新年伊始，LME銅驚現(xiàn)“七連陰”走勢，市場一片唱空聲。但此時需留意國內(nèi)外銅市比值持續(xù)修復(fù)，國內(nèi)春節(jié)前補庫預(yù)期亦提供部分支撐。同時，由于多項利空因素已逐步消化，且市場發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變，筆者認為銅價下跌空間有限，短期可能出現(xiàn)超跌反彈行情。

利空因素逐步消化

期銅本輪中級跌勢主要緣于強勢美元和不斷加劇的中國經(jīng)濟下行憂慮，但這兩大利空因素已逐步被市場消化。

美國方面，去年12月美聯(lián)儲會議紀要表明，持續(xù)下滑的原油價格降低了通脹預(yù)期，海外經(jīng)濟不振的風(fēng)險亦會拖累美國經(jīng)濟表現(xiàn)，這或許會延后美聯(lián)儲加息時間，令美元指數(shù)漲勢趨緩。

此外，在公布了偏強的去年12月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，美元指數(shù)沖高回落，亦表明其上方拋壓較重。我國方面，去年12月疲軟的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)及上升的通縮風(fēng)險已狠狠地打擊了銅價，接下來寬松預(yù)期增強或主導(dǎo)行情發(fā)展。境內(nèi)外多家機構(gòu)均認為今年一季度是降息或降準的較好時間窗口，需重點關(guān)注1月20日將公布的一系列經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。

同時，去年12月以來，銅的滬倫兩市比值不斷回升，亦會刺激銅價反彈。此外，美原油已連續(xù)第7個月下跌，除了技術(shù)面有“逢七必漲”的需求外，美元指數(shù)的振蕩回調(diào)亦會增加其技術(shù)反彈需求。

CFTC持倉疑現(xiàn)做多信號

在銅價振蕩下滑過程中，LME銅持倉量一度大幅減少，但在LME銅跌破6200美元/噸之后，持倉量明顯增加，顯示多空分歧加大。此外，截止到今年1月6日當周，COMEX銅的CFTC非商業(yè)凈持倉（投機持倉）為凈空41265手，該凈空數(shù)量創(chuàng)下2005年3月8日當周來的高點，并且該項持倉為連續(xù)第17周維持凈空狀態(tài)；商業(yè)凈持倉（套保持倉）為凈多53991手，創(chuàng)歷史新高。從以往的數(shù)據(jù)來看，這兩項持倉在雙雙創(chuàng)出多年高點后，需警惕“物極必反”行情的出現(xiàn)。

期銅跌至關(guān)鍵技術(shù)點位

從技術(shù)面上看，LME銅已跌至6080美元/噸附近，創(chuàng)下2009年10月6日來的新低。該區(qū)域為成交密集區(qū)，目前多個周期（日、周、月）K線圖RSI指標均發(fā)出超賣信號。從長周期的黃金分割線來看，LME銅即將回調(diào)至2009年2月至2010年2月期間漲幅的61.8%位置。銅價跌至該點位附近極易產(chǎn)生較強的技術(shù)支撐。

綜上所述，表面上看，期銅仍面臨多重利空因素的打壓，但細細研究，多項利空指標已到臨界值，期銅無論是技術(shù)面還是基本面均面臨較強的反彈需求，短空需謹慎，春節(jié)前操作思路需逐步轉(zhuǎn)變。激進者可嘗試逢低買入，滬銅1504合約入場點參考43000元/噸附近，止損參考42500元/噸。

來源：期貨日報