上周，滬銅又回落至春節(jié)后的下降通道之中，維持振蕩下行的走勢。同時，代表中期趨勢的60日均線也從上升轉(zhuǎn)為走平。筆者認(rèn)為，在國內(nèi)外市場緊縮的大背景下，加上近期需求疲軟，顯性庫存高企，銅價或呈現(xiàn)階段性頂部，今后一段時間內(nèi)，操作上宜空不宜多。

　　通脹高企，外部寬松政策步入尾聲通貨膨脹高企成為主導(dǎo)歐元區(qū)加息的主要原因。解決通脹問題已經(jīng)刻不容緩，就在歐盟3月31日公布PPI數(shù)據(jù)之后，歐洲央行7號宣布，從本月13號起上調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)利率0.25個百分點至1.25%。這是自2008年金融危機以來歐盟的首次加息，也宣告了貨幣寬松政策的結(jié)束。筆者認(rèn)為，如果以石油為代表的大宗商品繼續(xù)居高不下，不排除歐洲央行繼續(xù)采用加息的手段來緩解通脹壓力。同時，由于近期美國出臺的最新經(jīng)濟(310358,基金吧)數(shù)據(jù)都顯示美國處于復(fù)蘇過程中，大大削弱了美聯(lián)儲采取第三次量化寬松的動能。雖然近期美國出臺緊縮政策還為時尚早，但是寬松政策會隨著經(jīng)濟逐步復(fù)蘇而減磅。隨著歐洲緊縮政策的開啟和美國寬松政策的減磅，倫銅價格目前維持在9000—10000的高位振蕩，上行乏力。

 　　“三率”齊動，國內(nèi)緊縮政策依舊國內(nèi)商品市場“漲聲”一片，通脹壓力依然高企，國家貨幣緊縮政策依舊。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的3月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI指數(shù)上漲5.4%，PPI指數(shù)上漲7.3%，這些都超出此前市場的預(yù)期。中央已經(jīng)意識到當(dāng)前通脹問題的嚴(yán)重，通過多種措施遏制通脹高企。國務(wù)院總理溫家寶表示，要綜合運用公開市場操作等多種價格和數(shù)量工具，消除通貨膨脹的貨幣因素，并再次強調(diào)穩(wěn)健貨幣政策是宏觀調(diào)控必須堅持的方向。這些都在現(xiàn)實市場中得到應(yīng)驗：4月6日，央行宣布，上調(diào)金融機構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，這是今年來第二次加息；上周五人民幣對美元匯率升至6.5301，距離突破6.53關(guān)口僅有一步之遙，繼續(xù)創(chuàng)匯改以來的新高；4月17日，央行決定，自21日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。此外，央行在公開市場的通過發(fā)行央票和正回購等措施回籠流動性也在繼續(xù)。央行行長周小川近期表示，一定要消除通脹走高的貨幣因素，這是貨幣政策適當(dāng)收緊的一個重要原因，這種政策會持續(xù)一段時間。央行通過“三率”齊動來遏制通脹高企，這種高頻的緊縮措施繼續(xù)給市場造成資金面趨緊的現(xiàn)狀，必將導(dǎo)致滬銅價格遭遇較大的上行壓力。

　　供求趨緊緩解，庫存處階段性高位前期市場供求趨緊的局面已經(jīng)得到緩解，一方面，上周五，國際銅業(yè)研究組織(ICSG)表示，預(yù)期2011年全球銅市供應(yīng)缺口為37.7萬噸，較之前在2010年10月的預(yù)估收窄約2萬噸；另一方面，國內(nèi)市場因產(chǎn)能擴張和原材料供應(yīng)充足，中國3月精煉銅產(chǎn)量較上年同期增長23.7%，觸及月度產(chǎn)量的紀(jì)錄。市場近期供求的改善也體現(xiàn)在庫存上，截至4月15日，LME庫存接近45萬噸，SHFE庫存約15萬噸，均處于階段性高位。銅庫存回升，銅市供應(yīng)偏緊的情況緩解，而伴隨著對通脹預(yù)期擔(dān)憂而產(chǎn)生的需求減少將影響銅價的上漲。

　　綜上所述，當(dāng)前期銅價格仍然受到國內(nèi)外緊縮措施的打壓，并且在當(dāng)前供需得到改善，庫存處于階段性高位的情況下，期銅價格上漲受限，短期宜空不宜多。

【期貨日報】