進(jìn)入7月以來(lái)，銅價(jià)一改6月以來(lái)的直線下挫，開始出現(xiàn)久違的大幅反彈。自6月25日觸及47480元/噸后，銅價(jià)大幅回升至7月11日的51002元/噸，漲幅高達(dá)7.4%。當(dāng)下，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE時(shí)間的猜測(cè)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向的市場(chǎng)判斷差異，令銅價(jià)止跌回穩(wěn)，步入相對(duì)平靜的階段。而中國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)估，為銅價(jià)增添了反彈籌碼。

　　美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的言論，令金融市場(chǎng)多次經(jīng)歷了巨大波動(dòng)，尤其在固定收益市場(chǎng)，美債收益率出現(xiàn)了金融危機(jī)以來(lái)久違的最激烈漲幅。然而，如果美國(guó)通脹水平太低甚至放緩，美聯(lián)儲(chǔ)可能仍需要做更多刺激措施，而不僅僅是退出QE。目前市場(chǎng)公認(rèn)的退出衡量標(biāo)準(zhǔn)是美國(guó)失業(yè)率下跌至6.5%，通脹水平控制在2%以內(nèi)。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該“更優(yōu)雅”地退出QE，可以把退出QE的時(shí)間從“今年晚些時(shí)候”推遲至2014年。這當(dāng)然是有可能的，因伯南克明確表示了收縮QE的時(shí)間表取決于經(jīng)濟(jì)前景的變化。而目前收縮QE的影響可能被夸大了，美國(guó)目前的失業(yè)率為7.2%，通脹水平僅1%，離退出標(biāo)準(zhǔn)還有很長(zhǎng)的路要走。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)估。“春江水暖銅先知”，每次經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)，銅都具有領(lǐng)先性。今年，銅價(jià)率先在6月底反彈，也從側(cè)面印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)銅消費(fèi)仍保持穩(wěn)定，并未出現(xiàn)大幅下滑。統(tǒng)計(jì)局報(bào)告稱，上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，中國(guó)2013年第二季度GDP同比增長(zhǎng)7.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期。用電量作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，可以較真實(shí)的展示實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行現(xiàn)狀。國(guó)家能源局公布，6月全社會(huì)用電量4384億千瓦時(shí)，同比增6.3%。1-6月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)24961億千瓦時(shí)，同比增5.1%。1-6月，分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量同比降0.8%；第二產(chǎn)業(yè)用電量增長(zhǎng)4.9%；第三產(chǎn)業(yè)用電量增長(zhǎng)9.3%。中國(guó)數(shù)據(jù)的穩(wěn)定，給投資者帶來(lái)信心，銅價(jià)在弱勢(shì)中獲得支撐。

　　中國(guó)貨幣供應(yīng)7月后逐漸回穩(wěn)。銅作為單位價(jià)值較高的商品，資金市場(chǎng)的變化對(duì)其影響十分明顯。6月份我國(guó)貨幣市場(chǎng)利率一度出現(xiàn)波動(dòng)，全月拆借和回購(gòu)平均利率分別上升至6.58%和6.82%，銅價(jià)隨即出現(xiàn)大幅回落。6月下旬以來(lái)，隨著央行積極采取一系列措施穩(wěn)定市場(chǎng)利率，市場(chǎng)恐慌性因素逐步消除，貨幣市場(chǎng)已恢復(fù)平穩(wěn)運(yùn)行，截至7月12日，隔夜拆借和回購(gòu)利率已分別回落至3.32%和3.29%，銅價(jià)也擺脫弱勢(shì)，開始出現(xiàn)明顯回升。6月末，我國(guó)廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)14%，較上月末下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍分別高于上年末和上年同期0.2個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)，處在去年12月至今的較高水平。

　　現(xiàn)貨進(jìn)口銅升水仍處于180美元/噸的高位，中國(guó)6月份銅進(jìn)口量較上年同期增長(zhǎng)9.7%，為連續(xù)第二個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，也顯示出中國(guó)需求在下半年有所恢復(fù)。但應(yīng)注意到的是，中國(guó)貨幣供應(yīng)增速處于近些年偏低水平，今年的全球銅表觀消費(fèi)出現(xiàn)下滑，全球銅需求不如去年，而產(chǎn)量則仍在增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期看，銅正處于長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)之中，短期的反彈僅是局部的和暫時(shí)的，美國(guó)寬松貨幣政策的退出時(shí)點(diǎn)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)回落程度仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。下周，消息面相對(duì)平靜，銅價(jià)仍將維持震蕩反彈的節(jié)奏，直至7月末季節(jié)性消費(fèi)淡季來(lái)臨。其時(shí)，銅將結(jié)束反彈，重回弱勢(shì)下滑格局。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)