滬鉛的暴漲行情成為近期大宗商品市場(chǎng)的一抹亮色。最兩個(gè)交易日，滬鉛1410合約急速上漲，累計(jì)漲幅高達(dá)8.56%，成交量也大幅放大。

　　分析人士指出，此前有色金屬輪番上漲，鉛期貨卻缺乏資金關(guān)注，默默無(wú)聞。近期，市場(chǎng)投機(jī)資金在板塊聯(lián)動(dòng)的指引下尋覓到這塊價(jià)值洼地，滬鉛便一鳴驚人。不過(guò)，由于市場(chǎng)對(duì)有色金屬供需失衡的炒作偏離了基本面，鉛的補(bǔ)漲可能缺乏持續(xù)性。同時(shí)，鉛這類非活躍品種開(kāi)始走強(qiáng)，可能標(biāo)志著主流品種炒作價(jià)值已有限，投機(jī)資金將另尋他處，有色盛世或臨近尾聲。

　　冷門品種“鉛”動(dòng)市場(chǎng)

　　“據(jù)我了解，近期一家頗具傳奇色彩的投資機(jī)構(gòu)從滬鋅撤出資金，轉(zhuǎn)投到滬鉛，成為拉動(dòng)滬鉛沖擊漲停的主力軍。” 管理著8000萬(wàn)元資金的職業(yè)投資人石金鵬告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

　　近期滬鉛的暴漲行情成為近期大宗商品市場(chǎng)的一抹亮色。近兩個(gè)交易日，滬鉛1410合約持續(xù)大漲，一度上探至15430元/噸的階段高位，成為整體表現(xiàn)搶眼的有色金屬板塊中的佼佼者。

　　值得注意的是，昨日滬鉛成交量急速放大。滬鉛1410合約昨日總成交量為105446手，較上一交易日的14692手猛增逾六倍，持倉(cāng)量也增加了14646手至25110手。

　　鉛是最新接棒有色金屬漲勢(shì)的品種。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，有色金屬板塊在今年三月份中旬探底之后，旋即開(kāi)啟了“擊鼓傳花”式的上漲行情。銅期貨首先上漲，滬銅主連在3月13日探底43690元/噸之后，一路上漲至51580元/噸的階段高位。緊接著鋁期貨和鋅期貨也相繼啟動(dòng)，帶動(dòng)有色金屬板塊連漲至今。最近兩個(gè)交易日，前期極不活躍的冷門品種鉛期貨大幅飆漲，接下了新近的“繡球”。

　　“歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和中國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度企穩(wěn)回升是有色金屬整體爆發(fā)的起始動(dòng)力。滬銅在此前已經(jīng)透支了較大漲幅，仍然維持震蕩上揚(yáng)；滬鋅受到下游市場(chǎng)旺盛需求的提振，持續(xù)引領(lǐng)其他有色金屬震蕩走高；滬鋁在成本價(jià)格抬升的預(yù)期下也有所上漲，唯一沒(méi)有太大變化的品種就是滬鉛。” 南華期貨分析師方森宇指出，鉛期貨成為整個(gè)有色金屬的價(jià)值洼地，此前缺乏資金關(guān)注，一直默默無(wú)聞，當(dāng)市場(chǎng)投機(jī)資金尋覓到這塊價(jià)值洼地時(shí)，滬鉛便有一鳴驚人的表現(xiàn)，這正是當(dāng)前資金轉(zhuǎn)向鉛期貨的主要原因。

　　有色最后一棒

　　對(duì)于有色金屬板塊自三月中旬起的上漲，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，全球范圍內(nèi)相對(duì)寬松的資金面是促進(jìn)有色板塊上漲的一個(gè)因素，當(dāng)前國(guó)內(nèi)逐步企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)也有推動(dòng)作用，而對(duì)供需失衡的炒作則是推動(dòng)有基本金屬上漲的主要原因。

　　“當(dāng)前，有色金屬供應(yīng)端總體有所收緊，流通環(huán)節(jié)中去庫(kù)存已有一定效果，同時(shí)消費(fèi)端逐步回暖，需求量增大。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示。

　　不過(guò)，有色金屬供需層面的失衡中，炒作成分可能大于現(xiàn)實(shí)。南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧認(rèn)為，從供給端看，企業(yè)雖然停產(chǎn)，但只要價(jià)格回升，復(fù)產(chǎn)相對(duì)容易。而在需求端，消費(fèi)量并非一朝一夕就能改變，而是緊跟宏觀經(jīng)濟(jì)周期的，當(dāng)前需求狀況跟以往相比并沒(méi)有大幅波動(dòng)，對(duì)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)有限。

　　“從鎳到銅，再?gòu)匿\、鋁到鉛，今年有色金屬市場(chǎng)的確存在資金輪動(dòng)的炒作效應(yīng)，目前市場(chǎng)已經(jīng)吸引了大量投機(jī)資金的流動(dòng)，追逐漲幅滯后的品種。”光大期貨分析師李琦認(rèn)為，鉛期貨之所以冷門，主要是因?yàn)槠涫袌?chǎng)參與度較低，貿(mào)易環(huán)節(jié)中鉛貿(mào)易的比重也不大，期貨市場(chǎng)更是流動(dòng)性較弱，進(jìn)而導(dǎo)致鉛漲幅滯后于外盤以及國(guó)內(nèi)其他品種，吸引炒作資金進(jìn)駐。

　　不過(guò)，對(duì)于大宗商品而言，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在炒作資金的驅(qū)動(dòng)下，鉛價(jià)有上漲的需求，但是缺乏長(zhǎng)期上漲的動(dòng)力。類似鉛這樣的冷門品種此輪雖能接棒，但是持續(xù)上漲的可能性不大。

