5月初，黃金遭遇大規(guī)模拋售，調(diào)整的幅度高達7％。而自5月6日開始，金價止跌回升。截至5月11日，金價已經(jīng)連續(xù)4個交易日上漲，并持穩(wěn)于1500美元/盎司上方。

　　黃金大幅調(diào)整主要是由于系統(tǒng)性風險集中釋放，并引發(fā)了管理基金和對沖基金等在黃金投資產(chǎn)品上獲利了結(jié)。然而，黃金作為歷史上天然的貨幣或硬通貨，其對沖通脹、避險保值和彌補貨幣信用風險三大功能輪番發(fā)力，支撐金價大幅調(diào)整后振蕩回升。盡管黃金價格處于歷史高位區(qū)域，但后市仍將沖高，1700美元/盎司或是下一個目標位。

　　避險需求卷土重來

　　希臘債務危機升級使得黃金的避險需求卷土重來。5月10日，信用評級機構(gòu)標準普爾將希臘政府的長期信用評級下調(diào)了兩檔；穆迪也將該國的信用評級置于負面觀察名單。

　　除非歐元區(qū)邊緣國家經(jīng)濟復蘇足夠強勁并能夠自己償還債務，否則歐洲債務問題仍然會“興風作浪”，黃金的避險需求在較長時間內(nèi)不會消散。

　　而美國的財政赤字和債務問題也不得不關注，當前美國經(jīng)濟缺乏新的增長點，而靠增稅和削減政府預算來降低財政赤字和債務對于美國而言只是美麗的童話。

　　諸多因素引領全球性通脹在深化

　　當前全球性通脹環(huán)境在深化，并將貫穿年內(nèi)的始終，甚至是未來幾年都不會謝幕，因我們正在經(jīng)歷過去30年最為嚴重的流動性過剩的格局，再加上全球自然災害頻發(fā)導致的糧食危機，原油價格新一輪牛市也剛上演和勞動力成本的上升勢頭不會逆轉(zhuǎn)。

　　貨幣環(huán)境依舊寬松，充裕的流動性繼續(xù)給通脹提供溫床。美聯(lián)儲高層仍然傾向于寬松的政策或者弱勢的美元，因失業(yè)率居高不下，且經(jīng)濟增長缺乏新的增長點。而步入緊縮陣營的歐元區(qū)也因經(jīng)濟增長不確定性增加和債務危機對加息敲起退堂鼓。盡管新興經(jīng)濟體緊縮步伐加快，但發(fā)達經(jīng)濟體充裕的流動性向全球溢出和蔓延。

　　此前，國際原油大幅回調(diào)緩解了全球性通脹深化的擔憂，但自5月9日開始，國際原油止跌后大幅回升，并且重新回到104美元/桶附近，原油助長全球性通脹的勢頭未變。與此同時，中東地區(qū)動蕩局勢在歐美兩大集團干預下不會很快結(jié)束，從而原油供應問題和投機行為難以遏制都將導致油價繼續(xù)沖高。

　　目前，主要經(jīng)濟體的通脹指標也顯示出通脹環(huán)境在深化，如美國外部通脹形勢正進一步惡化，中國4月份CPI為5.3％，同比漲幅依舊高企并超出預期，通脹壓力沒有因食品價格回落而減輕。

　　主要儲備貨幣的前景堪憂

　　當前兩大儲備貨幣——美元和歐元均前景堪憂，而黃金在一定程度上成為主要儲備貨幣的首選替代品，盡管“金本位”廢除，但黃金作為歷史上天然的貨幣，其還是重要的硬通貨。

　　美元短暫的強勢反彈難掩其內(nèi)在的弱勢，預計美國在QE2結(jié)束后仍將保持低利率不變，美元與非美貨幣利差繼續(xù)吸引“借美元買其他高息貨幣”的套利交易，而美國龐大的財政赤字和債務使得美元估值較低，再加上美國政府需要美元貶值變相削減債務和拉動出口。另外，盡管加息預期使得歐元對其他貨幣一度走強，但在歐洲債務危機這個“定時炸彈”面前歐元如履薄冰，隨時會遭遇拋售。

　　綜上所述，盡管黃金存在泡沫，但由于黃金其獨特的“歷史貨幣”屬性和兼具其他保值和避險功能，在任何存在風險的環(huán)境下都是投資者持有資產(chǎn)的首選，因而黃金獲利回吐式調(diào)整無礙其長期牛市發(fā)展。
 
     【期貨日報】