倫銅自4月3日上沖至8702美元后開始下跌，13日最低跌至7965美元，打破近兩個(gè)月以來的橫盤格局。滬銅主力合約1207也向下突破，最低跌至57740元。前期促使銅價(jià)上漲的庫存因素正在消退，下游消費(fèi)需求稍有好轉(zhuǎn)，但受經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響，今年的消費(fèi)情況不容樂觀。

　　歐債憂慮重燃，中國經(jīng)濟(jì)放緩

　　歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙在經(jīng)濟(jì)增長遲緩且財(cái)政紀(jì)律差的背景下依然需要完成苛刻的財(cái)政緊縮任務(wù)，加大了西班牙經(jīng)濟(jì)走入良性軌道的難度。由此可見，一方面，西班牙經(jīng)濟(jì)增長乏力，西班牙依然需要通過緊縮財(cái)政來實(shí)現(xiàn)財(cái)政目標(biāo)。西班牙首相曾宣布2012年財(cái)政赤字占GDP比重約5.8%，若想在2013年底前將該比率降至3%，西班牙還需要付出更多努力。另一方面，西班牙還在不斷發(fā)債，今年以來西班牙已經(jīng)發(fā)行了642億歐元國債，且收益率不斷攀升，融資成本越來越高。

　　目前來看，西班牙面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)是難以控制的財(cái)政赤字。此外，葡萄牙或?qū)⒃俅紊暾?qǐng)救助資金來避難，歐元區(qū)今年還面臨成員國大選可能帶來的政治風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)情緒難言樂觀，這將使得銅價(jià)波動(dòng)加劇。近期，快速上升的VIX指數(shù)也顯示出投資者情緒不安，若投資者紛紛撤出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)，銅價(jià)將承壓。

　　我國一季度GDP同比增長8.1%，創(chuàng)下3年來最低增幅。除經(jīng)濟(jì)總體放緩?fù)猓�近期，國�?nèi)其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也反映出銀根稍有松動(dòng)。3月進(jìn)出口同比增速下降，海外市場(chǎng)需求疲弱影響到我國進(jìn)出口。此外，受全球經(jīng)濟(jì)不景氣以及經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，國內(nèi)投資機(jī)會(huì)減少。近期銅價(jià)走勢(shì)與宏觀環(huán)境發(fā)展形勢(shì)關(guān)系密切，全球普遍糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令銅價(jià)承壓。

　　國內(nèi)供應(yīng)充裕，消費(fèi)增幅有限

　　國內(nèi)市場(chǎng)銅庫存依然不容樂觀，雖然SHFE銅庫存近期停止了快速上升的勢(shì)頭，但22萬噸左右的庫存量已經(jīng)維持了近2個(gè)月，顯示出耗庫進(jìn)程較慢。

　　總體而言，國內(nèi)市場(chǎng)依舊處于供過于求的態(tài)勢(shì)。今年前2個(gè)月，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量超87萬噸，進(jìn)口71.1萬噸，除去實(shí)際消費(fèi)加上交易所倉庫和保稅區(qū)倉庫的庫存以及貿(mào)易商持有的隱性庫存，估計(jì)目前中國市場(chǎng)銅庫存總量達(dá)到130萬噸。同時(shí)，下游銅材市場(chǎng)雖進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，但需求旺盛的表現(xiàn)仍不顯著。今年家電市場(chǎng)開局慘淡，空調(diào)、冰箱等家電銷量均出現(xiàn)較大幅度下滑，房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)清淡和政府調(diào)控不放松，不僅影響了建筑行業(yè)對(duì)銅的消費(fèi)，也給家電市場(chǎng)帶來沖擊。不過，電網(wǎng)大規(guī)模招標(biāo)預(yù)計(jì)將在4—5月集中開展，電力行業(yè)的剛性需求將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生支撐。

　　銅價(jià)跌破振蕩區(qū)間

　　近期，銅價(jià)受宏觀因素影響顯著，不佳的數(shù)據(jù)表現(xiàn)加劇投資者的恐慌情緒，使得銅價(jià)跌破前期振蕩區(qū)間�；�本面方面，LME庫存停止了快速下降的勢(shì)頭，對(duì)銅價(jià)的推升作用減弱，而SHFE庫存在高位維持了2個(gè)月左右，顯示出經(jīng)濟(jì)增速放緩，去庫存化進(jìn)程時(shí)間將延長。建議對(duì)銅價(jià)維持偏空思路，但投資者不要盲目追空，可觀察8000美元/57000元的支撐力度。

轉(zhuǎn)自:期貨日?qǐng)?bào)