但是與2月底相比，螺紋鋼1605合約持倉總數(shù)已出現(xiàn)近100萬手的下降，而下一個主力合約1610持倉量同期僅增加了25萬手�？梢钥闯�，隨著鋼價的不斷上漲，已有部分多頭資金獲利離場。

2016年3月，黑色系商品爆發(fā)，小眾化期貨市場卻成為了市場關(guān)注的焦點。

“這鋼材價格漲的，上午一個價，下午一個價”，3月7日，成都金府鋼材市場，鋼材貿(mào)易商劉茹遠(yuǎn)(化名)感嘆道，“比那炒股還厲害。”

鋼價到底有多瘋狂？

3月7日，螺紋鋼、熱軋期貨漲停；3月8日，螺紋鋼1605合約打開漲停后，尾盤再封漲停，同時熱軋、鐵礦石期貨主力合約集體漲停；3月10日，鐵礦石1605合約再創(chuàng)近期新高。

現(xiàn)貨市場更為激烈。3月1日至8日，唐山鋼坯從1720元/噸上漲至2260元/噸，漲幅為31.4%，同期邯鄲熱軋卷板漲幅為32.2%。

黑色系商品期貨強勢如斯，股票市場也迅速聯(lián)動，鋼鐵、煤炭等周期股亦是跟隨走強。

自2011年初便開始跌勢的鋼價，如今已迎來歷史大底了么？

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者近期實地調(diào)研了成都金府、量力兩家鋼材市場，受節(jié)后開工、3月消費旺季因素影響，成交量與去年同期相比略有放大，但是鋼材下游需求尚未出現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)。

隨著調(diào)查的深入，記者發(fā)現(xiàn)，這更像一場無意中形成的“風(fēng)暴”：“風(fēng)暴”最早源于鋼企的主動挺價，誘發(fā)市場樂觀情緒的發(fā)酵，引發(fā)黑色系期貨的聯(lián)手暴漲，最終被資金捕捉到，并演繹成了一場期、現(xiàn)跨市場的炒作。

鋼貿(mào)商：生意不好做

3月7日下午，成都金府鋼材市場內(nèi)，偶爾有人開車進來下單，更多的商家則是三三兩兩地湊在一起打牌。

30歲出頭的王哲(化名)，經(jīng)營著一家鋼貿(mào)公司，主要是做一些板材、管型材。“省內(nèi)的幾家鋼廠產(chǎn)品主要以螺紋鋼等建材為主，所以只能從省外拉回來賣”，王哲告訴記者，雖然鋼材價格近期漲得兇，但是生意并不好做。

“鋼材生意利潤很薄的，好點的時候噸鋼利潤也不會超過70元”，王哲表示，尤其是最近幾天，鋼材價格直線上漲，有時客戶剛下完單，價格就又漲了100元，而為了維護客戶關(guān)系，便只能按照確定的低價銷售，“有時候漲太快了，還會虧著出貨。”

記者采訪期間，恰巧碰到一位客戶來下單要貨，“漲就漲唄，隨行就市，高賣高買”，該客戶表示。

下單完成后，王哲便帶上了手套，開始按照上述客戶要求，將所訂購的管材、板材進行切割。

“放在行情好的時候，這些工作都是請師傅來干的，即使自己干也是要收取切割費的”，與王哲同一家公司的財務(wù)人員告訴記者，現(xiàn)在為了維護客戶關(guān)系，這些工作都變成了附加服務(wù)。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者走訪時發(fā)現(xiàn)，雖然7日鐵礦石、螺紋鋼等煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈品種的主力期貨合約齊齊漲停，但是鋼材市場內(nèi)來下單進貨的買家并不算多。

劉茹遠(yuǎn)表示，人流量上與年前相比基本持平，只是有些客戶要貨數(shù)量有所增多，“節(jié)后很多工地開工，都是按照工期在走，不可能說這段時間鋼價漲了，就歇工不干了，這部分客戶是剛需。”

劉茹遠(yuǎn)告訴記者，每年3、4月份都是鋼材的消費旺季，雖然從整體來看，今年出貨量比去年同期要好一些，但是還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達到買家暴增、供不應(yīng)求的局面，“下游也是追漲殺跌，看到價格漲了就多買點，但是由于資金壓力，進貨量增加畢竟有限”。

鋼材市場內(nèi)貨運生意好壞，以及貨車數(shù)量的多寡，或許也可以從側(cè)面反映鋼材市場的供求。

“你看下嘛，今天簽的單子都在這里，一共是6單”，弘興貨運一位接單員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，公司主要是跑成都周邊，以及省內(nèi)的線路，一般每天可以接到8到10單生意，近期接單數(shù)量基本維持在這一水平，“別看鋼價漲得兇，發(fā)大件的還是少。”

