芝商所將在香港推出一公斤黃金期貨合約

        芝加哥商品交易所（CME）金屬產(chǎn)品部執(zhí)行總監(jiān)哈里特·亨納布爾（Harriet Hunnable）11日在北京宣布，芝商所旗下紐約商品交易所（COMEX）將在香港市場推出一公斤黃金期貨合約，該合約將成為芝商所集團在整個亞洲地區(qū)第一款實物交割期貨合約。

亨納布爾表示，首先，對實物黃金的需求在過去五年逐漸從西方轉(zhuǎn)向了東方，特別是在過去兩年中，來自于中國的黃金需求非常高，而香港市場是進入遠東黃金市場的重要門戶，該款一公斤黃金期貨合約產(chǎn)品給香港市場提供了快速、高效的定價工具。其次，COMEX在全球經(jīng)銷能力和流動性方面都具有明顯優(yōu)勢，非常適合運作該款黃金期貨產(chǎn)品。芝商所擁有全球期貨的電子交易平臺，COMEX又是黃金期貨合約領(lǐng)域非常成功的交易所，二者的實力相結(jié)合，能夠保證新產(chǎn)品的順利運行。

亨納布爾表示，該合約將在香港市場進行交割，會選擇經(jīng)過COMEX認證的金庫作為交割倉庫。該合約也會為當?shù)氐膶嵨稂S金市場提供很好的風險管理，它可以在芝商所平臺上進行交易，可以提供實時的黃金市場價格以及期貨價格參考。此外，該合約雖然在香港進行交割，但是通過芝商所的清算所來集中進行清算，所以可以減少交易對手方的信用風險。

 美國量化寬松逐步退出而加息預期緊隨其后，當前黃金期現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱。黃金消費需求和投資避險需求趨弱，未來黃金價格仍有較大下跌空間。

供過于求，中印需求降低

今年上半年黃金供應量2115.4噸，需求量2052.2噸。世界范圍內(nèi)出現(xiàn)63.2噸的過剩，中印需求下降明顯。

傳統(tǒng)黃金需求大國——印度方面，由于財政赤字壓力加大，黃金及其他相關(guān)珠寶進口占據(jù)印度進口額中較大比重。2013年印度三次大幅提高黃金進口關(guān)稅至10%，黃金首飾進口關(guān)稅更是提高至15%。2013年7月以來，印度進口黃金數(shù)量已出現(xiàn)同比大幅下滑，今年上半年較去年同期下降33.7%。印度赤字壓力未有效降低的情況下，預計黃金進口高關(guān)稅仍可能在一定時期內(nèi)維持。

2003年以來，我國黃金需求量逐年攀升，2013年首度超過印度。不過，隨著我國對黃金貿(mào)易融資的風險清查，今年二季度我國黃金需求量192.5噸，季度環(huán)比降26.9%，同比降51.8%，上半年較同期下降約36.6%。

盡管10月中國國慶節(jié)、印度排燈節(jié)及隨后的圣誕節(jié)、元旦、春節(jié)等節(jié)慶將提振黃金需求，但預計效果較往年有所削弱。今年以來，黃金價格形成區(qū)間整理，可能已在一定程度上反映了下半年中印節(jié)慶需求提振的利多因素。

美國溫和收緊貨幣，黃金避險需求下降

美國失業(yè)率連續(xù)下降至2014年8月的6.1%，總體經(jīng)濟規(guī)模擴張態(tài)勢強勁，二季度GDP按年率計算增4.2%。美國自2014年以來，開始逐次降低QE規(guī)模，由此前850億美元/月降至8月份250億美元/月。市場預計隨著美國就業(yè)市場形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，美國QE將在年底前退出。而且，市場普遍預期美聯(lián)儲將從明年開始逐漸提高自2008年金融危機后形成并長久維持的近乎零的基準利率。

當前，和平與發(fā)展依舊是世界主旋律，局部地緣沖突和政治緊張對全球整體和平發(fā)展形勢難以形成過大負面沖擊。IMF等國際機構(gòu)均預計2014—2016年世界經(jīng)濟增速將溫和提升。

美國經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)、貨幣寬松措施的逐步收緊，歐元區(qū)復蘇乏力引出歐央行一定程度的量化寬松，勢必將提振美元指數(shù)，打壓金價。市場避險需求降低，而美國、歐元區(qū)、中國等主要經(jīng)濟體通脹壓力可控，黃金仍難受寵。

ETF持倉仍呈下降趨勢，COMEX非商業(yè)凈多持倉下滑

當前世界最大黃金ETF即SPDR的持倉仍處于2012年末以來下降趨勢。截至9月6日，其持倉為785.72噸，較2012年末歷史高點下降567.63噸，降幅41.9%。截至9月2日，CFTC凈多持倉降至300.46噸，較2009年末高點降低63%。黃金投資和投機力量的削弱使黃金價格承壓。

總體來看，美國經(jīng)濟形勢向好、寬松貨幣逐步收緊，美元指數(shù)強勢，且主要經(jīng)濟體通脹可控，黃金避險和抗通脹需求極大下降。加上主要黃金需求國中國、印度的黃金需求下降，預計四季度節(jié)慶對黃金需求提振有限。操作上，國際金價反彈受阻1280—1300美元/盎司，繼續(xù)做空，中期目標參考900—1000美元/盎司。滬金反彈受阻255元/克，繼續(xù)維持做空思路。

         來源：中國證券報