隨著央行定向降準出擊，積極財政政策和寬松貨幣政策預(yù)期正在成為現(xiàn)實。盡管央行強調(diào)定向降準向“三農(nóng)”和小微企業(yè)，但從農(nóng)產(chǎn)品(行情,問診)價格的持續(xù)走高而工業(yè)品價格持續(xù)走低角度來看，只要工業(yè)品出廠價格通縮形勢未止，“微刺激”之手就不會停歇。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的5月份物價數(shù)據(jù)顯示，消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.5%。而工業(yè)品出廠價格（PPI）環(huán)比下降0.1%，同比下降1.4%，盡管降幅連續(xù)收窄，但這仍為連續(xù)第27個月出現(xiàn)負增長。

　　工業(yè)品出廠價格持續(xù)下滑，正在被越來越多學(xué)者尤其決策者認定為中國走向通縮的重要事件。央行調(diào)查統(tǒng)計司副司長徐諾金15日就指出，目前社會各界應(yīng)認識到經(jīng)濟已處于準通縮之中。穩(wěn)健的貨幣政策要側(cè)重長期引導(dǎo)資金成本下降，近期側(cè)重適度下調(diào)存款準備金率和利率。他認為，放棄投資是一種消極的辦法。投資是經(jīng)濟增長的動力，是就業(yè)穩(wěn)定和消費擴大的基礎(chǔ)。

　　工業(yè)品出廠價格持續(xù)下滑正是驅(qū)動監(jiān)管層加大固定資產(chǎn)投資的最重要動力，因為房地產(chǎn)投資的下滑，導(dǎo)致需求缺口擴大。在4、5月份連續(xù)提高高鐵和管網(wǎng)建設(shè)等基建投資之后，工業(yè)品價格降幅出現(xiàn)明顯縮窄。

　　通過連續(xù)3個月的穩(wěn)增長政策推出，7.5%左右的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長目標的堅持作為國家既定政策已經(jīng)顯示了其強大威力。而5月宏觀數(shù)據(jù)也表明了政策在托底經(jīng)濟增長方面的有效性。在貨幣與財政定向?qū)捤傻姆龀种�下，基建投資增長明顯加速，創(chuàng)下了去年3季度之后的新高。而對政策刺激最為敏感的國有企業(yè)的工業(yè)增加值也加速明顯。

　　但是，由于地產(chǎn)行業(yè)疲弱依舊，其投資到位資金繼續(xù)處在零增長狀態(tài)，而其他投資難以完全抵消房地產(chǎn)投資下滑。所以總體看，5月份工業(yè)品出廠價格仍為負增長，扭頭向上跡象仍不顯著，這個脆弱底部向上的速率會相當緩慢。

　　考慮到地產(chǎn)行業(yè)體量巨大，且與許多上下游行業(yè)有密切聯(lián)系，它的穩(wěn)定對穩(wěn)增長至關(guān)重要，尤其對于工業(yè)品出廠價格走出通縮意義重大�？梢栽O(shè)想，當前國家政策放松還未結(jié)束，并將逐步擴大定向?qū)捤煞秶�至地產(chǎn)行業(yè)，向全面寬松再邁出一步；一方面通過信貸來支持保障房建設(shè)，另一方面通過放松限購、放松流動性限制等方式穩(wěn)定商品房市場。

　　不過，當前市場投資者對于工業(yè)品出廠價格拐點向上的空間并不看好，因為包括鋼鐵、建材、玻璃等行業(yè)在沒有市場出清和淘汰落后產(chǎn)能的情況下，并不能本質(zhì)上解決工業(yè)品市場長期良性發(fā)展問題。

       來源：證券時報網(wǎng)