自主力合約1110構(gòu)筑W雙底反彈以來，4月螺紋鋼一直維持在4750—4930元/噸區(qū)間窄幅振蕩，上沖稍顯乏力。隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，以及國內(nèi)外通脹壓力加大和成本的支撐，滬鋼后市將呈小幅上升態(tài)勢。

　　政策調(diào)控仍緊，壓制鋼價(jià)上行

　　一方面，在央行頻繁采用提高存款準(zhǔn)備金率和加息的調(diào)控手段下，國內(nèi)3月CPI數(shù)據(jù)仍創(chuàng)新高，表明我國物價(jià)水平仍較高，可以預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月CPI仍將維持高位，國內(nèi)通脹形勢嚴(yán)峻。另一方面，由于受全球流動(dòng)性充裕、美元走軟以及西亞北非局勢動(dòng)蕩的影響，未來原油等國際大宗商品價(jià)格將持續(xù)上漲，國內(nèi)輸入性通脹的壓力或?qū)⒗^續(xù)加大。因此，貨幣政策有進(jìn)一步收緊的趨勢。鋼鐵行業(yè)資金壓力將繼續(xù)上升，鋼價(jià)走勢受到緊縮政策壓制。

　　市場仍供大于求

　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國粗鋼日產(chǎn)水平達(dá)到188.79萬噸，同比增長8.7%，同去年四季度日產(chǎn)165.22萬噸水平相比，大幅增長了14.3%。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，4月上旬中國粗鋼產(chǎn)量全國估算值為1979.2萬噸，其中76家會員企業(yè)粗鋼產(chǎn)量為1653.4萬噸，日產(chǎn)達(dá)165.34萬噸，旬環(huán)比增加2.4%。4月上旬我國粗鋼日均產(chǎn)量續(xù)創(chuàng)新高，超出市場預(yù)期。筆者認(rèn)為，我國粗鋼產(chǎn)量短期仍將維持高位，加大了鋼材市場的供應(yīng)過剩壓力，市場資源供給量持續(xù)增加，雖然3月出口大幅增長緩解了部分供給壓力，但國內(nèi)市場仍呈供大于求的局面。

         庫存逐步消化，需求提升

　　目前處于鋼材需求的旺季，需求的放大將成為拉動(dòng)鋼價(jià)的重要因素。首先，經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長為鋼材市場的需求提供了保障。其次，從mysteel監(jiān)測的庫存數(shù)據(jù)來看，螺紋鋼庫存環(huán)比7周降低，與去年相比，減少3.981萬噸，同比減幅為0.26%。再次，3月我國出口鋼材491萬噸，環(huán)比增加243萬噸，顯示國際鋼市需求增加。

　　筆者認(rèn)為，當(dāng)前畢竟只是一個(gè)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，消費(fèi)能保持多大增長幅度才是值得關(guān)注的，對于市場看好的保障房建設(shè)拉動(dòng)，筆者維持一貫謹(jǐn)慎看好的觀點(diǎn)。傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季過后，國家貨幣緊縮政策和房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)實(shí)施，若下游需求得不到增長，“高產(chǎn)量”將是鋼材價(jià)格上行的最大“攔路虎”，鋼價(jià)難言大漲。

　　原材料成本高企為鋼價(jià)提供較強(qiáng)支撐

　　在通貨膨脹的大背景下，鋼鐵原料的價(jià)格依然維持高位。目前鋼坯價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)下了2009年以來的新高。印度礦報(bào)價(jià)依舊維持高位，63.5%品位的印度礦價(jià)達(dá)到189美元/噸，較3月下旬的最低價(jià)上漲了19美元/噸，進(jìn)口礦的港口庫存量也略有下降。另外，原油價(jià)格的持續(xù)高漲將推動(dòng)海運(yùn)費(fèi)的上升，以及我國粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)大幅增加很可能進(jìn)一步加劇本已偏緊的全球鐵礦石供需，這些將使鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行。目前一級冶金焦價(jià)格約為2050元/噸，焦炭上市后投資者對新品種的追多心理將限制焦炭期貨的下行空間，這些因素均對鋼價(jià)形成支撐。

　　綜合以上分析，需求好轉(zhuǎn)以及成本支撐是近期滬鋼反彈的主要因素，在需求拉動(dòng)下，滬鋼短期仍將延續(xù)小幅上漲的態(tài)勢，建議投資者密切關(guān)注5000元/噸一線的阻力。不過，在弱勢基本面沒有得到根本改善以及國內(nèi)緊縮政策持續(xù)調(diào)控大背景沒有得到改善的情況下，僅靠傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季拉動(dòng)，鋼價(jià)大幅上行空間有限，中期將依然維持中級調(diào)整格局。

【期貨日報(bào)】