一季度，受外圍突發(fā)事件影響，滬鋅對于20000元整數(shù)位的嘗試無功而返，特別是日本大地震的發(fā)生將鋅價打壓至18000元低點。如何看待本輪鋅價調(diào)整，年內(nèi)鋅價是否還具備新一輪上漲潛力？

　　利空疊加打壓金屬價格

　　本輪金屬調(diào)整更多是受金融市場多重利空疊加壓制。僅從利空級別上看，一浪高過一浪，金融市場風險情緒明顯提升，資金短期內(nèi)撤離大宗商品市場在所難免。美國芝加哥期權(quán)交易所市場波動率指數(shù)上周暴漲22%，風險情緒的提升再度打擊大宗商品市場及股市，將引起原油短期供給偏緊，從而給全球經(jīng)濟帶來一定的負面影響。

　　日本大地震及核危機并未結(jié)束，未來仍然存在一定的不確定性。在這些基本面的負作用下，金屬價格暫時缺乏反彈動能。

　　世界金屬統(tǒng)計局近日將2010年全球鋅市供應剩余由之前的34.1萬噸上調(diào)至40.20萬噸，這也表明去年過剩量還將通過一季度來充分消化。而中國一季度以來現(xiàn)貨壓力依然存在，交易所庫存高達30萬噸，現(xiàn)貨價格較為疲弱，與1—2月份相比，目前滬鋅的基本面仍沒有得到根本性的改變，短期供應過剩問題較難改觀。不過，隨著日本地震情況的穩(wěn)定，二季度災后重建工作將逐步展開，作為世界上第一資源進口國，日本原材料鋅的對外依賴度為66.9%，屆時將大部分通過中國市場來完成各類鍍鋅板和鋅原材料的采購。

 　鉛期貨上市利多鋅市場

　　國內(nèi)市場，鉛期貨即將上市，鉛產(chǎn)業(yè)鏈將會有越來越多的現(xiàn)貨企業(yè)參與到其中。由于鉛鋅礦的伴生性特點，一部分參與者除了關(guān)注鉛期貨之外，也會在一定程度上加入利用鉛鋅期貨來共同進行風險管理的隊伍。從兩者價格關(guān)系來看，當前鉛鋅現(xiàn)貨價差較大，具備一定的鉛鋅期貨跨品種套利的機會。未來隨著市場流動性增加，將會出現(xiàn)一些做多鋅價同時做空鉛價的交易行為，這將有利于穩(wěn)定鋅價。

　　總體來看，滬鋅重回之前17000—20000元大箱體運行。從長周期來看，鋅價起步于2008年年末的這輪漲勢并未結(jié)束，目前上升通道的下軌在16600元附近，短期內(nèi)即使金融市場再度受到突發(fā)消息影響繼續(xù)惡化，鋅價極端情況下的下行空間也就在此下軌附近。正常情況下，鋅價將在17000—18000元附近完成中期底部的構(gòu)筑，隨后展開新一輪回升。

      【 期貨日報】