年初至今，黃金在全球金融市場(chǎng)中表現(xiàn)搶眼，截至4月18日，COMEX黃金期貨年度漲幅達(dá)到16.62%，上期所黃金期貨1606合約年度反彈幅度也高達(dá)14.2%。從股市、外匯、債券和商品四大類資產(chǎn)來(lái)看，黃金表現(xiàn)超預(yù)期。

從驅(qū)動(dòng)本輪黃金強(qiáng)勢(shì)反彈的邏輯來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，全球金融市場(chǎng)短期避險(xiǎn)、潛在通脹回升預(yù)期和投資機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置需求共同主導(dǎo)了黃金的小陽(yáng)春。從長(zhǎng)期來(lái)看，目前全球經(jīng)濟(jì)格局較2015年有了微妙的變化，2015年“債務(wù)—通縮”格局有可能演變?yōu)?/span>“債務(wù)—危機(jī)—滯脹”格局，因此黃金潛在的反彈還將走高一線。

另外，全球持續(xù)寬松的貨幣環(huán)境，尤其是歐洲和日本等實(shí)施負(fù)利率政策，資產(chǎn)價(jià)格泡沫可能會(huì)越吹越大，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蹣跚不前。這就催生了投資者對(duì)安全資產(chǎn)的需求，黃金作為安全資產(chǎn)的一個(gè)重要選項(xiàng)，其零息資產(chǎn)的特征有利于對(duì)沖負(fù)利率帶來(lái)的不利影響。德國(guó)、日本等國(guó)短期國(guó)債收益率持續(xù)在零以下，而黃金始終保持正收益的優(yōu)勢(shì)，這使得資產(chǎn)配置中黃金比國(guó)債更受投資者青睞。

近日，瑞士信貸發(fā)布報(bào)告將2016年和2017年黃金的均價(jià)預(yù)估值分別提高10%和12%，達(dá)到1270美元/盎司和1313美元/盎司。主要理由是美聯(lián)儲(chǔ)加息推遲、美元比預(yù)期弱勢(shì)，而避險(xiǎn)安全港的優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)黃金ETF黃金量持有量從47萬(wàn)盎司增加至56.9萬(wàn)盎司。

在報(bào)告中，瑞士信貸表示，在負(fù)利率環(huán)境下，黃金ETF購(gòu)買量會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。在較高的通脹和較低的名義利率下，黃金表現(xiàn)無(wú)疑是較好的，預(yù)計(jì)美國(guó)長(zhǎng)端國(guó)債收益率將保持低位，即使美聯(lián)儲(chǔ)加息提高短端利率，也將面臨歐元區(qū)、日本等低利率的壓力。

瑞士信貸還表示，空頭相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁和美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)促使黃金價(jià)格回撤。不過(guò)，它們不相信黃金價(jià)格會(huì)回到1150美元/盎司下方，原因在金礦供應(yīng)問(wèn)題越演越烈之際，這個(gè)不是可以維持的價(jià)格。它們預(yù)計(jì)，2016年和2017年黃金將分別出現(xiàn)422噸和166噸的短缺。導(dǎo)致黃金供應(yīng)出現(xiàn)缺口的原因來(lái)源于金礦產(chǎn)量下降和ETF投資需求增長(zhǎng)，而商業(yè)囤積、金幣、獎(jiǎng)?wù)�、首飾和中央銀行對(duì)黃金需求是穩(wěn)定的。

不過(guò)，黃金價(jià)格長(zhǎng)期取決于投資需求，目前投資需求回暖是存在的，但是能否持續(xù)還要看未來(lái)的貨幣政策寬松與否以及美元實(shí)際利率、通脹水平和套息交易活動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，全球最大的黃金ETF——SPDR持有黃金量從3月24日的年內(nèi)最高紀(jì)錄823.74噸下降至812.46噸，而此前該黃金ETF持有黃金量從去年12月17日的630.17噸持續(xù)上升，這段時(shí)間黃金價(jià)格是明顯反彈的。這意味著黃金投資需求可能有所降溫，應(yīng)警惕黃金價(jià)格短期回撤的壓力，在通脹沒(méi)有引發(fā)實(shí)際利率走低的情況下，黃金價(jià)格漲勢(shì)可能暫歇。

目前，芝商所黃金衍生品有黃金期貨合約、一公斤黃金期貨合約、E-mini黃金期貨合約和E-微型黃金期貨合約，它們之間主要的區(qū)別就是合約大小不同，分別為100金衡盎司、1公斤（約32.15盎司）、50金衡盎司和10金衡盎司，這樣的產(chǎn)品組合便于投資者尋求適合自己入市門(mén)檻的產(chǎn)品。值得注意的是E-mini黃金期貨合約是現(xiàn)金交割，而其他黃金期貨合約為實(shí)物交割。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)