受房地產(chǎn)限購松綁、APEC會(huì)議促使河北地區(qū)鋼廠加大限產(chǎn)力度等利好因素支撐，投資者悲觀預(yù)期得到修復(fù)，國(guó)慶節(jié)后煤焦鋼整體出現(xiàn)階段性反彈，近月合約表現(xiàn)相對(duì)較好。不過，原材料鐵礦石卻在供需失衡的情況下屢創(chuàng)新低。在基本面發(fā)生實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)以前，鐵礦石市場(chǎng)仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

　　需求難以持續(xù)復(fù)蘇

　　從需求端看，鐵礦石需求依然不足。國(guó)慶節(jié)后，鋼材下游采購有所好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商出貨改觀，內(nèi)外價(jià)差的擴(kuò)大也進(jìn)一步刺激鋼材出口，緩解了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)過剩的壓力，不過這些階段性利好難以平復(fù)市場(chǎng)對(duì)鋼材需求長(zhǎng)期下滑的擔(dān)憂。

　　房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，今年1—10月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資額77220億元，同比名義增長(zhǎng)12.4％，創(chuàng)2009年8月以來的最低值，增速比1—9月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，1—10月，商品房銷售面積88494萬平方米，同比下降7.8％。

　　基建投資在貨幣寬松背景下雖有望維持高位，但在地產(chǎn)投資處于下行周期的背景下，鋼材需求持續(xù)下滑的局面無力扭轉(zhuǎn)。鑒于此，作為鋼材原材料的鐵礦石，其需求料將疲弱，這成為壓制鐵礦石價(jià)格的主要原因之一。

　　供給維持高位

　　從供給端看，鐵礦石供應(yīng)過剩的幅度在繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)而導(dǎo)致港口鐵礦石庫存不斷走高，壓制著鐵礦石中期行情。

　　今年三季度，國(guó)際礦石生產(chǎn)商均大幅增加產(chǎn)量，同時(shí)也有不少新礦投產(chǎn)，這對(duì)于國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊。為了彌補(bǔ)價(jià)格下跌的損失，全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷不得不增產(chǎn)以擴(kuò)大市場(chǎng)份額，其三季度產(chǎn)量達(dá)到8570萬噸的創(chuàng)紀(jì)錄高位。淡水河谷稱，三季度鐵礦石產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)了3％，較上季度增長(zhǎng)了7.9％。在公布三季度報(bào)告前夕，淡水河谷曾宣布，計(jì)劃在未來4年內(nèi)，將鐵礦石年產(chǎn)量由目前的3億噸擴(kuò)大到4.5億噸，增產(chǎn)幅度接近50％。

　　澳大利亞三大鐵礦石生產(chǎn)商同樣供應(yīng)充足。第一大生產(chǎn)商力拓三季度的產(chǎn)量創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)12％，環(huán)比增長(zhǎng)5％，至7680萬噸，按股權(quán)計(jì)產(chǎn)量為6045萬噸，同比增長(zhǎng)13.2％。同時(shí)，鐵礦石發(fā)貨量同比增長(zhǎng)15％，環(huán)比增長(zhǎng)3％，至7800萬噸，創(chuàng)紀(jì)錄水平。今年前9個(gè)月，力拓鐵礦石產(chǎn)量為2.16億噸（按股份計(jì)1.7億噸），發(fā)貨量為2.2億噸（按股份計(jì)1.74億噸），創(chuàng)同期最高紀(jì)錄。此外，力拓將今年的鐵礦石產(chǎn)量目標(biāo)定在2.95億噸，發(fā)貨量目標(biāo)維持在3億噸，遠(yuǎn)期向年產(chǎn)3.6億噸的目標(biāo)努力。

　　澳大利亞第二大鐵礦石生產(chǎn)商必和必拓三季度的產(chǎn)量為5709萬噸，同比增長(zhǎng)17％，環(huán)比增長(zhǎng)1％，創(chuàng)紀(jì)錄水平。受Jimblebar鐵礦石產(chǎn)量繼續(xù)提升和綜合供應(yīng)鏈能力提高的拉動(dòng)，三季度必和必拓西澳鐵礦石產(chǎn)量增長(zhǎng)15％，至6200萬噸（按100％股份計(jì)）。必和必拓維持2014/2015財(cái)年西澳鐵礦石2.45億噸（按100％股份計(jì)）的產(chǎn)量目標(biāo)。該公司于10月5日公布將鐵礦石擴(kuò)產(chǎn)30％的計(jì)劃，希望在2017年6月以前將鐵礦石產(chǎn)量提高6500萬噸，達(dá)到2.9億噸。

　　澳大利亞第三大鐵礦石生產(chǎn)商FMG集團(tuán)三季度的產(chǎn)量為4290萬噸，同比增長(zhǎng)23％，且發(fā)貨量增長(zhǎng)60％，至4150萬噸，創(chuàng)歷史新高。FMG集團(tuán)將2014/2015財(cái)年鐵礦石產(chǎn)量及發(fā)貨量的目標(biāo)維持在1.55億—1.6億噸。

　　成本相對(duì)低廉的進(jìn)口礦影響加深，令鐵礦石價(jià)值中樞下移。由于品位較低、開采成本較高，國(guó)內(nèi)鐵礦石基本處于成本曲線的末端。近年來隨著全球鐵礦石價(jià)格的走低，國(guó)內(nèi)礦盈利水平快速下降，擠出效應(yīng)擴(kuò)大。今年前9個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口礦在國(guó)內(nèi)鐵礦石實(shí)際需求中的占比已經(jīng)達(dá)到76％，這也意味著未來鐵礦石價(jià)格將逐漸向海外礦山的成本靠攏。

       來源：期貨日?qǐng)?bào)