5月10日，白銀期貨在上海期貨交易所正式掛牌交易。上市以來，白銀期貨在運(yùn)行整體平穩(wěn)的態(tài)勢下，體現(xiàn)出有利于現(xiàn)貨企業(yè)套期保值的三大特征：

　　首先，中國白銀期貨價(jià)格與國際市場密切聯(lián)動(dòng)，從而為現(xiàn)貨企業(yè)套期保值提供了相對理性的交易環(huán)境。眾所周知，期貨市場上套期保值者和投資者是互相依賴但又互相制約的共生關(guān)系。一方面，沒有投資者為套期保值提供流動(dòng)性，現(xiàn)貨企業(yè)的套保操作將“巧婦難為無米之炊”，另一方面惡性市場操縱或者投機(jī)引發(fā)的期貨價(jià)格異變又會損害現(xiàn)貨企業(yè)的利益。因此，在價(jià)格相對理性基礎(chǔ)上的交易活躍才是現(xiàn)貨企業(yè)在期貨市場上進(jìn)行套期保值操作的先決條件。截至6月1日，上海白銀期貨最活躍的1209合約收于5832元/千克，相比其上市首日收盤價(jià)6140元/千克下跌5.01%，這與同期國際銀價(jià)的下跌走勢高度一致。中國白銀期貨并沒有因?yàn)槠涫切律�品種而被“炒新”，相反體現(xiàn)出與國際市場聯(lián)動(dòng)的成熟，這為外向型程度較高的白銀產(chǎn)業(yè)提供了一個(gè)穩(wěn)健的市場氛圍。

　　其次，白銀期貨成交量和持倉量穩(wěn)步增長，為現(xiàn)貨企業(yè)套期保值提供了較為充裕的流動(dòng)性。自5月10日上市以來，白銀期貨成交活躍，最活躍的1209合約雙邊成交量每日在20萬手以上，折合白銀3000噸以上，而持倉量在8－9萬手之間，折合白銀1200－1350噸。活躍且具有深度的市場提供了現(xiàn)貨企業(yè)套保操作的流動(dòng)性。

　　最后，白銀期貨流動(dòng)性在遠(yuǎn)近合約之間的合理分配，增加了現(xiàn)貨企業(yè)套期保值的期限選擇，有利于套期保值策略的常態(tài)化。到目前為止，盡管白銀期貨的成交量和持倉量主要集中在最活躍的1209合約，但是較遠(yuǎn)期的1212合約也具有相當(dāng)?shù)某山涣亢统謧}量，這使得白銀期貨沒有出現(xiàn)交易活躍但流動(dòng)性過于集中在單一合約的情形。白銀期貨流動(dòng)性在遠(yuǎn)近合約之間有合理的分配，既增加了現(xiàn)貨企業(yè)套保期限的選擇，使得期貨市場合約與企業(yè)套保的期限更為匹配，也便于企業(yè)逐步向遠(yuǎn)期合約移倉，避免合約期限的“斷層”，有利于套期保值策略的常態(tài)化。

    轉(zhuǎn)自上海證券報(bào)