一周行情綜述

　　4月PMI再度回落 通脹仍存隱憂

　　中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.9%，環(huán)比回落0.5個百分點(diǎn)。CFLP表示，PMI指數(shù)經(jīng)過3月份的短暫回升后，再次延續(xù)回落勢頭，顯示出伴隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長處在適度回調(diào)過程之中。而稍早發(fā)布的匯豐PMI也顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后4月份PMI指數(shù)維持在上月的51.8%，顯示中國制造業(yè)景氣狀況有溫和改善，但仍低于52.3%的長期平均水平。

　　從4月份PMI來看，當(dāng)前制造業(yè)總體發(fā)展態(tài)勢良好，符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向。其中，生產(chǎn)指數(shù)為55.3%，雖略有回落，但呈現(xiàn)出在55%附近趨穩(wěn)跡象，生產(chǎn)比較穩(wěn)定。積壓訂單、產(chǎn)成品庫存指數(shù)均處在50%附近，產(chǎn)需銜接較好。PMI各分項(xiàng)指數(shù)整體呈小幅回落態(tài)勢。同3月份相比，從業(yè)人員指數(shù)持平，原材料庫存指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)略有上升，其余各指數(shù)均不同程度回落，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落較明顯，回落幅度超過1個百分點(diǎn)。

　　近期鋅價(jià)走勢看平占近六成

　　近期鋅價(jià)走勢如何？對這一業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的問題，對國內(nèi)20家重點(diǎn)下游鍍鋅生產(chǎn)企業(yè)調(diào)研得到的反饋是：持中立態(tài)度的企業(yè)居多，占58%；看跌的企業(yè)占37%；看漲的企業(yè)占5%。

　　對鋅價(jià)走勢，持中立態(tài)度的企業(yè)認(rèn)為，鋅價(jià)仍會維持盤整格局，將在低位維持一段時間。他們的分析主要基于終端訂單不如預(yù)期，鍍鋅生產(chǎn)企業(yè)拿貨意愿較低，而且下方仍受通脹因素、國家政策以及成本因素的影響，鋅價(jià)反彈空間有限。

　　持悲觀態(tài)度，看跌鋅價(jià)的企業(yè)占37%。這些企業(yè)認(rèn)為，鋅價(jià)尚未觸底，仍然有繼續(xù)下降的空間，而且由于房地產(chǎn)、汽車行業(yè)的訂單減少，盡管鍍鋅生產(chǎn)企業(yè)仍然正常生產(chǎn)，但其生產(chǎn)量受到一定的影響，采購意愿較低。

　　持樂觀態(tài)度的企業(yè)占5%�？礉q企業(yè)的分析主要基于生產(chǎn)成本上漲。他們認(rèn)為在國內(nèi)通脹大背景下，生產(chǎn)原料及人力成本有所上漲，而現(xiàn)在鋅價(jià)過低，礦企普遍出貨意愿較低，這可能會使鋅價(jià)有所上升。

　　貼水過小意愿不高，下游適量接貨成交

　　現(xiàn)貨方面，周初時現(xiàn)貨對主力月份貼水尚可維持350元/噸附近，周四隨著期鋅的跳水，現(xiàn)貨貼水縮窄至300元/噸，實(shí)際成交價(jià)由16900元/噸降至16500元/噸。天津地區(qū)更是出現(xiàn)對當(dāng)月升水的情況，現(xiàn)貨成交價(jià)基本在16800-17200元/噸區(qū)間，兩地間差價(jià)部分貨源自上海地區(qū)流向天津地區(qū)。供應(yīng)方面，因鋅價(jià)持續(xù)低于冶煉廠心理價(jià)位，冶煉廠出貨僅僅維持廠里當(dāng)日供應(yīng)量，市場現(xiàn)貨逐漸趨緊，同時因貼水的縮窄導(dǎo)致不少倉單流出，下游謹(jǐn)慎情緒濃厚，接貨量不及節(jié)前。華東地區(qū)現(xiàn)貨庫存基本維持不變，為38.6萬噸，華南市場庫存小幅增加1800噸至13.7萬噸，華北市場因冶煉廠在低價(jià)位減少發(fā)貨而下降1000噸至0.6萬噸。現(xiàn)貨庫存增速放緩，目前市場可流通貨源有趨緊的跡象，因貼水縮小而流出的倉單亦有市場。

　　操作建議

　　本周倫鋅本周一LME市場休市，周二恢復(fù)交易后尚且平穩(wěn)運(yùn)行于2210-2270美元/噸區(qū)間；周三起受疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打壓，商品市場整體暴跌倫鋅大幅跳水，跌破2200美元/噸關(guān)口，一度觸及2168美元/噸低位；周四并未收住跌勢繼續(xù)下行，盤中一度觸及2100美元/噸低位，尾盤小幅收回失地最終收報(bào)2116美元/噸；周五倫鋅盤中一度跌破2100點(diǎn)至2048點(diǎn)，晚間收復(fù)當(dāng)日失地。但從整周的走勢來看跌勢兇兇，下跌空間被完全打開，盤整了6個月的大箱體被完全的擊破，目前來看2000點(diǎn)短期的第一支撐位。本輪下跌的主要原因是由于經(jīng)濟(jì)面上的變化，黃金白銀和原油的下跌，帶動了這次商品市場的大幅回落，美元在歷史低位出現(xiàn)絕地反擊，而歐元區(qū)的問題節(jié)節(jié)暴露，前期的商品通脹導(dǎo)致市場無法承受，中國宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮繼續(xù)嚴(yán)峻，亞洲國家紛紛加息并展開緊縮，如果這種現(xiàn)象繼續(xù)持續(xù)下去，那么對于商品來說就是利空因素。

　　滬鋅本周的上半周交易依然波瀾不驚，但周三晚間外盤暴跌后，周四跳空低開直接跌破17000點(diǎn)，該位置為前期震蕩區(qū)間的低位平臺，而周四低開后跌勢繼續(xù)延續(xù)，周五再度跳空低開并一度跌至16200點(diǎn)一帶，短短兩日跌去1000點(diǎn)之多。而國內(nèi)市場最近飽受電力供應(yīng)短缺的困擾，為了緩解電力供應(yīng)短缺，中國湖南當(dāng)局已下令暫停省內(nèi)所有鐵合金冶煉廠生產(chǎn)半個月乃至更多天。湖南是全國第一大精煉鉛鋅及電解錳片生產(chǎn)基地，此次關(guān)停令具體將持續(xù)多久尚不得而知。該消息是否能給價(jià)格的下跌帶來支撐，目前尚不得而知，不過由于中國的精煉鋅庫存量依然過剩，因此短期內(nèi)恐怕不會對價(jià)格產(chǎn)生較大影響。就目前的圖形結(jié)構(gòu)來看，周四打開了下跌空間后，目前還不能判斷下跌的級別和下方的支撐平臺，中國宏觀緊縮如無法緩解，對價(jià)格而言壓力就依然很大，前期空頭可以繼續(xù)持有，密切關(guān)注下方何處出現(xiàn)跌勢減緩的信號。

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