國家發(fā)改委近期密集批復多個鐵路項目。據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，項目總金額已逾3000億元。加上今年前8個月已經(jīng)完成的4050億元鐵路投資，截至11月5日，全國鐵路投資已逾7000億元，逼近全年目標。

　　另據(jù)中國證券報記者了解，鐵路發(fā)展基金已于今年9月底正式成立，首期募資規(guī)模在2000億至3000億元左右。同時，廣東等地區(qū)的鐵路沿線土地開發(fā)方案已初具雛形。業(yè)內人士認為，鐵路投融資改革等系列政策的執(zhí)行，將為明后年鐵路投資建設發(fā)展提供資金保證，鐵路裝備市場景氣度有望持續(xù)保持高位。

　　逼近全年目標

　　11月5日，國家發(fā)改委宣布，批復新建和順至邢臺、衢州至寧德、格爾木至庫爾勒、連云港(行情,問診)至鎮(zhèn)江、祥云至臨滄、南昌至贛州等鐵路項目，項目金額共計1998.6億元。據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，加上10月份批復的大理至瑞麗鐵路、遼寧錦州港(行情,問診)至內蒙古白音華鐵路等鐵路項目，四季度以來，國家發(fā)改委集中批復鐵路建設項目總金額已逾3000億元。

　　值得注意的是，記者從中國鐵路總公司獲得的數(shù)據(jù)顯示，今年1至8月份，全國鐵路已完成投資4050億元。這意味著，截至11月5日，全國鐵路投資已逾7000億元，逼近全年8000億元的目標。

　　業(yè)內人士指出，今年的鐵路建設投資形勢好于往年。一方面，政府對鐵路事業(yè)高度重視，今年年初以來，國務院多次常務會議上提到要加快鐵路建設，尤其是中西部地區(qū)鐵路建設的進程；另一方面，鐵路建設歷來是“保就業(yè)”和“穩(wěn)增長”的重要手段。近期一系列政策信號顯示，加速重大鐵路項目投資，穩(wěn)增長預期正在強化，預計今年乃至以后數(shù)年，鐵路的投資形勢都會比較強勁。

　　在鐵路投資項目密集獲得路條的同時，鐵路建設步伐亦在加快。中國證券報記者從中國鐵路總公司獲悉，11月16日，蘭新高鐵烏魯木齊南至哈密段開通運營，預計蘭新高鐵哈密至蘭州段今年底開通運營。此外，青島至連云港鐵路已于10月29日開工建設，武九客專大冶北至陽新段、麗江至香格里拉鐵路等7個項目也將陸續(xù)開工建設。

　　據(jù)鐵路部門相關負責人介紹，今年計劃的64個新開工項目已全部批復，年底前可全部開工。

　　加大輸血力度

　　更為重要的是，在政策強力推動下，今年以來鐵路投融資改革的速度和力度都較往年大幅提升，為鐵路投資項目的密集批復提供了強有力的資金保障。

　　一方面，鐵路發(fā)展基金已于今年9月底正式成立。中國證券報記者從鐵總相關人士處了解到，首期募資規(guī)模在2000億至3000億元左右。業(yè)內人士預計，在資金杠桿作用下，其撬動的鐵路固定資產(chǎn)投資年均有望達到4000億-6000億元。

　　另一方面，今年8月，國務院辦公廳正式印發(fā)《關于支持鐵路建設實施土地綜合開發(fā)的意見》，明確實施鐵路用地及站場毗鄰區(qū)域土地綜合開發(fā)利用政策，以支持鐵路建設。

　　據(jù)了解，鐵總對鐵路用地的摸底工作基本已經(jīng)完成。鑒于各線土地資產(chǎn)價值、所在地經(jīng)濟發(fā)展情況不同，鐵路土地開發(fā)采取的是“一事一辦”的做法，即不同鐵路設計不同的開發(fā)方案。目前廣東等地的鐵路沿線土地開發(fā)方案已具雛形。

