隨著央行定向降準(zhǔn)出擊，積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策預(yù)期正在成為現(xiàn)實(shí)。盡管央行強(qiáng)調(diào)定向降準(zhǔn)向“三農(nóng)”和小微企業(yè)，但從農(nóng)產(chǎn)品(行情,問(wèn)診)價(jià)格的持續(xù)走高而工業(yè)品價(jià)格持續(xù)走低角度來(lái)看，只要工業(yè)品出廠價(jià)格通縮形勢(shì)未止，“微刺激”之手就不會(huì)停歇。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的5月份物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.5%。而工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）環(huán)比下降0.1%，同比下降1.4%，盡管降幅連續(xù)收窄，但這仍為連續(xù)第27個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)下滑，正在被越來(lái)越多學(xué)者尤其決策者認(rèn)定為中國(guó)走向通縮的重要事件。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司副司長(zhǎng)徐諾金15日就指出，目前社會(huì)各界應(yīng)認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)已處于準(zhǔn)通縮之中。穩(wěn)健的貨幣政策要側(cè)重長(zhǎng)期引導(dǎo)資金成本下降，近期側(cè)重適度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和利率。他認(rèn)為，放棄投資是一種消極的辦法。投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，是就業(yè)穩(wěn)定和消費(fèi)擴(kuò)大的基礎(chǔ)。

　　工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)下滑正是驅(qū)動(dòng)監(jiān)管層加大固定資產(chǎn)投資的最重要?jiǎng)恿�，因�(yàn)?span lang="EN-US">房地產(chǎn)投資的下滑，導(dǎo)致需求缺口擴(kuò)大。在4、5月份連續(xù)提高高鐵和管網(wǎng)建設(shè)等基建投資之后，工業(yè)品價(jià)格降幅出現(xiàn)明顯縮窄。

　　通過(guò)連續(xù)3個(gè)月的穩(wěn)增長(zhǎng)政策推出，7.5%左右的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)目標(biāo)的堅(jiān)持作為國(guó)家既定政策已經(jīng)顯示了其強(qiáng)大威力。而5月宏觀數(shù)據(jù)也表明了政策在托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的有效性。在貨幣與財(cái)政定向?qū)捤傻姆龀种�下，基建投資增長(zhǎng)明顯加速，創(chuàng)下了去年3季度之后的新高。而對(duì)政策刺激最為敏感的國(guó)有企業(yè)的工業(yè)增加值也加速明顯。

　　但是，由于地產(chǎn)行業(yè)疲弱依舊，其投資到位資金繼續(xù)處在零增長(zhǎng)狀態(tài)，而其他投資難以完全抵消房地產(chǎn)投資下滑。所以總體看，5月份工業(yè)品出廠價(jià)格仍為負(fù)增長(zhǎng)，扭頭向上跡象仍不顯著，這個(gè)脆弱底部向上的速率會(huì)相當(dāng)緩慢。

　　考慮到地產(chǎn)行業(yè)體量巨大，且與許多上下游行業(yè)有密切聯(lián)系，它的穩(wěn)定對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)至關(guān)重要，尤其對(duì)于工業(yè)品出廠價(jià)格走出通縮意義重大。可以設(shè)想，當(dāng)前國(guó)家政策放松還未結(jié)束，并將逐步擴(kuò)大定向?qū)捤煞秶�至地產(chǎn)行業(yè)，向全面寬松再邁出一步；一方面通過(guò)信貸來(lái)支持保障房建設(shè)，另一方面通過(guò)放松限購(gòu)、放松流動(dòng)性限制等方式穩(wěn)定商品房市場(chǎng)。

　　不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)投資者對(duì)于工業(yè)品出廠價(jià)格拐點(diǎn)向上的空間并不看好，因?yàn)榘�括鋼鐵、建材、玻璃等行業(yè)在沒(méi)有市場(chǎng)出清和淘汰落后產(chǎn)能的情況下，并不能本質(zhì)上解決工業(yè)品市場(chǎng)長(zhǎng)期良性發(fā)展問(wèn)題。

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