受數(shù)據(jù)利好支撐，銅價在11月下旬出現(xiàn)探底反彈走勢，近期在50000元/噸上方窄幅振蕩。從走勢上看，11月中旬滬銅跌破前期振蕩平臺下沿51000元/噸之后，并沒有出現(xiàn)連續(xù)的下滑，并且主力合約收盤價僅有兩天在50000元/噸之下，這表明銅市空頭并沒有強烈看空的理由。筆者認為，雖然銅市基本面偏弱，但受年底備貨需求以及現(xiàn)貨走強支撐，銅價短期大幅回落的可能性不大，建議以階段性反彈思路操作。

　　內(nèi)外盤現(xiàn)貨走強

　　筆者認為，價格偏低是支撐現(xiàn)貨的主要因素之一。回顧近幾年滬銅走勢，我們可以看出，50000元/噸以下的銅價僅在2010年6月和今年4—7月出現(xiàn)過，較低的價格刺激了消費企業(yè)的備貨需求，同時冶煉企業(yè)惜售、減產(chǎn)保價等措施對價格產(chǎn)生較強支撐。今年4月以來，銅價多數(shù)時間處于升水狀態(tài)，截至12月2日，長江有色金屬銅現(xiàn)貨報價為50920—50970元/噸，升水90—140元/噸。現(xiàn)貨升水對滬銅產(chǎn)生一定支撐作用。

　　從倫銅現(xiàn)貨來看，近期持續(xù)減少的庫存支撐現(xiàn)貨走強，目前倫銅現(xiàn)貨處于基本平水的狀態(tài)，已經(jīng)脫離了前段時間近30美元/噸的高貼水狀態(tài)。后期現(xiàn)貨升水如果能逐漸擴大，那么將對倫銅產(chǎn)生一定支撐作用。

　　上周倫銅庫存減少1.5萬噸，至42.3萬噸，較6月底的庫存67.8萬噸減少了25.5萬噸，減少幅度約為37.5%。同時，62.7%的注銷倉單比例是支撐庫存繼續(xù)減少的主要動力，按照筆者統(tǒng)計的庫存減少周期，倫銅庫存下降趨勢將持續(xù)至2014年4月，持續(xù)減少的庫存對現(xiàn)貨將產(chǎn)生較大支撐作用。筆者認為，雖然目前市場對銅市基本面不太看好，銅價大漲的概率并不大，但在庫存持續(xù)減少的時段，銅價出現(xiàn)階段性反彈是可以接受的。

　　宏觀數(shù)據(jù)支撐銅價

　　最新數(shù)據(jù)顯示，中國11月官方PMI數(shù)據(jù)為51.4，與10月持平，為連續(xù)13個月處于50上方。從趨勢上看，自2012年8月以來，PMI數(shù)據(jù)振蕩反彈趨勢保持得較好，預計短期繼續(xù)反彈的可能性較大。同時，最新公布的11月匯豐PMI終值為50.8，連續(xù)第四個月處于50之上。而從金屬銅市場來看，中國因素一直起著較大的作用，中國每年年底的備貨行情都會支撐銅價反彈走勢。目前離春節(jié)僅剩八周多，加之每年1月都是資金面最為寬松的時段，預計短期銅價回落空間較為有限，建議少量多單持有，逢回落可適量加倉。當然，目前整體銅市處于過剩階段，大幅上漲的概率不大，筆者判斷，階段性反彈之后或?qū)⒗^續(xù)回落，故目標價不宜看得過高，預計高點在54000—56000元/噸之間。

    轉(zhuǎn)自中國證券網(wǎng)