相比之下，規(guī)模更大的量力鋼材市場情況要好一些，市場內(nèi)大型貨車數(shù)量明顯更多，甚至部分路口還出現(xiàn)短暫擁堵的情況。

專職在量力市場跑貨運的劉師傅告訴記者，“看到鋼價漲了，市場內(nèi)大貨車數(shù)量較前幾天有所增多。”但在他身后，仍在等活的貨車數(shù)量仍超過20輛。

記者還注意到，市場內(nèi)多數(shù)貨車處于空車狀態(tài)，甚至還出現(xiàn)載重38噸的大型貨車，車上只有一圈線材的場景。其中，一輛滿載螺紋鋼的貨車，則是掛著吉林牌照，目的地則是量力鋼材市場。

漲價“風(fēng)暴”溯源

雖然需求端尚未大幅改觀，但是據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，本輪大宗商品“風(fēng)暴”的形成，是多因子共振的結(jié)果。

追根溯源，回顧本輪鋼材飆漲還要從產(chǎn)業(yè)鏈的上游入手。

考慮到“金三月”的旺季消費，或許市場本身對鋼價的上漲便早有準(zhǔn)備，只是漲幅卻超出了多數(shù)人的預(yù)期。

Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2月15日至29日，唐山鋼坯價格從1550元/噸最高上漲至1720元/噸，漲幅基本與同期大商所鐵礦石期貨持平；3月1日至8日，鋼坯價格暴動，一路從1720元/噸上漲至2260元/噸，漲幅高達31.4%。

需要指出的是，鋼坯本身屬于鋼材半成品，其價格的上漲將直接作用于螺紋鋼、線材等產(chǎn)品。

而唐山又是國內(nèi)鋼材產(chǎn)量最集中的地方，素有“中國鋼鐵看河北，河北鋼鐵看唐山”的說法，其價格指導(dǎo)意義不言而喻。

與此同時，民營鋼鐵龍頭沙鋼也于3月初上調(diào)了螺紋鋼、高線價格，再次向市場表明了態(tài)度。隨后，國內(nèi)多家鋼廠紛紛跟進調(diào)價。

一場即將席卷期貨市場和股票市場的漲價風(fēng)暴拉開帷幕。

以西南地區(qū)為例，四川威鋼6日、7日分別對成都地區(qū)螺紋鋼價格上調(diào)50元/噸，8日則大幅上調(diào)150元/噸；攀鋼鋼城集團則于7日、8日，分別上調(diào)了昆明地區(qū)螺紋鋼價格100元/噸和160元/噸。至此，昆明螺紋鋼價格重回3000元大關(guān)。

一位鋼鐵研究員甚至在朋友圈中表示，“面對這樣的行情，我必須承認(rèn)自己的無知、貧瘠、麻木、遲鈍了······大神在哪里，望指點。”

對于鋼材價格的暴漲，市場始終抱有疑慮，其核心的依據(jù)就是需求并沒有實質(zhì)改善。

但是供給側(cè)的變化往往被忽略了。可以確定的是，自2015年12月初以來，鋼企開工率出現(xiàn)了一定幅度的下降。

Wind數(shù)據(jù)顯示，去年12月初至2月19日，國內(nèi)高爐開工率從76.93%最低降至73.9%，下降了3個百分點。而同期，大商所鐵礦石期貨則從每噸290元漲至每噸350元一線。這也意味著，鋼企生產(chǎn)成本隨之提高。

“鐵礦石占鋼材生產(chǎn)成本的50%左右，從成本的角度上看，鐵礦石價格的波動也將直接作用于下游鋼材價格”，西南期貨鋼鐵分析師夏學(xué)釗告訴記者。

開工率的下降和上游鐵礦石價格的上漲使得鋼鐵行業(yè)有了調(diào)價沖動。但推動這次“風(fēng)暴”形成的動能還有更多。

據(jù)西南期貨去年12月初的測算，鋼鐵全行業(yè)陷入虧損狀態(tài)，部分鋼廠噸鋼虧損幅度更是高達400元。從鋼廠的角度上看，其本身調(diào)價需求尤為迫切。

夏學(xué)釗指出，行業(yè)本身亦存在3、4月份的旺季消費預(yù)期，這又是促使鋼廠主動調(diào)價的一大因素。

讓這次“風(fēng)暴”烈度超出預(yù)期的還有流通環(huán)節(jié)的庫存過低。

“近兩年銀行不給貸款了，鋼貿(mào)商的資金壓力比較大，加上擔(dān)心鋼價繼續(xù)下跌，所以年前備貨數(shù)量并不多”，劉茹遠(yuǎn)向記者介紹。

實際上，劉茹遠(yuǎn)的說法也能得到數(shù)據(jù)佐證。以重點地區(qū)唐山為例，wind數(shù)據(jù)顯示，3月4日唐山鋼坯庫存為57.9萬噸，而去年同期庫存則為128.3萬噸。

