每年二季度是工業(yè)生產(chǎn)最為活躍的時(shí)期，按照歷史經(jīng)驗(yàn)，地產(chǎn)新開工面積以及汽車產(chǎn)量都會(huì)高出全年平均水平15%以上。這一時(shí)期也是一年中鋅價(jià)上漲動(dòng)力最為充足的時(shí)期。筆者比較看好二季度鋅價(jià)走勢(shì)。但由于庫存壓力巨大，鋅價(jià)上漲空間將非常有限。

　　上周五上期所公布的庫存周報(bào)顯示，鋅庫存已經(jīng)達(dá)到34萬噸，為2007年鋅期貨上市以來的最高水平。如果將現(xiàn)貨商手中的庫存計(jì)算在內(nèi)，上海及周邊區(qū)域內(nèi)的鋅庫存已經(jīng)達(dá)到60萬噸水平，而這只是中國目前鋅整體庫存的一部分。除上海地區(qū)的交易商外，兩廣、云南、湖南以及遼寧等地的生產(chǎn)商手中還握有大量庫存。2月份春節(jié)期間，現(xiàn)貨市場(chǎng)的鋅交易基本停止，但是各大冶煉企業(yè)一直在生產(chǎn)，因沒有現(xiàn)貨商或者下游消費(fèi)企業(yè)提貨，大量的鋅在生產(chǎn)出來之后直接變成了生產(chǎn)商庫存，這也導(dǎo)致生產(chǎn)商庫存持續(xù)升高。正常情況下，生產(chǎn)商庫存都維持在20天產(chǎn)量的水平。但由于以上原因，生產(chǎn)商鋅庫存已經(jīng)達(dá)到30天的產(chǎn)量水平，按照2010年全國鋅產(chǎn)量計(jì)算，生產(chǎn)商鋅庫存已經(jīng)達(dá)到40萬噸。這樣，全國實(shí)際鋅庫存應(yīng)該已經(jīng)超過100萬噸。

 　2010年中國的鋅消費(fèi)量為465萬噸。在下游消費(fèi)企業(yè)保持較好需求情況下，現(xiàn)在的庫存水平足夠國內(nèi)鋅消費(fèi)企業(yè)使用2個(gè)月，而正常情況下，國內(nèi)鋅庫存都維持在30-40天消費(fèi)量的水平。對(duì)比其他有色金屬，目前國內(nèi)銅庫存足夠消費(fèi)45天，鋁足夠消費(fèi)40天左右。因此，不管是縱向比較還是橫向比較，鋅市場(chǎng)面臨巨大的庫存壓力。

　　從鋅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，汽車和房地產(chǎn)行業(yè)是鋅最主要的消費(fèi)領(lǐng)域。

　　從中汽協(xié)的數(shù)據(jù)來看，2月份國內(nèi)汽車銷量環(huán)比降幅已經(jīng)超過30%，尤其是乘用車，環(huán)比下降36.74%。把1月和2月綜合起來看，汽車產(chǎn)銷分別完成306.81萬輛和315萬輛，同比分別增長(zhǎng)8.75%和9.71%，增速已回落至10%以下，國內(nèi)汽車銷量增速放緩跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。汽車產(chǎn)銷增速放緩，主要是因?yàn)榍皟赡陣�家�?duì)汽車消費(fèi)的刺激政策透支了部分需求，在加上北京牌照政策的限制，今年中國汽車市場(chǎng)完成產(chǎn)銷超過2000萬輛的目標(biāo)比較困難。

　　房地產(chǎn)行業(yè)一直是國家調(diào)控重點(diǎn)。從“新國十條”到“新國八條”，從收緊房地產(chǎn)企業(yè)的信貸到各地紛紛出臺(tái)限貸限購政策，都在不斷給房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫。

   【中國證券報(bào)】