滬鉛的暴漲行情成為近期大宗商品市場的一抹亮色。最兩個交易日，滬鉛1410合約急速上漲，累計漲幅高達(dá)8.56%，成交量也大幅放大。

　　分析人士指出，此前有色金屬輪番上漲，鉛期貨卻缺乏資金關(guān)注，默默無聞。近期，市場投機(jī)資金在板塊聯(lián)動的指引下尋覓到這塊價值洼地，滬鉛便一鳴驚人。不過，由于市場對有色金屬供需失衡的炒作偏離了基本面，鉛的補(bǔ)漲可能缺乏持續(xù)性。同時，鉛這類非活躍品種開始走強(qiáng)，可能標(biāo)志著主流品種炒作價值已有限，投機(jī)資金將另尋他處，有色盛世或臨近尾聲。

　　冷門品種“鉛”動市場

　　“據(jù)我了解，近期一家頗具傳奇色彩的投資機(jī)構(gòu)從滬鋅撤出資金，轉(zhuǎn)投到滬鉛，成為拉動滬鉛沖擊漲停的主力軍。” 管理著8000萬元資金的職業(yè)投資人石金鵬告訴中國證券報記者。

　　近期滬鉛的暴漲行情成為近期大宗商品市場的一抹亮色。近兩個交易日，滬鉛1410合約持續(xù)大漲，一度上探至15430元/噸的階段高位，成為整體表現(xiàn)搶眼的有色金屬板塊中的佼佼者。

　　值得注意的是，昨日滬鉛成交量急速放大。滬鉛1410合約昨日總成交量為105446手，較上一交易日的14692手猛增逾六倍，持倉量也增加了14646手至25110手。

　　鉛是最新接棒有色金屬漲勢的品種。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，有色金屬板塊在今年三月份中旬探底之后，旋即開啟了“擊鼓傳花”式的上漲行情。銅期貨首先上漲，滬銅主連在3月13日探底43690元/噸之后，一路上漲至51580元/噸的階段高位。緊接著鋁期貨和鋅期貨也相繼啟動，帶動有色金屬板塊連漲至今。最近兩個交易日，前期極不活躍的冷門品種鉛期貨大幅飆漲，接下了新近的“繡球”。

　　“歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和中國經(jīng)濟(jì)在二季度企穩(wěn)回升是有色金屬整體爆發(fā)的起始動力。滬銅在此前已經(jīng)透支了較大漲幅，仍然維持震蕩上揚(yáng)；滬鋅受到下游市場旺盛需求的提振，持續(xù)引領(lǐng)其他有色金屬震蕩走高；滬鋁在成本價格抬升的預(yù)期下也有所上漲，唯一沒有太大變化的品種就是滬鉛。” 南華期貨分析師方森宇指出，鉛期貨成為整個有色金屬的價值洼地，此前缺乏資金關(guān)注，一直默默無聞，當(dāng)市場投機(jī)資金尋覓到這塊價值洼地時，滬鉛便有一鳴驚人的表現(xiàn)，這正是當(dāng)前資金轉(zhuǎn)向鉛期貨的主要原因。

　　有色最后一棒

　　對于有色金屬板塊自三月中旬起的上漲，市場人士普遍認(rèn)為，全球范圍內(nèi)相對寬松的資金面是促進(jìn)有色板塊上漲的一個因素，當(dāng)前國內(nèi)逐步企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)也有推動作用，而對供需失衡的炒作則是推動有基本金屬上漲的主要原因。

　　“當(dāng)前，有色金屬供應(yīng)端總體有所收緊，流通環(huán)節(jié)中去庫存已有一定效果，同時消費端逐步回暖，需求量增大。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示。

　　不過，有色金屬供需層面的失衡中，炒作成分可能大于現(xiàn)實。南華期貨研究所高級總監(jiān)曹揚(yáng)慧認(rèn)為，從供給端看，企業(yè)雖然停產(chǎn)，但只要價格回升，復(fù)產(chǎn)相對容易。而在需求端，消費量并非一朝一夕就能改變，而是緊跟宏觀經(jīng)濟(jì)周期的，當(dāng)前需求狀況跟以往相比并沒有大幅波動，對價格的驅(qū)動有限。

　　“從鎳到銅，再從鋅、鋁到鉛，今年有色金屬市場的確存在資金輪動的炒作效應(yīng)，目前市場已經(jīng)吸引了大量投機(jī)資金的流動，追逐漲幅滯后的品種。”光大期貨分析師李琦認(rèn)為，鉛期貨之所以冷門，主要是因為其市場參與度較低，貿(mào)易環(huán)節(jié)中鉛貿(mào)易的比重也不大，期貨市場更是流動性較弱，進(jìn)而導(dǎo)致鉛漲幅滯后于外盤以及國內(nèi)其他品種，吸引炒作資金進(jìn)駐。

　　不過，對于大宗商品而言，結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍然市場關(guān)注的焦點。在炒作資金的驅(qū)動下，鉛價有上漲的需求，但是缺乏長期上漲的動力。類似鉛這樣的冷門品種此輪雖能接棒，但是持續(xù)上漲的可能性不大。

