經(jīng)歷了三周的大幅上漲之后，銀價(jià)在本周前兩日略有回調(diào)，但依舊維持高位盤整，靜待美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議的召開。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策是銀價(jià)短期走勢(shì)的重要指引，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇，投資者需要特別注意風(fēng)險(xiǎn)控制。而在決議公布之前，建議短線投資者謹(jǐn)慎對(duì)待，輕倉操作，可在7100附近逢低做多，但需注意止損。

　　中長期來看，白銀市場(chǎng)仍然是利多大于利空，長線投資者可以多單持有。一方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，使QE3的預(yù)期一再升溫，如今已是如箭在弦；另外，隨著我國國慶節(jié)、西方圣誕節(jié)等重大節(jié)日的來臨，白銀即將迎來傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季；CFTC公布的白銀持倉報(bào)告顯示基金凈多頭頭寸連續(xù)7周增加，平均增幅24.22%，表明投資者對(duì)白銀后市信心十足。

　　美消費(fèi)信貸意外走低

　　美國7月消費(fèi)者信貸意外降至32.7美元，遠(yuǎn)低于預(yù)期水平，為近11個(gè)月以來的首次下降。究其原因，美國家庭目前處于去杠桿化的狀態(tài)，民眾對(duì)增加新債存有憂慮，反應(yīng)為信用卡消費(fèi)的減少。這暗示著美國的經(jīng)濟(jì)狀況的確仍令人堪憂，也再次驗(yàn)證了美聯(lián)儲(chǔ)此前對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的評(píng)判。盡管上周公布的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至過去一個(gè)月最低，但幾乎沒有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)地實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇，加之美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放的寬松信號(hào)，新一輪的寬松政策已是呼之欲出。包括高盛在內(nèi)的許多研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，QE3在本周推出的可能性非常大，周三的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　投資需求穩(wěn)定增加

　　截至9月10日，全球最大白銀上市交易基金（SLV）白銀持倉量315，191，323.3盎司，周增倉5，162，776.9盎司，增幅1.67%；上周公布的CFTC持倉報(bào)告顯示，白銀投機(jī)性凈多頭持倉延續(xù)了此前漲勢(shì)，達(dá)到32430手，較前值增加3792手，周增幅13.24%；COMEX期銀庫存140，678，419盎司，較上周減少1，281，468盎司。數(shù)據(jù)表明大部分投資者對(duì)白銀后市持看多思路，白銀投資需求保持旺盛。多頭的持續(xù)增倉將對(duì)銀價(jià)產(chǎn)生強(qiáng)烈的提振作用，有助于推動(dòng)銀價(jià)在短期震蕩后繼續(xù)走高。

　　套利機(jī)會(huì)明顯

　　滬期銀上市初期，其價(jià)格曾一度跌破現(xiàn)貨價(jià)格，表現(xiàn)為顯著的負(fù)向市場(chǎng)，但價(jià)差很快便歸為正常，并在合理區(qū)間內(nèi)微幅震蕩。隨著銀市打開新一輪的上升空間，投資者可以發(fā)現(xiàn)價(jià)差再次偏離正常軌道，急劇上行，滬銀12月合約與銀TD的日價(jià)差最高達(dá)到161元/千克。雖然周二收盤時(shí)價(jià)差回落至118元，但仍處于高位水平，這為套利操作提供了機(jī)會(huì)，投資者可以進(jìn)行拋12月合約買入TD銀的套利操作。若價(jià)差減小，在兩個(gè)市場(chǎng)分別平倉了結(jié)頭寸，此時(shí)套利成本包括兩個(gè)市場(chǎng)的交易手續(xù)費(fèi)，總計(jì)約2元/千克；對(duì)于非個(gè)人投資者，若價(jià)差在12月合約到期時(shí)仍未回歸至合理水平，則可以采用實(shí)物交割的方式了結(jié)頭寸，此時(shí)包括手續(xù)費(fèi)、交割費(fèi)、出入庫費(fèi)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)差價(jià)等在內(nèi)的套利成本總計(jì)約35元/千克。

轉(zhuǎn)自中國證券報(bào)