經(jīng)歷了三周的大幅上漲之后，銀價在本周前兩日略有回調(diào)，但依舊維持高位盤整，靜待美聯(lián)儲貨幣政策會議的召開。美聯(lián)儲貨幣政策是銀價短期走勢的重要指引，預(yù)計近期市場波動可能加劇，投資者需要特別注意風(fēng)險控制。而在決議公布之前，建議短線投資者謹(jǐn)慎對待，輕倉操作，可在7100附近逢低做多，但需注意止損。

　　中長期來看，白銀市場仍然是利多大于利空，長線投資者可以多單持有。一方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，使QE3的預(yù)期一再升溫，如今已是如箭在弦；另外，隨著我國國慶節(jié)、西方圣誕節(jié)等重大節(jié)日的來臨，白銀即將迎來傳統(tǒng)的消費旺季；CFTC公布的白銀持倉報告顯示基金凈多頭頭寸連續(xù)7周增加，平均增幅24.22%，表明投資者對白銀后市信心十足。

　　美消費信貸意外走低

　　美國7月消費者信貸意外降至32.7美元，遠(yuǎn)低于預(yù)期水平，為近11個月以來的首次下降。究其原因，美國家庭目前處于去杠桿化的狀態(tài)，民眾對增加新債存有憂慮，反應(yīng)為信用卡消費的減少。這暗示著美國的經(jīng)濟(jì)狀況的確仍令人堪憂，也再次驗證了美聯(lián)儲此前對美國經(jīng)濟(jì)的評判。盡管上周公布的初請失業(yè)金人數(shù)降至過去一個月最低，但幾乎沒有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)地實質(zhì)性復(fù)蘇，加之美聯(lián)儲不斷釋放的寬松信號，新一輪的寬松政策已是呼之欲出。包括高盛在內(nèi)的許多研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，QE3在本周推出的可能性非常大，周三的美聯(lián)儲FOMC會議將成為市場關(guān)注焦點。

　　投資需求穩(wěn)定增加

　　截至9月10日，全球最大白銀上市交易基金（SLV）白銀持倉量315，191，323.3盎司，周增倉5，162，776.9盎司，增幅1.67%；上周公布的CFTC持倉報告顯示，白銀投機(jī)性凈多頭持倉延續(xù)了此前漲勢，達(dá)到32430手，較前值增加3792手，周增幅13.24%；COMEX期銀庫存140，678，419盎司，較上周減少1，281，468盎司。數(shù)據(jù)表明大部分投資者對白銀后市持看多思路，白銀投資需求保持旺盛。多頭的持續(xù)增倉將對銀價產(chǎn)生強(qiáng)烈的提振作用，有助于推動銀價在短期震蕩后繼續(xù)走高。

　　套利機(jī)會明顯

　　滬期銀上市初期，其價格曾一度跌破現(xiàn)貨價格，表現(xiàn)為顯著的負(fù)向市場，但價差很快便歸為正常，并在合理區(qū)間內(nèi)微幅震蕩。隨著銀市打開新一輪的上升空間，投資者可以發(fā)現(xiàn)價差再次偏離正常軌道，急劇上行，滬銀12月合約與銀TD的日價差最高達(dá)到161元/千克。雖然周二收盤時價差回落至118元，但仍處于高位水平，這為套利操作提供了機(jī)會，投資者可以進(jìn)行拋12月合約買入TD銀的套利操作。若價差減小，在兩個市場分別平倉了結(jié)頭寸，此時套利成本包括兩個市場的交易手續(xù)費，總計約2元/千克；對于非個人投資者，若價差在12月合約到期時仍未回歸至合理水平，則可以采用實物交割的方式了結(jié)頭寸，此時包括手續(xù)費、交割費、出入庫費、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)差價等在內(nèi)的套利成本總計約35元/千克。

轉(zhuǎn)自中國證券報