　　有色金屬“花事了”

　　作為股期“兩棲人”，石金鵬曾憑借期貨對(duì)股票的映射效應(yīng)，在期貨大幅上漲時(shí)買入有色金屬股票，分享了該板塊的一波上漲行情。出于止盈考慮，他近期將逐步清空有色金屬股票的倉(cāng)位。石金鵬表示，大盤啟動(dòng)的行情可能具有持續(xù)性，下一步的重點(diǎn)還是要轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股，包括金融和地產(chǎn)等。

　　展望未來(lái)，市場(chǎng)人士也普遍認(rèn)為，有色金屬期貨的本輪行情或不再持久。程小勇指出，從美林時(shí)鐘理論和資產(chǎn)配置角度看，大宗商品尚沒(méi)有達(dá)到大規(guī)模配置的時(shí)期。當(dāng)前屬于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和低通貨膨脹時(shí)期，在該時(shí)段，股票是最佳配置選擇。相比之下，大宗商品的最佳配置時(shí)段是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹攀升的階段。

　　“有色金屬本身具有聯(lián)動(dòng)性。如果鉛這種非活躍品種，或者說(shuō)基本面不像鋅那么稀缺的品種，已經(jīng)開(kāi)始走強(qiáng)的話，可能是炒作行情即將結(jié)束的標(biāo)志。”石金鵬認(rèn)為，在前期已經(jīng)累積較大漲幅的情況下，冷門品種的啟動(dòng)，預(yù)示著主流炒作品種臨近尾聲。

　　近段時(shí)間以來(lái)，有色金屬市場(chǎng)亮點(diǎn)頻現(xiàn)，就連“少人問(wèn)津”的鉛近日也大放異彩。上周五，滬鉛出人意料出現(xiàn)漲停，本周一在漲跌停板擴(kuò)大后，繼續(xù)增倉(cāng)上漲。滬鉛主力1410合約全天上漲4.92%，報(bào)收于15340元/噸，成交量和持倉(cāng)量分別為10.5萬(wàn)手和2.5萬(wàn)手，較前一交易日增加90754手和14646手。

　　“滬鉛大幅上漲一方面是受到資金推動(dòng)，另一方面是因?yàn)殂U鋅礦伴生，前段時(shí)間鋅價(jià)大幅上漲使得兩者價(jià)差擴(kuò)大，鉛補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈。”金瑞期貨有色金屬分析師羅平告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，鉛鋅價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，最高時(shí)相差3000元/噸，跨品種存在套利空間導(dǎo)致鉛補(bǔ)漲。從LME市場(chǎng)看，自2011年以來(lái)，鉛鋅價(jià)格比值一直維持在1上方，鉛價(jià)高于鋅價(jià)，但今年6月以來(lái)，隨著倫鋅強(qiáng)勁反彈，倫鉛價(jià)格已經(jīng)低于倫鋅價(jià)格，兩者比值破1。截至7月25日，兩者比值為0.93。

　　上周有色金屬板塊鉛鋅價(jià)格上漲幅度較大。滬鉛主力1410合約從14165元/噸漲至14960元/噸，累計(jì)漲幅高達(dá)5.76%，滬鉛指數(shù)盤中觸及15150元/噸，創(chuàng)2013年2月以來(lái)的最高紀(jì)錄。滬鋅主力1409合約從16575元/噸漲至17210元/噸，累計(jì)上漲3.83%，滬鋅指數(shù)盤中觸及17440元/噸，創(chuàng)2011年8月以來(lái)的最高紀(jì)錄。

　　在上周五之前，滬鉛日持倉(cāng)量不超過(guò)2萬(wàn)手。上周五市場(chǎng)傳聞國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)氧化鉬3000噸、鈷1000噸，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)小金屬引發(fā)市場(chǎng)猜想，市場(chǎng)資金聞風(fēng)而動(dòng)。滬鉛持倉(cāng)量近兩個(gè)交易日增長(zhǎng)116%，包括涉鉛股票——豫光金鉛(行情,問(wèn)診)連續(xù)兩日漲停。

　　“目前鉛鋅兩個(gè)品種應(yīng)該是相互影響、相互帶動(dòng)的。”永安期貨有色金屬分析師張瑜表示，鋅的走勢(shì)更穩(wěn)健一點(diǎn)。“從量上看，滬鉛多空分歧很大，基本面比鋅差，短空機(jī)會(huì)比較多，日內(nèi)波動(dòng)也大。”

　　國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)恢復(fù)使得鉛成為繼鋅后另一個(gè)供應(yīng)短缺的品種，但缺口沒(méi)鋅那么大。鉛80%用于鉛酸蓄電池，消費(fèi)需求主要來(lái)自汽車、電動(dòng)車、電池出口等。目前，國(guó)內(nèi)鉛現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源整體偏緊，貿(mào)易商開(kāi)始挺價(jià)出貨，而下游看漲情緒有所上漲，電池企業(yè)的采購(gòu)頻率有所增加，但采購(gòu)力度仍然較為有限�？傮w來(lái)看，鉛市基本面出現(xiàn)一定走暖跡象。

　　國(guó)外方面，國(guó)際鉛鋅研究小組再次發(fā)表報(bào)告稱，2014年全球鉛鋅的需求量將超過(guò)供應(yīng)量，這將使更多機(jī)構(gòu)從中長(zhǎng)期看好鉛鋅的基本面。

　　新凌鉛業(yè)上海辦事處經(jīng)理何永剛認(rèn)為，鉛基本面沒(méi)有太大變化，近日滬鉛價(jià)格大幅上漲主要是資金炒作的結(jié)果。“后市建議投資者以觀望為主。”

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)