截止4月12日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，LME的銅庫存繼續(xù)增加至593650噸，SHFE的銅庫存228290噸，較上期減少，COMEX的銅庫存增加至80573噸，交易所報告庫存總計超過90萬噸。如果加上當前普遍認為的中國保稅區(qū)約80萬噸的銅庫存，當前全球的顯性庫存總量達到160萬噸左右，這個數(shù)據(jù)已經超過了上一個顯性庫存絕對量的最高記錄，2002年LME、SHFE、COMEX三大交易所的庫存最高峰155萬噸，從絕對數(shù)量來看，當前的顯性銅庫存已經創(chuàng)下了新的歷史記錄。

　　事實上本輪的顯性庫存增長從2012年第二季度就已開始。在交易所庫存較為穩(wěn)定的2012年第二和第三季度，中國保稅區(qū)的銅庫存出現(xiàn)了較為顯著的增長，庫存量從50萬噸增加至80萬噸左右，之后維持在這一數(shù)量上下。而從2012年第四季度開始至今的交易所庫存增長，可以看作是前期保稅區(qū)庫存增長的延續(xù)。全球的顯性庫存增長速度在過去的12個月中始終保持著每個月6~7萬噸的增幅。從顯性庫存的角度統(tǒng)計，2012年的顯性庫存增量在60萬噸左右，大約是當年精煉銅產銷過剩量的三倍，如果按這個比例推到，今年的精煉銅的產銷過剩將增加至30余萬噸左右。當然，顯性庫存的變化有很多因素，包括產銷過剩、產業(yè)鏈經營模式的變化以及融資及金融環(huán)境的改變都會對其造成影響。

　　從更有意義的庫存消費比來看，按照2012年精煉銅年度超過2000萬噸的消費量計算，當前的顯性庫存與消費周期大約是1個月，超過了2008年和2011年的經濟危機時期，距離2002-2003年高峰期大約7個星期的庫存消費周期還有30%的距離。目前可知的銅庫存從絕對數(shù)量上看雖然驚人，但和整體的銅消費規(guī)模相比占比有限。如果要通過顯性庫存的變化推斷實際的現(xiàn)貨銅的供銷情況，需要觀察的是這一庫存增長的速率的改變，以及庫存在當前增速之上的持續(xù)時間。

轉自：期貨中國