　　華創(chuàng)證券分析師李佳認為，鐵路投融資改革等政策的執(zhí)行，有利于解決未來5-10年鐵路中長期發(fā)展資金來源的問題，有助于鐵路裝備市場景氣的持續(xù)回升；以地養(yǎng)路將進一步推動鐵路資產(chǎn)的重估及多種經(jīng)營利潤的提升，對于鐵路設備產(chǎn)業(yè)鏈的公司而言也是利好。

　　中鋼協(xié)披露的會員企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，10月下旬，共生產(chǎn)粗鋼1794.60萬噸、生鐵1724.26萬噸、鋼材1891.00萬噸、焦炭374.34萬噸。其中，日產(chǎn)粗鋼163.15萬噸，減產(chǎn)13.14萬噸，旬環(huán)比減幅7.46%；日產(chǎn)生鐵156.75萬噸，減產(chǎn)15.42萬噸，減幅8.96%。

　　西本新干線高級研究員邱躍成表示，產(chǎn)量環(huán)比大幅下降，此次統(tǒng)計口徑中其有8家企業(yè)未上報數(shù)據(jù)，按中旬這些企業(yè)上報產(chǎn)量總計7.35萬噸計算，重點企業(yè)10月下旬實際減量應為5.79萬噸。

　　此外，他認為，10月下旬臨近APEC會議，華北地區(qū)部分鋼廠受環(huán)保治理力度加大影響減產(chǎn)檢修增多，導致下旬產(chǎn)量下降。

　　值得關注的，這可能也與部分企業(yè)上報數(shù)據(jù)的習慣有關系。

　　“從歷年表現(xiàn)來看，從2011年以來，但凡下旬是11天的月份，中鋼協(xié)統(tǒng)計的重點企業(yè)日均產(chǎn)量環(huán)比均是下降的，在2010年出現(xiàn)過3月和12月上旬產(chǎn)量環(huán)比上升的情況。”邱躍成說。

　　而從今年前三季度的情況看，由于粗鋼產(chǎn)量仍然保持增長，市場供大于求矛盾異常突出，“雖然得益于原料價格降幅較大，鋼鐵行業(yè)整體雖保持盈利，但盈利水平仍然很低”。

　　數(shù)據(jù)顯示，前三季度，全國共生產(chǎn)粗鋼6.18億噸、生鐵5.42億噸、鋼材8.39億噸，分別比上年同期增長2.34%、0.38%和5.02%，增幅均大幅回落。累計平均日產(chǎn)226.37萬噸，按此水平測算，2014年粗鋼產(chǎn)量將為8.26億噸。

　　上周礦石主力1505合約振蕩偏強，周K線收出小陽線。本周期礦振蕩回落，下跌趨勢較為明朗。從基本面來看，鋼廠前期補庫告一段落，目前多維持隨采隨用策略。港口現(xiàn)貨全面走弱，成為拖累期礦下跌主要因素。

　　鋼廠檢修影響礦石需求

　　統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月國內生鐵產(chǎn)量5889萬噸，相較8月下跌143萬噸，較去年同期下跌14萬噸。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月下旬會員企業(yè)粗鋼日均163.1萬噸，旬環(huán)比降7.46%，鋼廠鋼材庫存1414.3萬噸，較中旬末降9.7%。近期受螺紋鋼現(xiàn)貨拉漲影響，煉鋼利潤出現(xiàn)反彈，按估算模型大型鋼企三級螺紋毛利均值在234元，煉鋼利潤較豐厚。減產(chǎn)或主要是環(huán)保和正常檢修所致。

　　同時，隨著北京正式進入APEC會議會期，目前霸州地區(qū)的河北前進、霸州新利、廊坊洸遠、玉田建邦、廊坊新鋼五家高爐企業(yè)均已停產(chǎn)，涉及高爐達10780立方米，整個會期12天合計影響產(chǎn)量35萬噸左右。軋材生產(chǎn)線方面，霸州地、玉田均有一些產(chǎn)線要求停產(chǎn)，影響產(chǎn)量約2萬噸。除此上述重點地區(qū)外，周邊天津、承德、宣化等地鋼廠也有波及。上述企業(yè)高爐APEC會議期間影響產(chǎn)量初步估算在35萬噸左右。除唐山外，北京周邊其他鋼廠目前尚未明顯的減產(chǎn)。短期鋼廠檢修減產(chǎn)，對鐵礦石尤其是粉礦的需求明顯減弱，成為拖累粉礦下跌的主要因素。

