國內(nèi)外鋅價在3月上旬大幅下挫，隨后在3月中下旬振蕩反彈，但反彈較為溫和，當前鋅市仍呈現(xiàn)弱勢。

　　后市鋅價將繼續(xù)呈現(xiàn)區(qū)間振蕩走勢，市場所預期到的利好是全球性通脹和日本災后重建。與此同時，盡管中國鋅產(chǎn)量增長受精礦供應和淘汰落后產(chǎn)能的制約有所放緩，但大量新增產(chǎn)能、庫存高企和短期內(nèi)下游需求增長還不足以消化過剩，最重要的是歐美央行傾向于緊縮，加上中國經(jīng)濟緊縮導致下游企業(yè)對鋅實物需求放緩，融資成本升高削弱鋅市的投資需求等，鋅市供需面仍很難對鋅價形成強有力提振。

   全球經(jīng)濟遭遇諸多不利因素影響，中國貨幣政策緊縮加快

　　目前，全球經(jīng)濟復蘇面臨“舊患未去新疾又來”的局面，經(jīng)濟復蘇的不確定性再度增加，且蒙上了陰影，從而令市場風險偏好降溫，資金對鋅市的投機性交易謹慎。全球經(jīng)濟方面，歷史遺留問題包括歐洲主權債務危機、美國財政赤字不斷攀升和“有毒資產(chǎn)”沒有根除，發(fā)達經(jīng)濟體被掏空的實體經(jīng)濟難以匹配高度發(fā)達的虛擬經(jīng)濟，新的挑戰(zhàn)包括中東地緣政治危機依然在擴散，日本地震造成日本經(jīng)濟遭遇重挫并對其他國家乃至全球經(jīng)濟形成極大沖擊。與此同時，中國貨幣政策緊縮步伐正在加快，如自3月25日起，存款準備金率再次提高。另外，歐洲央行、英國央行和美聯(lián)儲均暗示將要實施貨幣緊縮政策，其中歐元區(qū)和英國加息的可能性最大，一旦作為商品漲勢溫床的貨幣寬松政策變?yōu)榫o縮，鋅價也將因投資需求降溫而遭遇沉重壓力。

　　鋅市供需面短期難以對鋅價形成強有力支撐

　　供應方面，2月份因節(jié)日因素導致中國精煉鋅產(chǎn)量有所回落，環(huán)比下降1.2%，但同比增長9.7%，達到了39.7萬噸；1—2月份中國精煉鋅產(chǎn)量同比下降12.7%，降至79.9萬噸。據(jù)對全國42家鋅冶煉企業(yè)進行調(diào)研發(fā)現(xiàn)，平均開工率為81.87%，較1月略有下降。不過，鋅的新建產(chǎn)能正在緊鑼密鼓上馬，預計3月份產(chǎn)量將有所回升，并且增速保持穩(wěn)定。另外，3月份10萬噸以上中等規(guī)模企業(yè)數(shù)量的產(chǎn)能陸續(xù)增加，而去年新建產(chǎn)能為120萬噸左右，一旦鋅價反彈將刺激產(chǎn)量快速增長。但是，由地今年鋅加工費下降和能源成本上升，這會限制精煉鋅產(chǎn)量過快增長。

　　需求方面，2月份下游企業(yè)采購清淡，3月份鋅市雖然進入消費旺季，但市場卻表現(xiàn)不溫不火，大多數(shù)終端企業(yè)是逢低接貨，再加上企業(yè)因信貸緊縮不愿意大量采購囤積原材料，現(xiàn)貨鋅市呈現(xiàn)貨源充足和庫存高企格局。此外，令市場比較擔憂的是，今年中國汽車產(chǎn)銷放緩，日本地震對汽車產(chǎn)業(yè)沖擊較大，歐美房地產(chǎn)低迷又導致鍍鋅材料需求難以快速回升。目前，中國鋅市占消費比重最大的鍍鋅行業(yè)仍未有較大起色。據(jù)對20家鍍鋅企業(yè)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2月份開工率為62%，較1月份的76%下降14%，同比下降3%。由于2月份終端訂單較為清淡，鍍鋅企業(yè)鋅錠采購量較少，即使鋅價回調(diào)，用鋅企業(yè)也多持觀望態(tài)度，國內(nèi)鋅市仍在等待終端需求回暖。

     綜上所述，當前在宏觀經(jīng)濟遭遇諸多挑戰(zhàn)和貨幣政策緊縮成為更多國家的選擇的時候，鋅市的投資需求降溫，而國內(nèi)外鋅庫存持續(xù)創(chuàng)下歷史新高又暗示需求不夠強勁，以及產(chǎn)能擴張的預期導致過剩加劇，供需面也難以對鋅價形成很強的提振，市場唯一的希望是日本災后重建和全球性通脹。后市鋅價將反復振蕩，成本支撐其抗跌，但要啟動新一輪漲勢還需等待時機。
 
     【期貨日報】