作為工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的糧食，鋼鐵行業(yè)整體發(fā)展跟宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)休戚相關(guān)。鋼材期貨自上市以來已歷時(shí)將近兩年了，其走勢(shì)既沒有白糖、油脂那樣的驚心動(dòng)魄，也沒有銅和橡膠那樣的勢(shì)如破竹，更多的只是結(jié)合自身基本面特立獨(dú)行地走出一段段波瀾不驚的區(qū)間震蕩行情。其中很重要的原因是鋼材作為現(xiàn)貨企業(yè)參與套保量最大的期貨品種，其長(zhǎng)期走勢(shì)更多的受制于宏觀經(jīng)濟(jì)層面的制約，本文主要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層面分析宏觀因素對(duì)鋼材期貨長(zhǎng)期走勢(shì)的影響。
　　首先，防通脹居首位，從最近國(guó)際金融資本大舉進(jìn)入新興市場(chǎng)國(guó)家和我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的一些變化態(tài)勢(shì)中，我們已經(jīng)感受到這一次中國(guó)調(diào)控物價(jià)的壓力前所未有的復(fù)雜，GDP數(shù)據(jù)或許并不能反映中國(guó)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況，實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱拖累了鋼材價(jià)格上漲。一方面，危機(jī)引發(fā)的政府救市導(dǎo)致民企嚴(yán)重被排擠。跟2007-2008年那時(shí)主要因短缺經(jīng)濟(jì)造成的通脹明顯不同，此輪流動(dòng)性泛濫沒有經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)作為基礎(chǔ)。國(guó)家的四萬億政策向國(guó)企和央行傾斜更多，銀行信貸更多的是對(duì)央企發(fā)放，民企融資難的現(xiàn)象越發(fā)嚴(yán)重，市場(chǎng)占有率在下降。溫州的民間借貸月利率2007年為3%左右，2010年這個(gè)值已上漲近25%達(dá)到了4%左右。另一方面，市場(chǎng)更注重短期效應(yīng)。對(duì)于個(gè)人，紙幣購(gòu)買力的下降意味著人們實(shí)際擁有的財(cái)富縮水了，大家更加不愿意去增加消費(fèi)，一部分人選擇買入黃金、房子等資產(chǎn)進(jìn)行保值，一部分人選擇進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)；而危機(jī)前曾經(jīng)活躍在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門一線的“產(chǎn)業(yè)資本”今天因成本的上升和市場(chǎng)份額的下降而紛紛放棄實(shí)業(yè)，進(jìn)入大宗商品和房地產(chǎn)市場(chǎng)尋求短期的資產(chǎn)升值，它們正在不斷蛻化為催生通脹或資產(chǎn)泡沫的“金融資本”，和政府大規(guī)模的注資與由此產(chǎn)生的金融體系強(qiáng)大的“信用創(chuàng)造”能量結(jié)合在一起，助漲了流動(dòng)性的泛濫，這對(duì)我國(guó)實(shí)體宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是極其不利的。鋼鐵作為跟宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)的品種，上漲動(dòng)能受制約也在情理之中。

　　第二，人民幣升值，熱錢瘋狂涌入，大宗商品市場(chǎng)一片虛擬繁榮的假象。今天數(shù)量有限的大宗商品正在被越來越多的金融資本所綁架而呈現(xiàn)風(fēng)光無限的虛擬繁榮，2010年銅漲幅超21%，黃金30%，房?jī)r(jià)屢調(diào)不降。而在2007-2008年那時(shí)曾經(jīng)是游資熱土的股市卻昔日風(fēng)光不再，道理很簡(jiǎn)單，企業(yè)盈利能力增長(zhǎng)遜于預(yù)期，基本面的支撐力度不夠。對(duì)鋼材期貨而言，2010年螺紋主力RB1105基本維持箱體震蕩行情，漲幅十分有限，這是現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心不足、對(duì)鋼價(jià)后市不樂觀引發(fā)套�？諉胃呶粧亯旱慕Y(jié)果。

　　總之，與其他品種不同，鋼材期貨的走勢(shì)不僅取決于市場(chǎng)上流通的資金是否足夠充裕，還更多地取決于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展。成本增加令滬鋼處于底部緩慢抬升的過程中，需求放大才是鋼價(jià)展翅高飛的助推器。鋼材期貨中長(zhǎng)期將在通脹預(yù)期、節(jié)能減排執(zhí)行等一系列利好因素和鋼廠套保動(dòng)能增加、宏觀經(jīng)濟(jì)泡沫隨時(shí)可能破滅等利空因素的交織作用下艱難前行，同中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本保持平行運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

【上海證券報(bào) 】