截至4月28日，LME鋁價最高創(chuàng)下2774美元/噸高點，延續(xù)最近的上漲態(tài)勢，今年漲幅已超過10%；而且不斷創(chuàng)出金融危機復蘇以來的新高，四月單月上漲超過100美元/噸，漲幅超過4%。反觀滬鋁，交投重心不升反降，從年底的17200/噸左右，跌落到16700一線。由于“外強內(nèi)弱”的格局非常明顯，導致鋁內(nèi)外盤比價一路走低，目前降至6.13的歷史最低點。

　　外盤的強勁上揚無法拉動滬鋁，國內(nèi)的連續(xù)利好也沒能推動鋁價上漲。4月21日，工信部聯(lián)合九部委發(fā)布叫停770億元擬在建電解鋁項目，原本應對產(chǎn)能過剩的電解鋁市場注入的一針興奮劑，卻仿佛泥牛入海。究其原因，從歷史經(jīng)驗看，限制電解鋁產(chǎn)能的政策執(zhí)行情況一直都不理想，在之前發(fā)布的有色金屬調(diào)整和振興規(guī)劃中，就提出今后三年原則上不再核準新建、改擴建電解鋁項目。然而落實的結(jié)果并不理想，因而這一政策對市場的影響力微乎其微。前不久，國家發(fā)改委上調(diào)全國16個盛市上網(wǎng)電價的利好消息，也不能吸引有效資金積極入市。

　　造成國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨易跌難漲，期貨交投清淡的局面主要是由于國內(nèi)經(jīng)濟運行回落。3月5日，溫家寶總理在政府工作報告中表示，今后五年，我國經(jīng)濟增長預期目標是年均增長7%，2011年經(jīng)濟增長目標是8%，較“十一五”明顯回落。0.5個百分點的下調(diào)幅度雖然不大，但卻釋放出了非同尋常的信號，今后五年中國將強力轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。截至4月25日，從已公布的16個省份今年第一季度GDP增長速度來看，14個省份低于去年。

　　流動性持續(xù)收緊。截至3月底，M2余額75.81萬億元，比去年同期低5.9個百分點；M1余額26.63萬億元，比去年同期低14.9個百分點。1—3月份，廣義貨幣M2增長和狹義貨幣M1增長均明顯低于去年同期水平，顯示貨幣供應增速呈明顯回落態(tài)勢。央行行長周小川4月16日表示，為抑制通脹，“一定要消除通脹走高的貨幣因素，這是貨幣政策適當收緊的重要原因，這種政策還會持續(xù)一段時間”。周小川同時指出，“存款準備金率上調(diào)無上限”，表明貨幣政策收緊的態(tài)勢還將繼續(xù)。話音未落，中國人民銀行17日宣布，從21日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第四次上調(diào)存款準備金率，也是央行自去年以來準備金率的第十次上調(diào)。此次上調(diào)之后，大中型金融機構(gòu)存款準備金率達20.5%的歷史高位。今年以來，央行已兩次加息，回收流動性力度空前。

　　產(chǎn)能仍然過剩。截至2010年底，全國電解鋁產(chǎn)能已超過2300萬噸，而實際產(chǎn)量在1750萬噸左右。一旦鋁價上漲，大量閑置的設備會較快地重啟。自2010年12月起，我國電解鋁月度產(chǎn)量重回升勢，3月份產(chǎn)量為142.8萬噸，同比增長7.4%，創(chuàng)下6個月以來的最高水平。目前上期所鋁庫存保持在40萬噸的歷史高位。

　　下游需求放緩。4月20日國家發(fā)改委副主任穆虹表示，中央對房地產(chǎn)調(diào)控的決心是堅定的，并告誡地方政府落實好房地產(chǎn)調(diào)控政策。統(tǒng)計局4月18日數(shù)據(jù)顯示，在70個大中城市中，3月份的房價同比和環(huán)比較2月份均有所下降。此后，銀監(jiān)會主席劉明康明19日明確要求銀行開展新一輪房地產(chǎn)貸款壓力測試，并將房價下跌50%的情況納入其中。汽車銷售在傳統(tǒng)的產(chǎn)銷兩旺的三月表現(xiàn)不盡人意，月度、季度增幅同比均現(xiàn)較大回落。未來受制于汽車購買優(yōu)惠政策的陸續(xù)推出，燃油價格的不斷攀升，北京等城市的限購政策多因素影響，汽車消費可能進一步回落。

　　盡管社會平均生產(chǎn)成本16000元/噸左右的有效支撐，使得鋁價繼續(xù)下跌的空間并不大，但由于人民幣持續(xù)升值和以上多種因素的交織，將進一步削弱未來對鋁產(chǎn)品的需求。因此鋁價提升尚需時日，外強內(nèi)弱仍將延續(xù)，滬鋁的振蕩區(qū)間維持在16500—17000一線。

    【期貨日報】