今年春節(jié)期間的國際商品似乎應(yīng)該“屬牛”而不是“屬兔”。

　　大約一個多月之前，以高盛、美林為首的多家投行都對未來一年的商品走勢作出了“大膽”預(yù)測，如高盛稱國際銅價將在未來12個月內(nèi)突破11000美元/噸，而在2011年二季度，國際油價也會突破100美元/桶大關(guān)。美林也曾表示，2011年銅的年均價料在11250美元/噸，而原油價格也會達(dá)到每桶100美元之上。

這些機(jī)構(gòu)如今或許會嫌當(dāng)初的吹捧不夠熱烈，中國農(nóng)歷兔年伊始的國際商品實(shí)在太有“腔調(diào)”，以至于國際投行的預(yù)測都顯得“保質(zhì)期”過短。倫敦三個月期銅價格在中國農(nóng)歷“除夕”前兩日開始急劇拉升，并于2月3日首次盤中觸及10000美元/噸，并于次日成功站上該關(guān)口。而在2月2日，美原油期貨市場的數(shù)只遠(yuǎn)月合約都已超前完成了投行的期望，漲至100美元/桶上方。

　　作為國際商品長期的領(lǐng)跑者之一，金屬銅的走勢更像是一只腳上裝了彈簧的兔子，LME銅價過去兩周上漲最高超過10%，而它自去年6月以來的升幅更是超過60%，農(nóng)歷新年的實(shí)破也不過是長期漲勢后的加冕。新的大型銅礦的缺乏將導(dǎo)致未來銅市的供應(yīng)不足，而中國等經(jīng)濟(jì)體對銅的需求則加劇了這種緊張局面。此外，全球銅庫存依舊難以跟上需求的步伐，盡管LME全球銅庫存自去年12月9日以來已經(jīng)回升了約5萬噸，至目前的超過39萬噸，但該數(shù)字仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年2月55.5萬噸的水平。

　　銅價引領(lǐng)商品的漲勢，需求的增加也是至關(guān)重要的因素之一。除了傳統(tǒng)的制造業(yè)消費(fèi)外，新的金屬ETF產(chǎn)品的誕生增加了銅作為一種大眾投資品的可能性，人們可以像儲備黃金一樣投資于實(shí)物銅支持的ETF產(chǎn)品，而基金經(jīng)理則不停地買入銅，越來越多的銅會進(jìn)入倉庫而不是流入實(shí)際的流通和生產(chǎn)，這將使得銅市的供不應(yīng)求更加嚴(yán)重。德意志銀行此前就預(yù)計，未來流入ETF產(chǎn)品投資的銅規(guī)�？赡軐⑦_(dá)到30萬～40萬噸。英國ETF SECURITIES已于去年12月10日推出了全球首只銅ETF產(chǎn)品，截至今年2月8日，該產(chǎn)品所持有的實(shí)物銅已達(dá)到2069.622噸，而在成立之初，其規(guī)模僅為25噸。

　　當(dāng)然，我們不能僅憑金屬銅和油價年初的暴漲就判斷兔年的商品是一只勤勉向上的兔子，畢竟還有很多大宗商品與金屬、能源的走勢不相符合。與以上兩種商品穩(wěn)定上漲不同，國際原糖的定價權(quán)威——ICE期貨糖價去年11月至今出現(xiàn)過四次“雪崩式”的跳水，最近的一次出現(xiàn)在今年2月3日，當(dāng)日的跌幅超過9%，這讓投資者開始質(zhì)疑糖價持續(xù)上漲的動力。另一個較為極端的商品是棉花，同在ICE上市的美棉價格雖然連續(xù)向上擊穿150、160和170美分/磅的關(guān)鍵點(diǎn)位，但過于激進(jìn)的走勢已有透支未來漲勢之嫌，近期的國際市場也沒有太多支持棉價的新因素。

　　即便是連續(xù)攻城拔寨的金屬銅，它近來過于的鋒芒外露也讓人擔(dān)心其上漲的持久性。因?yàn)橹袊�春�?jié)假期的影響，過去一周國際市場上的中國投資者紛紛離場，這使得銅市的交投非常清淡，故銅價短期的“攻頂”并不“踏實(shí)”，尚缺少成交量的支撐。且巧合的是，中國央行還于昨日宣布了將繼續(xù)加息0.25個百分點(diǎn)的消息，這或許將給休假之后的中國投資者以負(fù)面指引。業(yè)內(nèi)人士稱，對于未來的銅價，投資者或許還要關(guān)注必和必拓、力拓、英美資源集團(tuán)和Xstrata國際四大礦商的財報，而中國春節(jié)假期的結(jié)束和資金的大量返場或許也會動搖10000美元/噸的銅價。

【第一財經(jīng)日報】