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工業(yè)金屬
節(jié)日行情再現(xiàn),滬銅沖擊年內(nèi)高點(diǎn)可能較大
發(fā)布時(shí)間:2010-09-27 05:03:58

   中秋期間倫銅大漲將引導(dǎo)國慶節(jié)前滬銅的走勢。由于人民幣升值,滬銅將呈現(xiàn)一定的滯漲狀態(tài),但受歐美消費(fèi)回升以及庫存減少的影響,預(yù)計(jì)國慶節(jié)前滬銅沖擊年內(nèi)高點(diǎn)的可能性較大。

  受歐美消費(fèi)回升以及國內(nèi)中秋休市影響,LME銅大幅反彈,臨近年內(nèi)高點(diǎn)。而進(jìn)入四季度,銅價(jià)一般會出現(xiàn)季節(jié)性回落,銅價(jià)后期走勢能否延續(xù)上漲創(chuàng)新高?市場多空分歧依然明顯。筆者認(rèn)為,銅價(jià)節(jié)日期間強(qiáng)勢再現(xiàn),受歐美銅消費(fèi)回升以及人民幣升值預(yù)期影響,預(yù)計(jì)節(jié)后銅價(jià)仍將處于外強(qiáng)內(nèi)弱格局,而倫敦銅庫存減少趨勢一直沒有結(jié)束的跡象,銅價(jià)季節(jié)性回落或?qū)⑼七t出現(xiàn)。

  銅市供應(yīng)短缺,歐美消費(fèi)回升

  總部位于里斯本的國際銅業(yè)研究組織稱,1—6月全球精煉銅產(chǎn)量增長5.7%至942.1萬噸,消費(fèi)量總計(jì)為970.2萬噸,缺口為28.1萬噸。 ICSG稱,全球6月精煉銅市場供應(yīng)缺口為8.4萬噸,經(jīng)過對全球精煉銅產(chǎn)量及使用量的季節(jié)性調(diào)整之后,市場顯示缺口大約2.8萬噸。

  今年上半年,全球銅需求量同比增長7.3%。中國需求增長1.8%,歐盟增長11.7%,日本增長37%,美國增長4.9%;上半年全球精煉銅產(chǎn)量增加主要是受中國推動,中國產(chǎn)量增長16.4%,日本產(chǎn)量亦增長12.4%,歐盟增長10.2%。從上述數(shù)據(jù)可以看出,今年中國消費(fèi)量并沒有大幅度的增長,而歐盟、美國、日本均表現(xiàn)出消費(fèi)大幅回升,對銅價(jià)產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。從8月份的進(jìn)口量數(shù)據(jù)來看,精煉銅進(jìn)口較上月增長18.9%,為連續(xù)第二個(gè)月增加,由此可知,中國消費(fèi)雖然沒有大幅增加,但較高的進(jìn)口量數(shù)據(jù)仍有望維持,而歐美日等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇同樣增加金屬銅消費(fèi)量,為銅價(jià)反彈提供一定動力。

  最新數(shù)據(jù)顯示,美國商務(wù)部公布房屋開工數(shù)據(jù)漲幅大于預(yù)期,8月房屋開工增長10.5%,經(jīng)季調(diào)后的年率為59.8萬戶。房地產(chǎn)市場用銅量占美國金屬銅消費(fèi)總量的50%以上,房地產(chǎn)市場的回升對銅價(jià)將產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。

