雖然中期金屬看漲,但近期或?qū)⒁齺硪徊ū匾�的震蕩調(diào)整。前期金屬上漲得益于消費增加、原料受限,金融屬性更是大力推高金屬價格。其中收益最多的鋅,因具備基本面平穩(wěn)、價格相對較低,盤子小等優(yōu)勢在金屬普漲的同時,表現(xiàn)尤為優(yōu)異。

　　隨著金秋的到來,全球金屬庫存普遍下降,其中鋅更是打破前期水平變動趨勢,短期內(nèi)減少1萬多噸。期銅庫存雖然自第二季度起,已逐步減少,但是在9月中明顯速率放緩,減幅逐日縮窄。但期鋅剛剛開始步入減少區(qū)間,預(yù)期性增加。從基本面消費來看,中國政府一方面針對商品房價格嚴(yán)格控制,另一方面在加緊保障性住房的建設(shè)。兩邊的共同一正一負(fù)作用于金屬消費,目前整體影響仍是利多消費。在房屋建造中,鍍鋅鋼板、電線電纜、鋁合金門窗等金屬多方面得已運用。伴隨著“金九銀十”的旺盛局面,預(yù)期金屬消費良好。同時,今年金屬原料的緊缺是新一項利多價格重要因素。銅礦加工費TC/RC今年大幅減少,銅礦貨源緊缺。除傳統(tǒng)短缺的銅意外,鋅礦貨源也出現(xiàn)了暫時性短缺。歐美消費的重啟,增加用量,而原料受限,與消費同步提振價格。

　　金融危機發(fā)生后,各國政府瘋狂印錢,市場貨幣量增加,金屬金融屬性凸顯。雖然中國已率先走出危機,但是基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。而歐美國家仍處于復(fù)蘇初期,經(jīng)濟活動、金屬消費量增加僅剛剛拐點。美國第二季度經(jīng)濟增長略強于預(yù)期,但依然乏力,因企業(yè)不愿增加雇員抑制了經(jīng)濟復(fù)蘇。今年4至6月份美國GDP折合成年率增長1.7%。消費支出和企業(yè)庫存投資的增加促成了GDP數(shù)據(jù)的向上修正。失業(yè)人數(shù)方面,也剛剛轉(zhuǎn)好。整體歐美經(jīng)濟不穩(wěn),政府此刻難以收窄貨幣投放量。通貨膨脹的憂慮逐級增加,投機者在收益金融屬性的同時,也時時緊繃著神經(jīng)。如上文所述,在歐美不穩(wěn)的情況下,中國單方面全面轉(zhuǎn)變政策導(dǎo)向的可能性較低。

　　后期來看,前期推高價格的基本面因素將略有減弱。“金九銀十”過后,年底因天氣影響經(jīng)濟活動放緩,最起碼消費增長較難持續(xù)。當(dāng)然在歐美逐步復(fù)蘇的背景下,中期基本面仍是強勢利多。金融屬性方面,以鋅為代表的投機力量勢力雄厚,但通貨膨脹的憂慮也是隱形的危機。目前整體商品普漲,商品價格進(jìn)入新時代的預(yù)期存在,但客觀來講基本面與經(jīng)濟運行趨勢尚未能給予足夠穩(wěn)定的支撐,即投機資金的力量并非能始終強勢。

　　8月底調(diào)整后的連續(xù)1個月的上漲行情,金屬走勢表現(xiàn)較為完整,而目前存在一定的調(diào)整需要。全球現(xiàn)貨市場的貼水格局反映了消費企業(yè)短期對于價格的質(zhì)疑。其中,國內(nèi)現(xiàn)貨鋅貼水800元,成交量萎縮,而與之相應(yīng)的期鋅連連上漲,期現(xiàn)價差拉大,并非長期上漲的有利情況。但需要指出的是,近期明年長單加工費問題正在洽談之中,在一定程度上支撐價格。而在定價之后,配合回調(diào)需求,金屬短期或?qū)⒊霈F(xiàn)一輪調(diào)整行情。中期來看,前期推高因素將逐步增加,在短期回調(diào)的基礎(chǔ)上更加有利于金屬價格新時代的到來。

轉(zhuǎn)自:上海證券報