近期，美元指數(shù)連續(xù)三個(gè)月累計(jì)漲幅5.5%左右，體現(xiàn)出市場(chǎng)正強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)提前加息預(yù)期，與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲弱QE祭出的差異，在此過程中，美元強(qiáng)勢(shì)對(duì)黃金的壓制作用勝過歐洲央行接力美聯(lián)儲(chǔ)QE繼續(xù)維持全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境的利好影響，金價(jià)持續(xù)走弱，并逼近今年年初的水平，預(yù)計(jì)這一大環(huán)境將在9月下旬得以延續(xù)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)利率決議在即，黃金頭懸利劍

　　美聯(lián)儲(chǔ)18日凌晨2時(shí)將公布9月利率決議，屆時(shí)繼續(xù)削減債券購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模100億美元的步伐將不會(huì)停止，并且從已經(jīng)公布的7月會(huì)議紀(jì)要可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已取得的成效偏樂觀，美聯(lián)儲(chǔ)在此次發(fā)布的貨幣政策聲明中剔除了有關(guān)“失業(yè)率仍高企”的措辭，并表示“通脹率朝著長(zhǎng)期目標(biāo)值靠近”，這在美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于收緊本輪寬松貨幣政策的探討中尚屬首次。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫8月22日在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上表示，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍受到經(jīng)濟(jì)大衰退的影響，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎決定加息時(shí)間。美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特8月23日表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在集中考慮在明年第一季度和年中之間的首次升息，并最早下個(gè)月可能對(duì)政策聲明做出修改。

　　從8月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要及美聯(lián)儲(chǔ)官員講話可以看出，伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在寬松貨幣政策的進(jìn)退上有更大空間。美聯(lián)儲(chǔ)10月完全退出QE或已成既定事實(shí)，下一步將在加息時(shí)間點(diǎn)以及其他貨幣政策正常化策略選擇上展開討論，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化勢(shì)在必然，支撐美元指數(shù)展開牛市行情，對(duì)黃金構(gòu)成主要利空因素。

　　歐版QE細(xì)則即將出臺(tái)，對(duì)金價(jià)支撐有限

　　9月初，歐洲央行全面下調(diào)基準(zhǔn)利率，同時(shí)宣布兩項(xiàng)新計(jì)劃，將購(gòu)買歐元區(qū)銀行發(fā)行的資產(chǎn)支持證券（ABS）和擔(dān)保債券，具體操作細(xì)節(jié)將在10月初公布。歐洲央行推出QE的時(shí)間基本上與美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的時(shí)間點(diǎn)銜接，全球?qū)捤韶泿耪�策的氛圍并沒有發(fā)生改變。紙幣的持續(xù)超發(fā)對(duì)金價(jià)構(gòu)成利多，但同時(shí)需考慮到預(yù)期產(chǎn)生的效果。

　　回顧歷史，2012年12月的利率決議上，美聯(lián)儲(chǔ)曾推出QE4，但同時(shí)也是黃金下跌的起點(diǎn)，究其原因是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)推出量化寬松超發(fā)貨幣提振經(jīng)濟(jì)效果的預(yù)期在降低，因此即便歐版QE細(xì)則出臺(tái)，對(duì)金價(jià)的支撐作用預(yù)計(jì)也有限。

　　波動(dòng)率指數(shù)歷史低位或孕育單邊行情

　　從目前俄烏局勢(shì)發(fā)展來看，歐美制裁俄羅斯，但不敢發(fā)力。而俄羅斯方面即使手中有天然氣的王牌，但也不輕易重拳出擊，總之目前三方僵局都難以改變，各自的利益分配尚不能達(dá)到均衡，其對(duì)市場(chǎng)沖擊力度削弱，黃金的避險(xiǎn)需求降溫。

　　進(jìn)入9、10月，中國(guó)、印度這兩大黃金實(shí)物消費(fèi)國(guó)也將迎來消費(fèi)旺季，但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，伴隨著金價(jià)的走弱，2013年狂熱的購(gòu)金潮將難以再現(xiàn)，實(shí)物金需求對(duì)金價(jià)的提振作用有限。

　　目前黃金ETF波動(dòng)率指數(shù)已經(jīng)在歷史低位12附近徘徊3個(gè)多月，2011年8月及2013年4月該指標(biāo)都曾徘徊于12附近后大幅拉升，對(duì)應(yīng)2011年金價(jià)刷新歷史高位及2013年十年不遇的暴跌行情。近期，該指標(biāo)的低迷表現(xiàn)或暗示著單邊行情可能發(fā)生。

　　綜上所述，歐美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)差異及貨幣政策差異將奠定美元指數(shù)中期走強(qiáng)的基礎(chǔ)，同時(shí)也對(duì)黃金構(gòu)成利空影響。俄烏地緣局勢(shì)不溫不火，現(xiàn)貨金需求提振作用有限，金價(jià)或積重難返。加之波動(dòng)率徘徊于歷史低點(diǎn)附近，9月底到10月初，金價(jià)醞釀新一輪下跌的可能性較大。

來源：99期貨網(wǎng)