迫使國內(nèi)多數(shù)鋼廠調(diào)低鋼價(jià)。其中寶鋼在結(jié)束連續(xù)5個(gè)月的平盤暗補(bǔ)策略后，不得不宣布下調(diào)6月主要鋼材產(chǎn)品售價(jià)。除非鋼廠能大幅減產(chǎn)，否則，國內(nèi)鋼價(jià)難言見底。

　　去產(chǎn)能非易事，產(chǎn)業(yè)鏈弊端難消除

　　截至5月3日，唐山鋼廠高爐開工率為97.42%，周環(huán)比增長0.65%，直逼今年2月1日創(chuàng)下的歷史新高98.65%。鋼企之所以減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，是因?yàn)閷�資金鏈斷裂心存擔(dān)憂。目前鋼鐵行業(yè)資金鏈緊繃，許多鋼廠背負(fù)著大量銀行貸款，而掌握生殺大權(quán)的銀行一旦發(fā)現(xiàn)哪家鋼廠高爐關(guān)閉，就會(huì)對該廠盈利能力產(chǎn)生質(zhì)疑，進(jìn)而影響其后續(xù)貸款審批和發(fā)放，這勢必會(huì)引起連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)資金鏈斷裂，最終令企業(yè)陷入破產(chǎn)絕境。對于鋼廠而言，目前保證資金鏈不斷是首要任務(wù)，利潤并不是最重要的。在生死溫飽尚難保全的情況下，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級更是力不從心，去產(chǎn)能和去庫存艱難是產(chǎn)業(yè)鏈病痛的根本原因。未來鋼市供需不平衡仍將惡化，鋼價(jià)難以獲得持續(xù)上漲動(dòng)力。

　　擴(kuò)大流動(dòng)性規(guī)模的“外敷良藥”僅能在供應(yīng)端起到稀釋產(chǎn)能過剩的作用，重啟政策扶持的“內(nèi)服沖劑”卻能有效刺激需求端回升，消化積壓庫存。依靠“外敷內(nèi)用”的方子可以緩解產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾，鋼價(jià)中期反轉(zhuǎn)行情才能真正到來。因此，在缺失政策扶持紅利的環(huán)境下，國內(nèi)鋼企難以走出困境，期鋼反彈僅“曇花一現(xiàn)”，未來仍將延續(xù)頹勢。

轉(zhuǎn)自：期貨日報(bào)