6月17日，昆明泛亞有色金屬交易所（下稱“泛亞”）銦的結(jié)算價6130元/千克，而上海有色金屬網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨市場價格在4000-4050元/千克。同為有色金屬銦，在不同的市場，價差竟超過2000元/千克。

　　泛亞稱，2011年4月21日交易所正式開市交易，已上市品種銦、鍺、鎵、鉍、鈷、鎢、硅的交易量、交割量均為全球第一。

　　泛亞認為，傳統(tǒng)市場上一般只有生產(chǎn)、貿(mào)易和消費企業(yè)參加買賣，機構(gòu)和個人投資者難以介入這一市場，有色金屬的定價規(guī)則是供需定價；泛亞內(nèi)買賣雙方除了供需雙方，還有投資者，投資者比供需雙方更看重趨勢，愿意付出一定的成本博未來的價格，這個市場定價規(guī)則是供需定價+資本定價。

　　資本定價在泛亞是如何實現(xiàn)的？誰是最大的受益者？誰又超額承擔了資本定價的風險？

　　泛亞的誘惑

　　泛亞的交易會員基本上有三類，分別是生產(chǎn)商和批發(fā)商、交易商、墊資的受托方。

　　雖為現(xiàn)貨電子交易場所，但是泛亞實行每日交收申報。只要賣出就要履行賣貨義務，只要買入就要履行全款買貨義務。但是無貨無款交收者可以付“交收滯納金”，就可以延遲交收。

　　交易商在預期價格上漲時，先買貨后賣貨，即先買入訂立現(xiàn)貨電子合同后賣出轉(zhuǎn)讓現(xiàn)貨電子合同。在預期價格下跌時，先賣貨后補貨，即先賣出訂立現(xiàn)貨電子合同后買入轉(zhuǎn)讓現(xiàn)貨電子合同。泛亞為投資者博遠期價格提供了平臺。

　　這里博價差交易商很多并非全款交易。泛亞工作人員介紹，其實行保證金交易制度，無論買賣，都只可以只付合同金額的20%（由交易所凍結(jié)），而所有貨款由受托方來付。

　　交易商每天支付貨物盤面結(jié)算價0.5‰的交收滯納金（其中交易所得0.125‰，對家得0.375‰）。由于受托方墊付了交割資金，就從對家手中獲得了收取交收滯納金的權(quán)力。這一權(quán)力使受托方資金的年化收益率最高可以超過13%。

　　泛亞副總楊國弘稱，對于受托方而言，手中有貨物，同時有以固定價格賣出貨物的合同，如果貨物價格下跌，交易所立即要求交易商追加資金補上虧損額，不然將強行轉(zhuǎn)讓訂單，如此可保受托方資金無虞。

　　有泛亞內(nèi)部人員稱，有色金屬企業(yè)在其平臺上累計銷售額已將近70億元，而交易所的交易量已經(jīng)將近1700億元。交易量數(shù)額遠遠超出企業(yè)的真正銷售額。

　　批發(fā)商有特權(quán)

　　值得注意的是，對于交易商來說泛亞絕非一個“平等”交易的市場。

　　泛亞所的銦價比傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場高，存在明顯的套利空間。然而，交易所的規(guī)定是，只允許批發(fā)商售貨，不允許普通會員售貨。泛亞對此的解釋是，“因為普通會員交售的貨物質(zhì)量難以保證，也支付不起監(jiān)測費用，所以不接受。”

　　然而記者調(diào)查并非如此，事實上交易所將售貨權(quán)作為特權(quán)變相出售了。

　　“現(xiàn)在交易所的價格比傳統(tǒng)市場高，如果每千克高2000元，每噸高200萬元，我們在泛亞賣出2.5噸才能賺回席位費。但是如果價差縮小到每千克200元，我們要賣出25噸才能賺回席位費。一則我們產(chǎn)量小，二則誰能保證價差一直有2000元呢？”一家生產(chǎn)銦的有色金屬生產(chǎn)企業(yè)對記者表示，目前還拿不定主意是否應該在泛亞渠道銷售。

　　6月14日，記者撥打泛亞客服電話咨詢批發(fā)商開戶資質(zhì)時被告知，“要想獲得批發(fā)商的席位，就要繳納500萬元的席位費。是費用，不是押金”。

　　泛亞通過發(fā)展批發(fā)商收取了多少席位費？泛亞副總楊國弘拒絕透露。上述有色金屬生產(chǎn)企業(yè)負責人表示，“云南一些產(chǎn)量比較大的有色金屬企業(yè)在參與交易，他們量大，可以把席位費賺回來。”

　　云南鍺業(yè)相關(guān)領(lǐng)導稱，“泛亞就是我的一個銷售渠道，這個銷售渠道的好處在于價格比其他市場稍微高一些。”

　　泛亞定價誰來接盤

　　泛亞稱，泛亞有色金屬交易所是全球最具規(guī)模的稀有金屬現(xiàn)貨投資及貿(mào)易平臺，是我國最早由政府批準、監(jiān)管的專業(yè)有色金屬現(xiàn)貨交易所，其使命是利用中國獨有的稀有金屬資源優(yōu)勢，先進的電子商務模式，提升中國稀有金屬產(chǎn)業(yè)鏈價值，形成稀有金屬國際定價中心。

　　記者獲悉，企業(yè)和批發(fā)商通過交割實現(xiàn)銷售或者套利，這些有色金屬在投資者間相互轉(zhuǎn)讓，成為庫存。泛亞位于成都的一家授權(quán)機構(gòu)稱，單單銦一個品種，庫存量就高達1000噸。

　　中國是世界上銦錠主要生產(chǎn)地，此外全球還有美國、加拿大及日本等國生產(chǎn)。

　　中國的銦分布主要集中在云南（占全國銦總儲量的40%）、廣西（31.4%）、內(nèi)蒙古（8.2%）、青海（7.8%）、廣東（7%）。有數(shù)據(jù)稱，中國國內(nèi)銦年產(chǎn)量在380噸上下。

　　泛亞在成都的一家授權(quán)機構(gòu)稱，稀有金屬儲量稀少、不可再生，在高精尖領(lǐng)域的重要作用不可替代，世界各國紛紛把稀有金屬確定為本國的重要生產(chǎn)要素和戰(zhàn)略資源。美國很早就開始稀有金屬國防儲備，并且鼓勵私人和公司進行稀有金屬儲備。我國已經(jīng)于2012年1月31日正式發(fā)布《有色金屬工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》針對稀貴金屬制定了嚴格限產(chǎn)計劃和出口限制，用國家儲備、企業(yè)儲備、民間儲備相結(jié)合的方式，建立我國稀有金屬的國家儲備體系。由此可見，稀有金屬投資價值確定無疑。

　　投資者手中的存貨何時出手？泛亞的客服人員對記者稱，以后下游生產(chǎn)企業(yè)必須從我們這里高價買貨，到那時投資者可脫手賺錢。

　　據(jù)泛亞內(nèi)部人士透露，現(xiàn)在交易商中，下游的企業(yè)很少。有色金屬行業(yè)人士分析，這就意味著，交易商通過泛亞買下的有色金屬，目前難以找到大量真正的買家（下游企業(yè)）。但是，如果價格下跌，作為投資者的交易商，將可能成為最大的受害者。

　　記者獲悉，泛亞有色金屬交易所的交易品種還有鍺、鈷、硅、鎢、鉍、鎵等，除鈷外，交易價格大都已經(jīng)脫離傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場價格。

轉(zhuǎn)自21世紀經(jīng)濟報道