　　港口庫存小幅上升

　　從供給來看，上周澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨總量1936.3萬噸，環(huán)比降74.6萬噸。其中，澳洲1158.5萬噸降172.2萬噸，巴西777.8萬噸增97.6萬噸。

　　上周中國北方六大港口鐵礦石到港量為1085萬噸，環(huán)比降120萬噸。澳洲礦到港約為619.3萬噸，巴西礦約為195.9萬噸。澳洲因黑德蘭港設備輪檢影響，發(fā)貨量回落。

　　從港口庫存來看，Mysteel上周統(tǒng)計全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為10581萬噸，環(huán)比上周統(tǒng)計數(shù)據(jù)降77萬噸，同口徑庫存10032萬噸。其中，澳礦5407萬噸，巴西1888萬噸，印度75萬噸，貿(mào)易礦3687萬噸，精粉404萬噸，球團214萬噸，塊礦1139萬噸。最近兩個月港口庫存持續(xù)下降，北方由于天氣原因導致壓港，從而影響了到港量，但是南方港口在10月整體保持上升的節(jié)奏。因此上周整體港存已經(jīng)出現(xiàn)上升跡象，后期港口庫存再度出現(xiàn)大幅下降的可能性并不大。

　　鋼廠庫存處于偏低水平

　　10月份Mysteel鋼廠鐵礦石庫存調查數(shù)據(jù)顯示，燒結礦中的進口礦配比為89%，與上月相比持平。燒結礦種的進口礦使用天數(shù)為24天，與上月相比下降兩天。國產(chǎn)礦使用天數(shù)與上月相比持平為5天，燒結礦綜合成本為550元/噸，與上月相比下降10元/噸。

　　我們一線調研也顯示，目前鋼廠原料冬儲概念已經(jīng)大為淡化。除東北鋼廠除天氣因素必須冬儲之外，其余鋼廠多保持低庫存狀態(tài)以應對后期市場的下跌。同時，由于目前國產(chǎn)礦價格明顯高于進口礦，沿海地區(qū)多數(shù)鋼廠多加大了進口礦配比，從而造成國產(chǎn)礦山出貨困難、庫存上升。

　　從宏觀面來看，美聯(lián)儲結束QE，美元大漲，商品承壓。從需求面來看，10月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量下降7.46%，對鐵礦石需求減弱。從期貨盤面來看，上周鐵礦石主力合約由1501換月至1505。由于市場對遠月預期悲觀，1505礦石期價跳至530元/噸以下，短期貼水幅度過大，進一步打壓空間有限。從操作層面來看，目前環(huán)保因素造成現(xiàn)貨礦開始下跌，帶動近月合約走弱，11月中開始仍可能有一輪小的補庫行情出現(xiàn)，會對礦價有一定支撐。礦石1505合約貼水過高，短期下跌空間有限，但中期等待反彈沽空的策略不變。

　　過去的1年中，以鐵礦石和煤炭為代表的鋼鐵主要原燃料價格持續(xù)下跌，在一定程度上為鋼鐵行業(yè)創(chuàng)造了改善盈利的空間。但未來，這一形勢或將改變。在國家出臺的一系列政策的拉動下，煤炭市場雖然仍然處于供大于求的態(tài)勢，但價格已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，這將使鋼鐵企業(yè)重新面對成本壓力。

