成本坍塌、開(kāi)工率回升、需求轉(zhuǎn)淡

螺紋鋼1710合約在3385元/噸附近遇阻回落，截至上周五收盤(pán)最低下探至2906元/噸，目前價(jià)格仍在3000元/噸左右振蕩整理，持續(xù)下行趨勢(shì)較為明顯。筆者認(rèn)為，“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇結(jié)束后，環(huán)保因素下降，螺紋鋼噸鋼利潤(rùn)高企使得開(kāi)工率快速回升，以及進(jìn)入淡季，需求端消費(fèi)下降，緩解了社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降帶來(lái)的產(chǎn)品短缺和規(guī)格不全現(xiàn)象。

高利潤(rùn)是增產(chǎn)的重要因素

目前上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格為3650元/噸，而根據(jù)生產(chǎn)成本估算螺紋鋼生產(chǎn)成本在2644元/噸，噸鋼毛利達(dá)到了1006元的水平，而持續(xù)的高利潤(rùn)一方面是因?yàn)榍捌诃h(huán)保因素和地條鋼產(chǎn)能退出造成的供給失衡，另一方面則是因?yàn)樵�料端價(jià)格持續(xù)下降，造成成本坍塌。而現(xiàn)階段由于環(huán)保力度減弱，前期受環(huán)保因素停產(chǎn)的鋼廠逐步開(kāi)始復(fù)產(chǎn)。

往年6—8月為消費(fèi)淡季，需求下降，鋼廠多會(huì)停產(chǎn)檢修，以應(yīng)對(duì)消費(fèi)不暢的季節(jié)性因素，但是今年由于螺紋鋼噸鋼利潤(rùn)較高，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)檢修動(dòng)力不足，必然會(huì)開(kāi)足馬力生產(chǎn)，屆時(shí)開(kāi)工率將持續(xù)回升。

鋼廠缺乏補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力

數(shù)據(jù)顯示，5月鐵礦石進(jìn)口9152萬(wàn)噸，同比上漲5.5個(gè)百分點(diǎn)，1—5月進(jìn)口44457萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.9%；上周港口鐵礦石庫(kù)存量增加397萬(wàn)噸，達(dá)到14411萬(wàn)噸，維持天量高庫(kù)存，而目前仍看不到改變鐵礦石天量庫(kù)存的變量產(chǎn)生，后期供給面仍較為寬松。而國(guó)內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)依然維持在22天，環(huán)比上周繼續(xù)持平，主要因?yàn)樵跓掍摥h(huán)節(jié)廢鋼添加比例提升，對(duì)礦石的替代作用明顯，造成對(duì)鐵礦石需求下降。同時(shí)，國(guó)外礦山以及國(guó)內(nèi)礦山持續(xù)增產(chǎn)，造成港口庫(kù)存持續(xù)攀升。而庫(kù)存壓力不斷增大，鋼廠對(duì)補(bǔ)庫(kù)維持謹(jǐn)慎態(tài)度，同時(shí)鋼廠也缺乏持續(xù)補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)力，這也就造成價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)。

進(jìn)入6月，跨季季節(jié)MPA考核使得市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，從上海同業(yè)拆借利率1年期看，利率仍呈上漲節(jié)奏，并且和1年期基礎(chǔ)貸款利率出現(xiàn)倒掛，這也表明市場(chǎng)貨幣趨緊的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，近期隨著資金偏緊預(yù)期的加強(qiáng)，北京、廣州等地開(kāi)始對(duì)首套房貸款利率執(zhí)行1—1.2倍標(biāo)準(zhǔn)，整體購(gòu)房成本增加，凸顯政府繼續(xù)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的決心，這也勢(shì)必影響后期房地產(chǎn)銷售的增長(zhǎng)，打壓螺紋鋼消費(fèi)需求。

期現(xiàn)基差仍在走弱

截至6月9日，螺紋鋼期貨收盤(pán)價(jià)為3017元/噸，而同期全國(guó)螺紋鋼均價(jià)為3739元/噸、北京螺紋鋼價(jià)格為3530元/噸、上海螺紋鋼價(jià)格為3610元/噸，期貨價(jià)格和北京、上�，F(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差分別為513元、593元。雖然近期宏觀數(shù)據(jù)利好，緩解了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，使得螺紋鋼期現(xiàn)基差有所收斂，但依然處于期貨深度貼水現(xiàn)貨狀態(tài)，這也反映出市場(chǎng)對(duì)于后市的悲觀態(tài)度。同時(shí)考慮到6—8月消費(fèi)淡季來(lái)臨，供需情況轉(zhuǎn)變，未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格走弱仍是大概率事件。

綜上所述，目前鐵礦石維持弱勢(shì)，造成成本持續(xù)坍塌。加上消費(fèi)淡季來(lái)臨，全國(guó)高爐開(kāi)工率回升，以及鋼廠庫(kù)存連續(xù)上漲，均抑制了現(xiàn)貨價(jià)格的上漲動(dòng)力。此外，利率上漲，房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期加強(qiáng)，均對(duì)螺紋鋼期貨價(jià)格產(chǎn)生不利影響，盡管目前期現(xiàn)價(jià)差水平過(guò)大，螺紋鋼繼續(xù)下跌動(dòng)力不足，但是隨著供需關(guān)系轉(zhuǎn)弱，未來(lái)期貨價(jià)格走弱的概率逐漸加大。

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