近期，金屬市場在銅的帶領(lǐng)下表現(xiàn)強勁，究其原因，在流動性寬松的背景下，貨幣相對商品的趨勢性貶值仍是推動金屬價格上漲的長期驅(qū)動力量。后期，雖然鋁市不可能出現(xiàn)類似銅市的供需缺口，但鋁市需求增速可能將超過供應增速，從這個角度說，鋁市基本面正在向好。因此，在流動性寬松與基本面向好的影響下，鋁價有望延續(xù)溫和上漲勢頭。

　　目前，美國經(jīng)濟怪異的復蘇狀態(tài)正在拖累經(jīng)濟的正常復蘇，主要體現(xiàn)在失業(yè)率高企、核心CPI下降帶來的通縮威脅、家庭負債率持續(xù)下滑及房地產(chǎn)市場低迷4個方面。筆者認為。當前美聯(lián)儲實施二次量化寬松貨幣政策并非是因為美國經(jīng)濟不好，而是因為以上眾多反常的現(xiàn)象正在拖累美國經(jīng)濟的復蘇進程。如果美國政府在未來一段時間內(nèi)停止量化寬松貨幣政策，那么美國GDP增長率連當前的2.5%恐怕都難以維持。

　　我們無需去猜測是否會有QE3或者QE4，但可以通過對以上4個指標的分析來看美聯(lián)儲實施二次量化寬松貨幣政策的目的、進度及后期政策演變的可能性。若這些指標在經(jīng)濟溫和復蘇的同時沒有出現(xiàn)持續(xù)的好轉(zhuǎn)，那么今年6月份之后量化寬松貨幣政策得以延續(xù)的可能性較大。

　　二、比價指標顯示鋁價存在補漲要求

　　2010年以來，鋁市一直呈現(xiàn)“外強內(nèi)弱”格局，滬鋁在國內(nèi)產(chǎn)能過剩的壓制下，上漲動能明顯不足。從滬鋁倫鋁比值走勢看，該指標在去年總體處于重心下移的過程，并在進入今年后快速回落。

　　2002年以來，銅價大幅上漲，漲幅已經(jīng)高達400%以上。反觀鋁價，卻依然在底部盤整，漲幅從未超過100%。因此，從兩者之間的關(guān)系來看，鋁價上漲幅度遠遠落后于銅價。目前，銅價在金融屬性與自身供需面的共同刺激下持續(xù)上行，這給整個金屬市場帶來極大的信心提振。

　　三、基本面向好，需求增速領(lǐng)先供應增速

　　目前，倫鋁與滬鋁庫存雖然呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，但依然維持在高位。今年，鋁庫存高企將繼續(xù)影響價格走勢，但這并不能說明鋁價就必然長期受壓。筆者認為，今年鋁市需求的復蘇將超過供應的增速，供應過剩的局面將會減緩。今年是“十二五”大消費的開局年，無論是從電網(wǎng)改造的大幅升級還是從房地產(chǎn)開工的穩(wěn)步增長來看，市場對鋁的需求均將大幅提升。由于高壓電網(wǎng)線路需要消耗大量鋁材，因此，高壓電網(wǎng)的投資增長將帶動鋁需求的增長。另一方面，由于去年國內(nèi)車市超預期增長，當前市場普遍認為今年車市增速將回落，但由于當前作為經(jīng)濟支柱之一的房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)受調(diào)控影響，政策上對汽車行業(yè)的發(fā)展仍將是鼓勵支持。

　　綜上所述，后期鋁市的基本面將逐漸轉(zhuǎn)好，而當前倫銅“擠倉行情”或?qū)⒀永m(xù)，金屬市場整體強勢仍將維持，加上鋁市需求增速的加快，鋁價將呈現(xiàn)溫和上升態(tài)勢。

【期貨日報】