　　今年初以來，為解決煤炭行業(yè)的市場供需矛盾突出、煤炭企業(yè)盈利能力大幅下降等問題，政府出臺了一系列政策措施。

　　2014年6月份，《煤礦生產(chǎn)能力核定標準》和《煤礦生產(chǎn)能力管理辦法》公布，旨在核定煤礦生產(chǎn)能力。8月份，《關于遏制煤礦超能力生產(chǎn)規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)行為的通知》發(fā)布，要求所有煤礦按照登記公布的生產(chǎn)能力和承諾事項組織生產(chǎn)。9月份，《商品煤質量管理暫行辦法》頒布，為加強煤炭質量管理，自2015年1月1日起限制高硫、高灰、低熱值劣質煤使用。10月份，《關于實施煤炭資源稅改革的通知》頒布，自2014年12月1日起，在全國范圍內實施煤炭資源稅從價計征改革，同時清理相關收費基金，煤炭資源稅稅率幅度為2%～10%。另外，發(fā)布《關于全面清理涉及煤炭原油天然氣收費基金有關問題的通知》。10月28日，國家能源局發(fā)布《關于調控煤炭總量優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的指導意見》，對于煤炭行業(yè)總量調控、優(yōu)化布局等工作提出一系列具體意見。此外，在進口煤炭方面政策又出現(xiàn)變化。經(jīng)國務院批準，自2014年10月15日起，取消無煙煤、煉焦煤、煉焦煤以外的其他煙煤、其他煤、煤球等燃料的零進口暫定稅率，分別恢復實施3%、3%、6%、5%、5%的最惠國稅率。

　　近期，相關政策的效果開始逐漸顯現(xiàn)。

　　首先，表現(xiàn)在供應端方面，國內的煤炭產(chǎn)量正在被壓縮。數(shù)據(jù)顯示，前三季度全國煤炭產(chǎn)量為28.5億噸，同比減少3690萬噸，降幅為1.28%。其中，9月份全國煤炭產(chǎn)量為2.92億噸，同比減少2197萬噸，下降7%。海關總署的數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月的總進口量為22292萬噸，同比去年下降了6.64%，進口量已經(jīng)連續(xù)7個月同比下滑。10月末，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港三港煤炭庫存合計約為1244萬噸，較9月末減少約173萬噸，降幅約為13.5%。

　　其次，持續(xù)下跌的煤炭價格在一系列政策出臺后也開始企穩(wěn)反彈。神華集團確定從11月1日起全線上調動力煤價格15元/噸。另外，有煤炭市場風向標之稱的我國沿海煤炭運價指數(shù)在近期出現(xiàn)明顯上漲，顯示出市場活躍度正在提高。10月中旬以來，山西焦煤集團、潞安礦業(yè)集團為首的山西煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)上調煉焦煤價格10元/噸~20元/噸，隨后河北開灤集團上調地銷精煤價格10元/噸~15元/噸。近期，受下游鋼廠冬儲需求拉動影響，山西省內煉焦煤市場有所回暖，呂梁、長治地區(qū)部分企業(yè)煤價出現(xiàn)小幅探漲勢頭，幅度為10元/噸~20元/噸。

　　在經(jīng)歷了此前三季度的持續(xù)下跌之后，煤炭企業(yè)此時積極漲價，除了政策利好之外，還有幾點原因：第一，隨著港口庫存不斷下降，部分貿(mào)易商看漲情緒回升，焦煤價格短期易漲難跌；第二，第四季度進入采暖季，用煤需求增加；第三，臨近2015年簽訂煤炭供銷中長期協(xié)議合同的時間，煤炭企業(yè)試圖通過漲價來獲取談判資本。

　　在國家一系列利好政策的帶動下，煤炭價格已現(xiàn)反彈趨勢�？梢灶A計的是，在第四季度進入采暖季之后，煤炭需求將有所增加，煤炭企業(yè)思漲心切順勢提價，預計到明年春天之前這一趨勢有可能得到延續(xù)，煤炭價格將有一波小幅上漲行情。因此，鋼鐵企業(yè)將面臨一定的成本壓力。

　　但是長期來看，我國經(jīng)濟中第二產(chǎn)業(yè)尤其是制造業(yè)投資增速繼續(xù)回落的格局并沒有改變，由此導致發(fā)電量持續(xù)低迷，鋼鐵等用煤行業(yè)的增速也已大幅回落。因此，煤炭行業(yè)自身的供需矛盾在短期內難以緩解。綜上所述，我國當前煤炭的市場價格并不具備強力反彈的基礎，未來的走勢將取決于供應和需求的變化情況。

來源：中國證券報