黃金價格近期的走勢較為跌宕，在經(jīng)歷了1月最后兩個交易日的大跌和大漲后，目前紐約黃金期貨價格重回1270—1280美元/盎司附近尋求方向。筆者認(rèn)為，在前期的避險情緒逐步消退后，金價上行動能喪失，但短期下行空間也很有限。

　　黃金價格這一波反彈行情，無疑是避險資金推動的。從去年12月下旬到今年1月底，希臘“退歐”危機、瑞郎“黑天鵝”事件、歐洲央行全面量化寬松（QE）等，令投資者避險情緒不斷升溫。其間，美元與黃金等貴金屬價格同步上漲。

　　如果說法國諷刺漫畫雜志遭襲事件引起的市場恐慌相對較短暫的話，那么希臘“退歐”危機、瑞郎“黑天鵝”事件更像是市場避險情緒引發(fā)的連鎖反應(yīng)，這中間的紐帶是歐洲央行全面量化寬松。隨著歐版QE的落地和希臘大選的結(jié)束，市場避險情緒也隨之消退。

　　事實上，早在1月中旬瑞士央行宣布放棄歐元兌瑞郎1.20匯率下限之時，市場的避險情緒就已開始觸頂。之后的歐版QE、極左翼反對派聯(lián)盟Syriza在希臘大選中獲勝，已在市場預(yù)料之中。

　　歐版QE給了希臘更多轉(zhuǎn)換的余地，實際上也表達(dá)了歐洲央行對希臘違約問題可能妥協(xié)的態(tài)度。從德國的角度看，歐元區(qū)是德國最大利益所在，一旦希臘退出歐元區(qū)，西班牙、意大利都有可能步其后塵，因此這個先河不能開。從目前希臘和德國、法國、意大利的態(tài)度看，還有協(xié)商的空間。

　　按之前預(yù)計，隨著避險情緒的消退，黃金價格在歐版QE面世后就應(yīng)開始走跌，但歐版QE規(guī)模超出預(yù)期，使得金價獲得較強支撐，不過其上漲動能明顯趨弱。直到上周四，一個關(guān)鍵數(shù)據(jù)的意外向好，令金價大跌。

　　這個關(guān)鍵數(shù)據(jù)，即美國1月24日當(dāng)周首次申請失業(yè)金人數(shù)26.5萬，創(chuàng)下2000年4月以來的記錄新低，顯著低于預(yù)期的30萬人。最新申請失業(yè)金人數(shù)的大幅下滑，大大緩和了市場對美國年初經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂情緒。

　　當(dāng)然，美國首次申請失業(yè)金人數(shù)的向好，還不足以讓美聯(lián)儲提前加息，因為通脹指標(biāo)依然糟糕。當(dāng)前，美國就業(yè)市場的整體復(fù)蘇向薪資增長的傳導(dǎo)依然緩慢，消費和通脹一旦起來，就會繼續(xù)面臨壓力。由于通脹走低的預(yù)期持續(xù)，美聯(lián)儲內(nèi)部的鴿派言論再度興起。

　　美聯(lián)儲之所以仍然預(yù)期通脹率可能進(jìn)一步下降，主要是因為能源價格下滑。為此，美聯(lián)儲在加息問題上依然“保持耐心”，這意味著短期內(nèi)很難看到美聯(lián)儲加息。而這給了金價更多的盤整時間，使其不會那么快下行。

　　綜合來看，美國通脹指標(biāo)繼續(xù)低迷，令美聯(lián)儲對加息“保持耐心”，其在一定程度上支撐著金價，短期內(nèi)金價下行空間不大。但同時，避險情緒的消退使金價上漲動能喪失，后市將以平臺整理為主。

       來源：期貨日報