　　有色金屬“花事了”

　　作為股期“兩棲人”，石金鵬曾憑借期貨對股票的映射效應(yīng)，在期貨大幅上漲時買入有色金屬股票，分享了該板塊的一波上漲行情。出于止盈考慮，他近期將逐步清空有色金屬股票的倉位。石金鵬表示，大盤啟動的行情可能具有持續(xù)性，下一步的重點還是要轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股，包括金融和地產(chǎn)等。

　　展望未來，市場人士也普遍認(rèn)為，有色金屬期貨的本輪行情或不再持久。程小勇指出，從美林時鐘理論和資產(chǎn)配置角度看，大宗商品尚沒有達(dá)到大規(guī)模配置的時期。當(dāng)前屬于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和低通貨膨脹時期，在該時段，股票是最佳配置選擇。相比之下，大宗商品的最佳配置時段是經(jīng)濟(jì)過熱和通脹攀升的階段。

　　“有色金屬本身具有聯(lián)動性。如果鉛這種非活躍品種，或者說基本面不像鋅那么稀缺的品種，已經(jīng)開始走強(qiáng)的話，可能是炒作行情即將結(jié)束的標(biāo)志。”石金鵬認(rèn)為，在前期已經(jīng)累積較大漲幅的情況下，冷門品種的啟動，預(yù)示著主流炒作品種臨近尾聲。

　　近段時間以來，有色金屬市場亮點頻現(xiàn)，就連“少人問津”的鉛近日也大放異彩。上周五，滬鉛出人意料出現(xiàn)漲停，本周一在漲跌停板擴(kuò)大后，繼續(xù)增倉上漲。滬鉛主力1410合約全天上漲4.92%，報收于15340元/噸，成交量和持倉量分別為10.5萬手和2.5萬手，較前一交易日增加90754手和14646手。

　　“滬鉛大幅上漲一方面是受到資金推動，另一方面是因為鉛鋅礦伴生，前段時間鋅價大幅上漲使得兩者價差擴(kuò)大，鉛補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈。”金瑞期貨有色金屬分析師羅平告訴期貨日報記者，鉛鋅價差持續(xù)擴(kuò)大，最高時相差3000元/噸，跨品種存在套利空間導(dǎo)致鉛補(bǔ)漲。從LME市場看，自2011年以來，鉛鋅價格比值一直維持在1上方，鉛價高于鋅價，但今年6月以來，隨著倫鋅強(qiáng)勁反彈，倫鉛價格已經(jīng)低于倫鋅價格，兩者比值破1。截至7月25日，兩者比值為0.93。

　　上周有色金屬板塊鉛鋅價格上漲幅度較大。滬鉛主力1410合約從14165元/噸漲至14960元/噸，累計漲幅高達(dá)5.76%，滬鉛指數(shù)盤中觸及15150元/噸，創(chuàng)2013年2月以來的最高紀(jì)錄。滬鋅主力1409合約從16575元/噸漲至17210元/噸，累計上漲3.83%，滬鋅指數(shù)盤中觸及17440元/噸，創(chuàng)2011年8月以來的最高紀(jì)錄。

　　在上周五之前，滬鉛日持倉量不超過2萬手。上周五市場傳聞國儲收購氧化鉬3000噸、鈷1000噸，國儲收購小金屬引發(fā)市場猜想，市場資金聞風(fēng)而動。滬鉛持倉量近兩個交易日增長116%，包括涉鉛股票——豫光金鉛(行情,問診)連續(xù)兩日漲停。

　　“目前鉛鋅兩個品種應(yīng)該是相互影響、相互帶動的。”永安期貨有色金屬分析師張瑜表示，鋅的走勢更穩(wěn)健一點。“從量上看，滬鉛多空分歧很大，基本面比鋅差，短空機(jī)會比較多，日內(nèi)波動也大。”

　　國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)顯示，消費恢復(fù)使得鉛成為繼鋅后另一個供應(yīng)短缺的品種，但缺口沒鋅那么大。鉛80%用于鉛酸蓄電池，消費需求主要來自汽車、電動車、電池出口等。目前，國內(nèi)鉛現(xiàn)貨市場貨源整體偏緊，貿(mào)易商開始挺價出貨，而下游看漲情緒有所上漲，電池企業(yè)的采購頻率有所增加，但采購力度仍然較為有限�？傮w來看，鉛市基本面出現(xiàn)一定走暖跡象。

　　國外方面，國際鉛鋅研究小組再次發(fā)表報告稱，2014年全球鉛鋅的需求量將超過供應(yīng)量，這將使更多機(jī)構(gòu)從中長期看好鉛鋅的基本面。

　　新凌鉛業(yè)上海辦事處經(jīng)理何永剛認(rèn)為，鉛基本面沒有太大變化，近日滬鉛價格大幅上漲主要是資金炒作的結(jié)果。“后市建議投資者以觀望為主。”

來源：中國證券報