上周以來，全球金融市場“黑天鵝事件”來襲，瑞士央行在毫無預(yù)兆的情況下放棄了瑞士法郎對(duì)歐元的匯率限制，更有傳言稱對(duì)沖基金是此輪拉低銅價(jià)的主要推手。大宗商品走勢明顯分化，原油的振幅進(jìn)一步加劇，銅領(lǐng)銜基本金屬繼續(xù)大幅走軟，避險(xiǎn)情緒高漲使得黃金表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　黃金獨(dú)自走強(qiáng)

　　市場人士普遍認(rèn)為，上周瑞士央行出人意料地放棄了瑞士法郎對(duì)歐元的匯率限制，為金融市場帶來了極大的震動(dòng)，黃金則是最為受益的一方。截至北京時(shí)間19日19時(shí)，紐約商品交易所2月交割的黃金期貨價(jià)格今年以來已經(jīng)累計(jì)上漲7.74%至每盎司1275.6美元，成為表現(xiàn)最好的大宗商品之一。

　　盛寶銀行策略師漢森認(rèn)為，金價(jià)近期仍會(huì)繼續(xù)上漲，市場目前最為關(guān)注本周的歐洲央行議息會(huì)議，很多人預(yù)計(jì)歐洲央行將開始實(shí)施量化寬松（QE）政策，此外希臘大選這一不確定因素也增加了市場的避險(xiǎn)情緒。

　　澳洲銀行全球市場研究主管耶桑加強(qiáng)調(diào)，美元和黃金將是近期兩大主要的避險(xiǎn)選擇，而現(xiàn)在有很多避險(xiǎn)需求。在去年年底，影響黃金市場的一大熱點(diǎn)就是瑞士的黃金公投，公投的內(nèi)容就是希望讓瑞郎和黃金掛鉤，而非和歐元掛鉤。當(dāng)時(shí)瑞士央行表達(dá)了強(qiáng)烈的反對(duì)意見，稱歐元是更為安全的選擇，并且反復(fù)向投資者們保證，瑞士央行會(huì)維持匯率限制。因此，此次的舉動(dòng)對(duì)投資者們來說，是對(duì)瑞士央行信心的一大喪失，原先選擇瑞郎避險(xiǎn)的很多資金將會(huì)轉(zhuǎn)而選擇黃金。

　　花旗集團(tuán)也持類似觀點(diǎn)，其分析師表示，由于歐洲央行很可能開始新一輪的QE，因此歐元很可能進(jìn)一步下行，如果瑞士央行不采取行動(dòng)，瑞郎也會(huì)遭受重創(chuàng)。瑞士央行此次的舉動(dòng)可能會(huì)引起更多的國家重組自身的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，而瑞郎可能因此失去避險(xiǎn)保值的功能，資金也就會(huì)轉(zhuǎn)移到美元和黃金當(dāng)中。

　　原油與基本金屬顯現(xiàn)疲態(tài)

　　然而與黃金的一枝獨(dú)秀相比，原油和銅等基本金屬近期卻繼續(xù)走軟。截至北京時(shí)間19日19時(shí)，2月交割的布倫特原油期貨價(jià)格今年以來累計(jì)下跌13.5%至每桶49.6美元，紐約商品交易所2月交割的原油期貨價(jià)格今年以來累計(jì)下跌9.52%至每桶48.5美元，倫敦金屬交易所3個(gè)月銅期價(jià)今年以來累計(jì)下跌9.11%至每噸5725美元，3個(gè)月鋁、鋅、鎳、鉛、錫期價(jià)今年以來均累計(jì)下跌，但跌幅小于銅。分析人士預(yù)計(jì)，它們與黃金、白銀等貴金屬表現(xiàn)近期將延續(xù)分化態(tài)勢。

　　摩根士丹利分析師沙瑪19日表示，近期的低油價(jià)實(shí)際只不過是回歸了長期歷史趨勢。按照經(jīng)過通脹因素調(diào)整的此前100年平均價(jià)格計(jì)算，每桶50美元左右的油價(jià)差不多正好是合適價(jià)位，因此其近期很難顯著反彈。此前大宗商品價(jià)格進(jìn)入“超級(jí)周期”，實(shí)現(xiàn)了一波又一波驚人的上漲后，應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)更長時(shí)間的平靜期。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，與原油、鐵礦石相比，銅在2014年的表現(xiàn)可以說相對(duì)堅(jiān)挺，但進(jìn)入2015年僅半個(gè)多月，銅價(jià)便驚現(xiàn)跳水行情，觸及五年半新低的同時(shí)，還點(diǎn)燃了銅市做空熱情。除基本面供應(yīng)增加、需求放緩?fù)�，國際油價(jià)暴跌、美元走強(qiáng)以及希臘可能退出歐元區(qū)等金融風(fēng)險(xiǎn)，均是本輪銅價(jià)大跌的誘發(fā)因素。做空頭寸不斷堆積，導(dǎo)致期權(quán)行權(quán)、保值盤被迫平倉，更加劇了銅的跌勢。值得關(guān)注的是，對(duì)沖基金的快速操作也被認(rèn)為是本輪銅價(jià)跳水的推手之一。

　　高盛集團(tuán)在研報(bào)中指出，一季度LME銅庫存增加的預(yù)期將繼續(xù)打壓價(jià)格，銅價(jià)仍有下行的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)中國相關(guān)需求仍將持續(xù)疲軟。德意志銀行大宗商品研究部負(fù)責(zé)人里維斯表示，銅的空頭倉位已升至數(shù)年來高位，銅依然是大宗商品類別中其最傾向于做空的品種。

來源：中國證券報(bào)