近期鋁市演繹完美向上行情，倫鋁創(chuàng)下2008年10月以來新高，滬鋁堅定站上17000元/噸整數關口。在流動性充裕的背景下，金屬板塊中前期漲幅較小，且現(xiàn)貨供應出現(xiàn)緊俏預期的鋁博得投資者青睞是推動鋁價上漲的主要原因。雖然美元的強勢反彈對金屬價格形成一定壓制，但貨幣流動性、銅鋁比價以及鋁市現(xiàn)貨供應短缺等多方合力，鋁市續(xù)奏凱歌值得期待。

　　銅鋁比價急速拉升，鋁市補漲需求加大

　　從銅鋁比價關系圖可以看出，歷史銅鋁比價于2.0—3.7區(qū)間運行概率較大。自去年6月末大宗商品向上行情啟動以來，銅價迅速上竄，鋁價增速卻略顯溫和，LME銅鋁比價持續(xù)高位運行，但國內SHFE銅鋁比價在突破歷史比價運行區(qū)間上沿后，急劇上行拉升至4.3的歷史高位。近期鋁市錄得不俗漲幅，使比價小幅回落至4.1，但銅鋁比價居高不下，鋁市補漲的需求強勁。

　　換個角度看，銅在屢創(chuàng)新高的同時積累下了較大的投資風險，而鋁不僅是有色板塊中6月末行情啟動以來漲幅最小的品種，且目前的鋁價高出生產成本幅度不大。相對較小的投資風險和較大的升值空間，期鋁正吸引更多投資者目光，鋁價有望在資金的關注下更上一層。

　　貨源供應緊缺的預期延續(xù)，推動鋁價走高

　　新年伊始，現(xiàn)貨鋁價發(fā)力，上周的四個交易日內以約計150元/噸的日增幅連續(xù)攀升，上海鋁錠成交價格現(xiàn)已達16750—16770元/噸�，F(xiàn)貨市場罕見的150元/噸的遞增幅度，并非由下游消費意愿高漲觸發(fā)，實際上下游整體消費并未出現(xiàn)明顯改善，真正導致現(xiàn)貨價格攀高的原因是雪災、凍雨等惡劣天氣引發(fā)現(xiàn)貨緊缺預期的升溫，貿易商惜售待漲心理使然。

　　一方面，由于天氣原因導致火力發(fā)電廠耗煤量攀升，河南、湖北、山西和貴州等地區(qū)電廠存煤量急劇下滑，供電形勢緊張。電解鋁重要產區(qū)——河南省的公用電廠電煤可用天數已不足5日，低于業(yè)內7日的最低警戒線，其中，存煤不足3天的21座電廠面臨著隨時停機風險。河南省已開始對耗電大戶電解鋁企業(yè)進行限電限產，數據顯示12月份河南電解鋁運行產能為312.4萬噸，開工率僅有65%。另一方面，近期貴州、湖南、廣西等地持續(xù)出現(xiàn)冰凍天氣，嚴重威脅貴州、云南和廣西等地的電解鋁廠復產和鋁錠的輸出，貨源供應緊缺的預期加重在所難免，現(xiàn)貨鋁價高位運行亦在情理之中。

　　寒冷的冬季還沒過去，貨源供應緊缺的預期仍將延續(xù)，堅挺的現(xiàn)貨價格持續(xù)高位的概率偏大，資金的關注對期貨價格的走高形成有利支撐。

【期貨日報】