低庫存疊加旺季預(yù)期因素外，還有一個更宏觀的因素是，市場對于結(jié)構(gòu)性供給側(cè)改革高度關(guān)注，由此市場對于大宗商品價格變化更加敏感，種種合力，導(dǎo)致鋼企的不斷提價刺激市場神經(jīng)，再反作用于鋼價，并形成推波助瀾的正循環(huán)。

期貨市場炒作資金已在撤退

在鋼材價格的暴漲過程中，外來炒作資金的加入作用不容小覷。

比較現(xiàn)貨和期貨漲幅可以看出，鋼材現(xiàn)貨上漲更為激烈。3月1日至8日，唐山鋼坯漲幅超過30%，而同期上期所螺紋鋼主力05合約漲幅為10.72%，大商所鐵礦石期貨05合約漲幅為15.79%。

這使得現(xiàn)貨較期貨升水較為明顯。以螺紋鋼為例，3月9日上海地區(qū)外徑25mm的三級螺紋鋼主流報價為2300/噸左右，同日上期所螺紋05合約結(jié)算價為2097元/噸。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，多數(shù)鋼貿(mào)商、鋼企本身具備上期所交割資格，這使得他們便可以通過買期貨、賣現(xiàn)貨的方式獲得無風(fēng)險套利。

鋼材現(xiàn)貨的強勢，也刺激了期市做多“黑色系”商品的熱情。3月7日，螺紋1605、鐵礦石1605、熱卷1605和焦炭1605合約齊齊漲停。

為此，部分期貨公司亦按照規(guī)則上調(diào)了螺紋鋼、熱軋卷板的漲跌幅，從5%上調(diào)至8%。上期所也加大了對異常交易的監(jiān)控力度，于3月1日和8日分別對兩位自然人采取限制其對螺紋鋼品種開倉1個月的監(jiān)管措施。

3月9日，大商所也分別將鐵礦石漲幅和保證金分別調(diào)至6%、7%，而部分期貨公司出于風(fēng)控要求，則在交易所保證金的基礎(chǔ)上額外增加4個百分點。

結(jié)果，黑色系商品仍是自顧自地拉漲。9日夜盤，鐵礦石、螺紋鋼期貨再次創(chuàng)下近期新高。

“通過歷史數(shù)據(jù)可以看出，螺紋一般在每年2月上旬便會完成移倉，主力5月合約會移倉至10月合約，但是目前1605合約的成交量仍高于1610合約，顯示出多空雙方在5月合約上的纏斗尚未結(jié)束”，廣東某期貨公司人士如上說道。

持倉量數(shù)據(jù)也印證了上述說法，繼9日螺紋鋼1605合約持倉減少30.4萬手后，10日持倉量再次增加22萬手，總持倉量仍高達151萬手。

但是與2月底相比，螺紋鋼1605合約持倉總數(shù)已出現(xiàn)近100萬手的下降，而下一個主力合約1610持倉量同期僅增加了25萬手�？梢钥闯觯�隨著鋼價的不斷上漲，已有部分多頭資金獲利離場。

出身于鄭商所未來大廈的“炒手”陳杰便評價道，“幾個交易日內(nèi)大漲大跌，短線資金炒作的特點比較明顯，同時獲利到一定程度便主動減倉。”

“去庫存不是一天兩天能見效的，資金無非是把握了市場熱點，找個理由炒作下”，鄭州某期貨營業(yè)部經(jīng)理介紹稱，僅從公開信息上并不好判斷資金來源，但是都是由產(chǎn)業(yè)戶和機構(gòu)聯(lián)手炒作。

需要指出的是，10日螺紋鋼主力合約成交量，創(chuàng)下了1132.5萬手的歷史新高，較2月底時放大近一倍。

對此陳杰認(rèn)為，近期黑色系商品以外的期貨品種減倉并不明顯，甚至部分品種還在增倉，“感覺黑色系商品的炒作資金，還是以外來為主。”

與股票市場不同，股價漲了皆大歡喜。期貨漲了，尤其是連續(xù)漲停時，空頭便很容易爆倉。

以鐵礦石1605合約為例，7日、8日合計漲幅為9%，若投資者7日追加保證金不及時，那么當(dāng)晚夜盤便已爆倉。

零和交易，虧損對應(yīng)盈利。“營業(yè)部一個做鋼材貿(mào)易的客戶，螺紋鋼跌破1700元時，便開始越跌越買，雖然出現(xiàn)了一定虧損，但是還是扛了過來”，前述營業(yè)部經(jīng)理告訴記者。

如今行情的發(fā)展，正朝著該鋼貿(mào)商有利的方向發(fā)展。截至10日15時，鐵礦石1605合約、螺紋鋼1605合約均已創(chuàng)下近期新高。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道