在LME金屬市場結(jié)構(gòu)性擠倉行情未結(jié)束的情況下，金屬消費預期不斷增加促使銅價維持漲勢，鋅基本面較弱但仍跟隨銅價上漲。

　　國際鉛鋅研究小組在月度報告中公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，全球精煉鋅市場供應(yīng)過剩211000噸。1—10月全球精煉鋅產(chǎn)量從上年同期的915.7萬噸增至1055.2萬噸，全球精煉鋅使用量為1034.1萬噸，去年同期為884.0萬噸。2010年隨著全球經(jīng)濟逐漸復蘇，全球精煉鋅產(chǎn)量及消費量相對2009年同期均有較大幅度的增加，供應(yīng)過剩量大幅收窄。

 　　中國11月鋅產(chǎn)量同比增加6.6%至46.8萬噸，環(huán)比則減少2.5%；1—11月鋅產(chǎn)量同比增加21.8%，至479.9萬噸。2010年年初，全國多個省份旱情嚴峻，鉛鋅冶煉企業(yè)生產(chǎn)受到影響，廣西省產(chǎn)量縮減至30%；下半年鋅價止跌反彈穩(wěn)步上揚，國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)的生產(chǎn)積極性高漲，鋅產(chǎn)量大幅增加，9月份鋅產(chǎn)量創(chuàng)紀錄高位達到50.5萬噸，受節(jié)能減排限電政策及消費淡季等因素影響，第四季度鋅產(chǎn)量有所回落。

　　進出口與庫存方面，中國海關(guān)21日最新公布數(shù)據(jù)顯示，中國11月精煉鋅進口22985噸，較去年同期增長7.77%。1—11月期間，中國精煉鋅進口288133噸，較去年同期下滑55.7%。中國11月精煉鋅出口3261噸，較去年同期下滑21.77%；1—11月期間，中國精煉鋅出口則為39893噸，同比增長132.72%。

　　2004年以前，我國是世界主要的精鋅出口國，年出口量曾經(jīng)達到50萬噸以上。2005年以來，精鋅凈進口量逐年增加，2009年凈進口量達到64萬噸，預計2010年凈進口28萬噸左右。我國精鋅轉(zhuǎn)為凈進口的主要原因，首先是國內(nèi)消費旺盛、資源供應(yīng)不充足，除了進口精礦以外，還需要進口精鋅和鋅合金；其次，國內(nèi)價格和LME價格存在差異，加上匯率等波動因素，跨市套利進口機會比較多；再次，流動性充裕、融資性進口日益占據(jù)主流。在現(xiàn)行匯率趨勢和國家貿(mào)易政策框架下，我國鋅錠出口很難，而進口難以抑制。

　　2009 年下半年由流動性所驅(qū)動的鋅價上漲行情中，鋅庫存出現(xiàn)大幅增加。在今年上半年流動性預期改變的背景下，高庫存壓力也加速了金屬價格的回落。2010 年下半年，交易所庫存增加不明顯，這與2009 年下半年的庫存大幅增加截然不同，預計目前的庫存水平不會對2011年上半年金屬價格走勢構(gòu)成壓力。所以，中國精礦和精鋅進口在國內(nèi)市場庫存偏高并還在持續(xù)增加的情況下對LME鋅價形成支持，而支持國內(nèi)大量進口的基本條件則主要是整個產(chǎn)業(yè)鏈資金充裕，只要整個產(chǎn)業(yè)鏈不出現(xiàn)資金緊張，國內(nèi)外鋅價就難以顯著回落。

【期貨日報 】