四季度的期貨行情可謂波瀾壯闊,但螺紋鋼卻分外低調(diào),始終在4000-5000元/噸的大區(qū)間維持震蕩。同時,由于期價波幅遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨,因此帶來基差的大幅波動,最高時對現(xiàn)貨貼水超過300元/噸。我們認(rèn)為后市螺紋鋼將維持“W”震蕩走勢,投資機會主要來自成本和基差變動。

　　根據(jù)淡水河谷的要求,每季度新的長協(xié)價將由新季度開始上一個月之前的三個月平均值來自動確定,并以中國現(xiàn)貨市場價格指數(shù)為基準(zhǔn)。從11月開始,鐵礦石現(xiàn)貨價格結(jié)束此前維持?jǐn)?shù)月的倒掛局面,超過長協(xié)礦到岸價,預(yù)示著明年一季度的長協(xié)價將提高。焦炭和鐵礦石都存在較強的上漲預(yù)期,將推高螺紋鋼生產(chǎn)成本。自節(jié)能減排措施實施以后,螺紋鋼供給壓力明顯減輕,去庫存化得以順利進(jìn)行。11月,螺紋鋼社會庫存下降超過16%,降幅創(chuàng)全年新高,帶動螺紋鋼震蕩走高。

 　綜上所述,由于螺紋鋼越來越趨向于成本定價,因此后市價格將圍繞成本波動,并根據(jù)供需變動呈現(xiàn)“W”形態(tài)。當(dāng)前螺紋鋼主力合約是1105合約,雖然由于節(jié)能減排等原因期價應(yīng)當(dāng)對現(xiàn)貨維持一定的貼水,但根據(jù)當(dāng)前鋼企盈利水平和持倉成本計算的貼水幅度小于200元/噸。當(dāng)基差偏離這一水平時,我們認(rèn)為投資者可以介入操作。