新年伊始，LME銅驚現(xiàn)“七連陰”走勢，市場一片唱空聲。但此時(shí)需留意國內(nèi)外銅市比值持續(xù)修復(fù)，國內(nèi)春節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期亦提供部分支撐。同時(shí)，由于多項(xiàng)利空因素已逐步消化，且市場發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變，筆者認(rèn)為銅價(jià)下跌空間有限，短期可能出現(xiàn)超跌反彈行情。

利空因素逐步消化

期銅本輪中級跌勢主要緣于強(qiáng)勢美元和不斷加劇的中國經(jīng)濟(jì)下行憂慮，但這兩大利空因素已逐步被市場消化。

美國方面，去年12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要表明，持續(xù)下滑的原油價(jià)格降低了通脹預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)不振的風(fēng)險(xiǎn)亦會(huì)拖累美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，這或許會(huì)延后美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間，令美元指數(shù)漲勢趨緩。

此外，在公布了偏強(qiáng)的去年12月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，美元指數(shù)沖高回落，亦表明其上方拋壓較重。我國方面，去年12月疲軟的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)及上升的通縮風(fēng)險(xiǎn)已狠狠地打擊了銅價(jià)，接下來寬松預(yù)期增強(qiáng)或主導(dǎo)行情發(fā)展。境內(nèi)外多家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為今年一季度是降息或降準(zhǔn)的較好時(shí)間窗口，需重點(diǎn)關(guān)注1月20日將公布的一系列經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。

同時(shí)，去年12月以來，銅的滬倫兩市比值不斷回升，亦會(huì)刺激銅價(jià)反彈。此外，美原油已連續(xù)第7個(gè)月下跌，除了技術(shù)面有“逢七必漲”的需求外，美元指數(shù)的振蕩回調(diào)亦會(huì)增加其技術(shù)反彈需求。

CFTC持倉疑現(xiàn)做多信號

在銅價(jià)振蕩下滑過程中，LME銅持倉量一度大幅減少，但在LME銅跌破6200美元/噸之后，持倉量明顯增加，顯示多空分歧加大。此外，截止到今年1月6日當(dāng)周，COMEX銅的CFTC非商業(yè)凈持倉（投機(jī)持倉）為凈空41265手，該凈空數(shù)量創(chuàng)下2005年3月8日當(dāng)周來的高點(diǎn)，并且該項(xiàng)持倉為連續(xù)第17周維持凈空狀態(tài)；商業(yè)凈持倉（套保持倉）為凈多53991手，創(chuàng)歷史新高。從以往的數(shù)據(jù)來看，這兩項(xiàng)持倉在雙雙創(chuàng)出多年高點(diǎn)后，需警惕“物極必反”行情的出現(xiàn)。

期銅跌至關(guān)鍵技術(shù)點(diǎn)位

從技術(shù)面上看，LME銅已跌至6080美元/噸附近，創(chuàng)下2009年10月6日來的新低。該區(qū)域?yàn)槌山幻芗瘏^(qū)，目前多個(gè)周期（日、周、月）K線圖RSI指標(biāo)均發(fā)出超賣信號。從長周期的黃金分割線來看，LME銅即將回調(diào)至2009年2月至2010年2月期間漲幅的61.8%位置。銅價(jià)跌至該點(diǎn)位附近極易產(chǎn)生較強(qiáng)的技術(shù)支撐。

綜上所述，表面上看，期銅仍面臨多重利空因素的打壓，但細(xì)細(xì)研究，多項(xiàng)利空指標(biāo)已到臨界值，期銅無論是技術(shù)面還是基本面均面臨較強(qiáng)的反彈需求，短空需謹(jǐn)慎，春節(jié)前操作思路需逐步轉(zhuǎn)變。激進(jìn)者可嘗試逢低買入，滬銅1504合約入場點(diǎn)參考43000元/噸附近，止損參考42500元/噸。

來源：期貨日報(bào)