螺紋鋼期貨的暴漲，成為當(dāng)下研究中國經(jīng)濟(jì)的一個最好切口。

　　年初以來，螺紋鋼期貨已經(jīng)暴漲60%，成為當(dāng)之無愧的市場之王，暴漲的同時，資本大鱷紛紛進(jìn)駐，成交量也顯著放大。從螺紋鋼期貨的開倉數(shù)量來看，目前的暴漲趨勢與合約數(shù)量呈現(xiàn)同比例上升，與去年股市的瘋狂上漲時的資金走勢大致相同。從這個角度來看，這是一輪典型的資金推動行情，而從開倉量來看，新增資金大規(guī)模進(jìn)場也十分明顯。不幸的是，與任何一個金融市場的泡沫形式類似，這樣的暴漲必然帶來大規(guī)模的財富重新分配，多數(shù)資金的下場仍將是止損出局。

　　從股市到螺紋鋼，整體來看，中國金融市場的邏輯并沒有發(fā)生變化，市場資金的賭性也十分明顯。這給政策帶來了極大的挑戰(zhàn)，從歷史上來看，每一次金融市場的爆炒都會吸引相關(guān)監(jiān)管政策的收緊，一般先期政策都是上調(diào)交易費(fèi)用，但早期政策的效果都十分有限，甚至?xí)�起到助推作�?/span>——市場解讀為短期利空出盡，最終會采取限制交易量等手段。伴隨著市場波動加大，市場中多數(shù)資金會出現(xiàn)短期深套，最終市場以暴跌收場。而總體來看，政策周期會落后于市場周期，而“政策滯后”也往往無辜成為被詬病的對象。

　　而這樣的金融市場交易行為，其實與基本面并沒有因果聯(lián)系。比如說3月份的粗鋼產(chǎn)量大幅高于市場此前的預(yù)估，市場給予了正反兩面的解讀，看多市場者認(rèn)為市場的庫存狀況比想象中差，導(dǎo)致鋼廠迅速復(fù)產(chǎn)，看空者則認(rèn)為行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，稍有價格提升，產(chǎn)能就迅速釋放。很明顯，多數(shù)情況下多數(shù)市場分析只是在“看圖說話”。

　　了解了金融市場的屬性后，下一個需要了解的問題是，為什么是螺紋鋼？技術(shù)面上分析，螺紋鋼從2009年“四萬億”刺激政策以來跌幅巨大，容易成為爆炒標(biāo)的。金融市場上往往有7年一個周期的說法，一個長期低迷的品種，市場交易和持倉不會太大，故而相對容易變盤。

　　但筆者認(rèn)為，螺紋鋼被青睞，更重要的原因是“供給側(cè)改革”。邏輯上來看，“供給側(cè)改革”的目標(biāo)是為了改善產(chǎn)能過剩行業(yè)的供需矛盾，這成為市場最為理想的立足點(diǎn)。首先，中央政府明令要求鋼鐵行業(yè)在未來5年減少1.5億噸產(chǎn)能，這意味著未來的鋼材供給將會下滑。與此同時，房地產(chǎn)市場也在“供給側(cè)改革”的大旗下出現(xiàn)久違的復(fù)蘇跡象，部分熱點(diǎn)城市出現(xiàn)“一房難求”，這開始讓市場有理由懷疑此前對于房地產(chǎn)市場的預(yù)期是否過度悲觀。同時，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)回暖，這表明未來對鋼材的需求也會出現(xiàn)回升。

　　而事實上，推動鋼鐵過剩產(chǎn)能出清仍然非常緩慢，更加諷刺的是，鋼價快速上漲事實上導(dǎo)致了大量產(chǎn)能重回市場。但短期之內(nèi)，這樣的基本面狀況不會讓炒作停止。

　　通脹預(yù)期則是推動商品回暖的另一個因素，豬肉價格明顯回升、房價開始快速上揚(yáng)以及貨幣政策的極度寬松，讓市場有理由擔(dān)心中國可能重復(fù)2010年的通脹。：“滯脹說”甚囂塵上，似乎完全忽視了全球范圍內(nèi)的通脹低迷。而通脹預(yù)期下，商品和黃金也就自然地獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。

　　無論如何，“鋼堅強(qiáng)”成為中國經(jīng)濟(jì)語境中一個獨(dú)特的現(xiàn)象，只是這些現(xiàn)象背后代表著中國經(jīng)濟(jì)和金融市場的很多共性。政策主導(dǎo)、投機(jī)猖狂以及市場浮躁，成為了這個時代的典型經(jīng)濟(jì)標(biāo)簽。

但無論如何，螺紋鋼遭到爆炒，也給“供給側(cè)改革”帶來了困難，鋼價扶搖直上，大量的鋼企開始復(fù)產(chǎn)以追求短期利潤，這樣一來鋼鐵行業(yè)的“去產(chǎn)能”將更為緩慢。更加重要的是，鋼鐵產(chǎn)品主要分為兩類：一類是與基建和房地產(chǎn)等相關(guān)的線材，一類則是以消費(fèi)和制造業(yè)相關(guān)的板材。作為相對低端的鋼鐵產(chǎn)品，線材是本輪“去產(chǎn)能”的主要對象，而作為線材的主要代表，螺紋鋼的被爆炒在某種程度上給政策帶來兩難。在這樣的狀況下，淘汰產(chǎn)能可能先行，這是因為目前的產(chǎn)能利用率仍然低于80%，但減少產(chǎn)量則可能并非想象中順利。在各方的利益博弈下，可能出現(xiàn)產(chǎn)能下降但產(chǎn)量高企的尷尬。

來源：金融界網(wǎng)站