今年年初以來，特別是2月以來，國際黃金走出一波中級反彈行情。國際金融市場動(dòng)蕩不安，避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈催生了這波反彈行情。

　　然而， COMEX黃金在2月11日創(chuàng)下今年反彈新高1263.9美元/盎司之后，一度回調(diào)至1191.5美元/盎司。后市，國際黃金能否延續(xù)反彈行情成為金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

　　黃金能否繼續(xù)大幅反彈，首先要看黃金避險(xiǎn)需求能否再次被激發(fā)。由于國際股市大跌，國際外匯市場劇烈波動(dòng)，市場對全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)憂慮升溫是國際黃金大漲的主要原因。從2月12日開始，歐洲主要股指開始止跌反彈，本周一至周三，亞太和歐美主要股指集體反彈，美元指數(shù)大幅回調(diào)。在此背景下，避險(xiǎn)需求大幅降溫，部分黃金投資者選擇獲利平倉，國際黃金回調(diào)也就順理成章了。

　　盡管如此，全球經(jīng)濟(jì)放緩的壓力依舊存在，經(jīng)濟(jì)偏弱格局沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變。美聯(lián)儲3月加息概率極低，6月加息可能性也很小，年內(nèi)加息預(yù)期顯著降溫，美元指數(shù)大幅走高的概率較小。不過，美聯(lián)儲主要官員對未來加息進(jìn)程表述仍較模糊，因此仍不能完全排除年內(nèi)美聯(lián)儲加息的可能性。3月歐洲央行可能繼續(xù)擴(kuò)大寬松規(guī)模，甚至再次降息，以刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，避免通縮壓力加大。

　　因而可以說，國際主要股指的反彈仍屬于大跌后的技術(shù)性修整，中線偏弱調(diào)整格局仍沒有實(shí)質(zhì)性改變。從這個(gè)意義上來說，后市黃金避險(xiǎn)需求有可能再度被激發(fā)，黃金繼續(xù)大幅回升的可能性依舊存在。

　　其次，黃金能否繼續(xù)反彈還要看黃金的消費(fèi)和投資表現(xiàn)。從最大的黃金消費(fèi)國中國來看，元旦和春節(jié)黃金消費(fèi)旺季已經(jīng)漸近尾聲，3月是黃金消費(fèi)淡季，對黃金價(jià)格支撐有限。另一個(gè)黃金消費(fèi)大國印度的表現(xiàn)則要遜于中國，印度黃金消費(fèi)對黃金價(jià)格支撐更弱。各國央行特別是中國等新興市場國家央行增持黃金儲備，是黃金市場一個(gè)不可忽視的支撐因素，但是這種支撐更多是中線級別的。此外，黃金ETF的持倉變化、基金的黃金凈多頭變化，對金價(jià)也會產(chǎn)生較大影響。從數(shù)據(jù)看，這方面的影響仍是偏多的。

最后，從技術(shù)面來看，COMEX黃金期貨4月合約在1176美元/盎司有較強(qiáng)的中線支撐，短線支撐位在1191美元/盎司，后市如果在上述支撐位附近止跌企穩(wěn)，則黃金有可能再次上攻1258美元/盎司，甚至1300美元/盎司大關(guān)，時(shí)間估計(jì)在3月左右。

來源：期貨日報(bào)