作為工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“糧食”，鋼鐵行業(yè)整體發(fā)展跟宏觀經(jīng)濟(jì)形勢休戚相關(guān)。鋼材期貨自上市以來已歷時(shí)將近兩年了，其走勢更多的是結(jié)合自身基本面呈現(xiàn)波瀾不驚的區(qū)間振蕩行情，其中重要的原因是鋼材作為現(xiàn)貨企業(yè)參與套保量最大的期貨品種，其長期走勢更多的受制于宏觀經(jīng)濟(jì)層面的制約。本文主要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層面分析宏觀因素對鋼材期貨長期走勢的影響。

　　中國近兩年GDP的增長或許只停留在數(shù)字層面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)并無明顯增長，鋼材價(jià)格上漲空間有限。首先，跟2007—2008年主要因短缺經(jīng)濟(jì)造成的通脹明顯不同，此輪流動性泛濫沒有經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性增長作為基礎(chǔ)，更多的是貨幣發(fā)行過多所引起的資產(chǎn)泡沫。2009年，國家投入4萬億元向國企等傾斜，同時(shí)國有銀行更樂意向國企放貸，民企融資難的現(xiàn)象越發(fā)嚴(yán)重，市場占有率在下降，如溫州民間借貸月利率2007年為3%左右，2010年上升到4%，漲幅接近25%。其次，市場更注重短期效應(yīng)。對于個(gè)人，紙幣購買力的下降意味著人們實(shí)際擁有的財(cái)富在蒸發(fā)，大家更加不愿意去增加消費(fèi)，一部分人選擇買入黃金、房子等資產(chǎn)進(jìn)行保值，一部分人選擇進(jìn)入大宗商品市場進(jìn)行投機(jī)。對于企業(yè)而言，成本的上升和市場份額的下降增加了其實(shí)業(yè)經(jīng)營的難度，其結(jié)果是實(shí)業(yè)被放棄，人們紛紛進(jìn)入大宗商品和房地產(chǎn)市場尋求短期的資產(chǎn)升值，民營資本變身成了純投機(jī)而不創(chuàng)造實(shí)際效益的金融資本，這對我國實(shí)體宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是極其不利的。鋼鐵作為跟宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)的品種，上漲動能受制約也在情理之中。

　　人民幣升值，熱錢涌入，大宗商品市場呈現(xiàn)虛擬繁榮假象

　　流動性寬松令大宗商品風(fēng)光無限，2010年銅價(jià)漲幅超21%，金價(jià)漲幅超30%，房價(jià)屢調(diào)不降。而在2007—2008年曾經(jīng)是游資熱土的股市卻風(fēng)光難現(xiàn)。道理很簡單，企業(yè)盈利能力增長遜于預(yù)期，基本面的支撐力度不夠。對鋼材期貨而言，2010年螺紋主力RB1105合約基本維持箱體振蕩行情，漲幅十分有限，這是現(xiàn)貨企業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心不足、對鋼價(jià)后市不樂觀引發(fā)套�？諉胃呶粧亯旱慕Y(jié)果。

　　總之，與其他品種不同，鋼材期貨的走勢不僅取決于市場上流通的資金是否足夠充裕，還更多的取決于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展。成本增加令滬鋼處于底部緩慢抬升的過程中，需求放大才是鋼價(jià)展翅高飛的助推器。鋼材期貨中長期將在通脹預(yù)期、節(jié)能減排執(zhí)行等一系列利好因素和鋼廠套保動能增加、宏觀經(jīng)濟(jì)泡沫隨時(shí)可能破滅等利空因素的交織作用下艱難前行，并會同中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本保持平行運(yùn)行態(tài)勢。

【期貨日報(bào)】