  倫敦銅庫存低位拐點(diǎn)遲遲不現(xiàn),銅價(jià)季節(jié)性規(guī)律已變

  今年2月份銅價(jià)的上漲伴隨著LME銅庫存的緩慢減少,從55萬噸以上,近期已降至38萬噸附近,至今LME銅庫存減少已達(dá)7個(gè)月的時(shí)間。經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),2006年以來,倫銅庫存減少的時(shí)間一般為5個(gè)月,即使在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的2009年,倫銅庫存也只減少了5個(gè)月,在2009年7月中旬出現(xiàn)低位拐點(diǎn)。而今年的情況有所不同,庫存已經(jīng)持續(xù)減少7個(gè)月。與此同時(shí),近兩個(gè)月來倫敦銅注銷倉單比例一直維持在7%左右,表明現(xiàn)貨消費(fèi)狀態(tài)仍然較好。就目前而言,我們看不到庫存減少結(jié)束的跡象,似乎類似于前幾年的庫存周期性變化已經(jīng)有所改變。短期內(nèi)我們暫且不去判斷庫存的低位拐點(diǎn)會在何時(shí)出現(xiàn),而是關(guān)注庫存與注銷倉單的變化,在庫存低位拐點(diǎn)出現(xiàn)之前仍保持振蕩偏多的思路操作。

  正如前文筆者所提到的,今年中國銅消費(fèi)并沒有大幅增長,而受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,歐美日等發(fā)達(dá)國家銅消費(fèi)出現(xiàn)不同程度的回升,如果說上半年LME銅庫存持續(xù)減少是受中國需求所引起的話,那么最近一段時(shí)間庫存的減少極有可能受歐美消費(fèi)的影響。從LME銅庫存分布可以看出,近期歐洲倉庫鹿特丹、美國倉庫新奧爾良等庫存均處于小幅減少的走勢當(dāng)中,這無疑是證明了歐美銅消費(fèi)的回升,而注銷倉單的數(shù)據(jù)則是更好證明,美國倉庫的注銷倉單占比超過60%,預(yù)示著后期美國倉庫仍有進(jìn)一步減少的可能,相信歐美銅消費(fèi)的回升對銅價(jià)將產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐。

  美元貶值與人民幣升值支撐銅價(jià)

  美聯(lián)儲最近一次議息會再次重申,0.25%的超低利率仍將維持較長時(shí)間不變,同時(shí)表示,為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,不排除推出更加寬松的貨幣政策,導(dǎo)致最近美元指數(shù)大幅回落。較低利率與其他寬松貨幣政策對美元指數(shù)帶來較大壓力,從走勢上看,美元指數(shù)進(jìn)一步回落的可能性較大,而從美國的經(jīng)濟(jì)情況來看,美元貶值也有利于美國的出口與就業(yè)。2010年年初奧巴馬政府曾提出“未來5年貿(mào)易倍增計(jì)劃”,力爭在五年內(nèi)使美國出口翻一番,并在美國國內(nèi)創(chuàng)造200萬個(gè)就業(yè)崗位的目標(biāo),美國對其貿(mào)易伙伴貨幣的升值要求將不會停息,而美元貶值也正是奧巴馬政府希望看到的,從人民幣升值方面即可見一斑。

  近期人民幣對美元匯率連創(chuàng)新高,升值預(yù)期越來越強(qiáng),而從2005年的升值情況來看,人民幣對美元升值的同時(shí)也伴隨著對國內(nèi)貶值,如果人民幣升值速度加快,可以預(yù)想到短期內(nèi)會吸引國際市場上熱錢的大量注入,促使國內(nèi)貨幣供應(yīng)量快速增加,相信對應(yīng)的物價(jià)水平不但不會回落,反而會引發(fā)商品價(jià)格的上漲。從金屬銅市場來看,近期內(nèi)外盤比價(jià)振蕩回落,銅價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱的表現(xiàn)十分明顯。人民幣升值對國內(nèi)大宗商品標(biāo)價(jià)所產(chǎn)生的壓力顯而易見,但考慮到人民幣升值對經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及大宗商品的深層影響,筆者認(rèn)為,人民幣升值不能成為做空銅價(jià)的充分理由,雖然這種外強(qiáng)內(nèi)弱的狀態(tài)有望延續(xù),但滬銅被動上漲的可能性較大。

  綜上所述,中秋期間倫銅大漲將引導(dǎo)國慶節(jié)前滬銅的走勢。由于人民幣升值,滬銅將呈現(xiàn)一定的滯漲狀態(tài),但受歐美消費(fèi)回升以及庫存減少的影響,預(yù)計(jì)國慶節(jié)前滬銅沖擊年內(nèi)高點(diǎn)的可能性較大。

轉(zhuǎn)自:期貨日報(bào)