美聯(lián)儲(chǔ)再度掄起加息“指揮棒”，美元指數(shù)快速反彈，使得以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際黃金價(jià)格大幅回落，芝商所（CME Group）旗下COMEX期金交投最活躍的7月合約價(jià)格本月累計(jì)跌幅近6%。分析人士表示，由于美元與金價(jià)相關(guān)性高，隨著加息預(yù)期增強(qiáng)，黃金價(jià)格短期仍然有較大的下跌壓力。

“加息魔咒”再現(xiàn)

日前，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在內(nèi)的多位票委紛紛發(fā)表支持加息言論，加息概率持續(xù)上升，美元指數(shù)走強(qiáng)，利空金價(jià)，金價(jià)跌破此前震蕩區(qū)間底部。與此同時(shí)，歐美股市持續(xù)回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，原油價(jià)格持續(xù)上升利好通脹。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，美元指數(shù)報(bào)95.828點(diǎn)，COMEX期金交投最活躍的7月合約價(jià)格報(bào)每盎司1216.1美元。黃金期貨價(jià)格在5月錄得了2016年迄今以來(lái)的首個(gè)月度跌幅，這與美聯(lián)儲(chǔ)在2015年12月加息之前市場(chǎng)拋售黃金的情況有些類似。

市場(chǎng)通常以美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨來(lái)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息的概率，利率期貨市場(chǎng)定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在6月加息的概率超過(guò)20%，且最新的市場(chǎng)定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在7月加息的概率接近60%。

黃金投機(jī)性頭寸變化可能更讓市場(chǎng)信服。最為重要的是，就在6個(gè)月前，也就是美聯(lián)儲(chǔ)自2006年以來(lái)首次實(shí)施加息之前，黃金投機(jī)性頭寸變化“猜對(duì)”了美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)。

據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）5月27日公布的周度報(bào)告，在美聯(lián)儲(chǔ)暗示最早將于6月加息之后，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理減持COMEX黃金凈多頭頭寸至近兩個(gè)月最低位。截至5月24日當(dāng)周，COMEX黃金投機(jī)凈多頭頭寸驟降58160手，至169491手；COMEX白銀投機(jī)凈多頭頭寸減少8107手，至58874手；德國(guó)商業(yè)銀行大宗商品分析師表示，這是自10年前該數(shù)據(jù)編制以來(lái)跌幅最大的一周。

美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度轉(zhuǎn)鷹

美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度轉(zhuǎn)鷹，加息概率一漲再漲。上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表態(tài)，未來(lái)數(shù)月美聯(lián)儲(chǔ)緩慢、謹(jǐn)慎地加息很可能是合適的。她指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)改進(jìn)。在經(jīng)歷了一季度GDP的低迷之后，她預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)，并對(duì)通脹表示樂(lè)觀。美聯(lián)儲(chǔ)需避免過(guò)快加息，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩。

中信期貨研究員尹丹表示，受原油價(jià)格持續(xù)回升、通脹上升趨勢(shì)的影響，美聯(lián)儲(chǔ)6-9月大概率加息。一旦美聯(lián)儲(chǔ)在此啟動(dòng)加息，將再次導(dǎo)致資金回流，資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，各國(guó)央行寬松周期延續(xù)，避險(xiǎn)和保值功能再次驅(qū)動(dòng)金價(jià)上行。

一般認(rèn)為，黃金價(jià)格的主要影響因素包括美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率、通脹率（預(yù)期）和避險(xiǎn)需求。業(yè)內(nèi)人士表示，寬松貨幣政策提升通脹預(yù)期，而目前無(wú)論美國(guó)還是中國(guó)都存在一定的通脹預(yù)期，黃金保值屬性將逐漸引起重視。

但亦有分析表示，黃金與美元指數(shù)同向運(yùn)行概率約40%，趨勢(shì)運(yùn)行明顯時(shí)兩者逆向，美元指數(shù)的頂對(duì)應(yīng)黃金指數(shù)的底；美元、原油、黃金的運(yùn)行存在明顯的時(shí)間順序，大體為美元領(lǐng)先原油7年，原油領(lǐng)先黃金3年。美元指數(shù)2008年見(jiàn)底，原油指數(shù)2016年初見(jiàn)底，黃金的底很有可能落在2018-2019年；如果是趨勢(shì)上漲，100點(diǎn)不是美元指數(shù)頂，那么黃金底還沒(méi)有出現(xiàn)，2016年黃金只是下跌中的反彈。

黃金市場(chǎng)前景難料

今年以來(lái)，黃金價(jià)格從每盎司1050美元回升到1290美元，固然令黃金投資者歡欣鼓舞，但這種好日子或許不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

芝商所資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼執(zhí)行董事Erik Norland表示，美聯(lián)儲(chǔ)希望再次加息，使之與逼近2%（按美聯(lián)儲(chǔ)的首選尺度計(jì)算，即核心個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)）的核心通脹率持平，最終嘗試終結(jié)負(fù)實(shí)際利率。如果市況允許，他們可能發(fā)出加息信號(hào)，導(dǎo)致聯(lián)邦基金期貨價(jià)格下跌，市場(chǎng)加息預(yù)期上升。若果真如此，這可能對(duì)黃金不利，使剛剛出現(xiàn)的價(jià)格反彈戛然而止。

尹丹認(rèn)為，在3個(gè)月的短期階段來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，令金價(jià)承壓下行，短期可以輕倉(cāng)做空金價(jià)。從6-9個(gè)月的中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)再次啟動(dòng)加息，將繼續(xù)威脅全球金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，各國(guó)央行寬松加劇，中長(zhǎng)線繼續(xù)維持逢低做多的布局，直至全球經(jīng)濟(jì)回暖，各國(guó)央行逐步收緊貨幣政策。

值得注意的是，黃金ETF的流入沒(méi)有顯現(xiàn)出停止的跡象。世界最大的黃金ETF——SPDR GOLD Trust周一（5月30日）黃金持倉(cāng)量較前一交易日繼續(xù)持平，總持有量維持在868.66噸或27，928，349.89盎司。

德國(guó)商業(yè)銀行還表示，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息也并不是確定的，畢竟到時(shí)距離英國(guó)退歐公投只有一周時(shí)間，一旦英國(guó)真的退歐，那么市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)大量避險(xiǎn)需求。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)