11月非農(nóng)周金價暴跌暴漲，美國中期選舉拖累金價大跌逾2%，但弱于預(yù)期的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)激發(fā)了空頭回補的動能，周五夜盤暴漲逾3%，金價由此再次陷入寬幅振蕩格局之中。而地緣因素及實物供需與強勢美元指數(shù)之間的博弈將左右11月金價走勢。短期來看，金價有望修正前期跌幅，但反彈幅度將受到限制，且若基本面未能明顯改觀，黃金中期頹勢將繼續(xù)。

　　地緣因素成為市場關(guān)注的重要因素

　　雖然烏克蘭問題的反復(fù)性使得黃金對其敏感性下降，但如果沖突進(jìn)一步加劇，黃金將受到支撐，且目前不排除沖突擴(kuò)大的可能性，以烏克蘭為代表的地緣因素在11月將重新成為金市投資者關(guān)注的重要因素。

　　由于歐元等儲備貨幣的前景存在不確定性，各國央行、特別是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的央行在過去幾年紛紛擴(kuò)大了黃金儲備規(guī)模，長期來看，金價將因此獲得支撐。2014年11月30日，瑞士將舉行公投，并決定瑞士央行（SNB）是否需要將其黃金儲備提高超過一倍，使其價值達(dá)到總儲備的20%。同時還將決定SNB未來是否停止出售黃金以及將黃金儲備移回國內(nèi)。如果瑞士黃金公投通過，SNB將在五年里購買1500噸黃金，黃金公投將會開啟一個買入黃金的新時代，并直接影響到金價，目前地緣政治前景不穩(wěn)定以及歐洲經(jīng)濟(jì)萎縮可能導(dǎo)致瑞士公民投票支持增加儲備。

　　強勢美元壓制

　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻，各國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)差異明顯，美國相對其他非美經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇強勁，而以歐洲為代表的非美經(jīng)濟(jì)體陷入通縮窘境。10月底，美聯(lián)儲宣布結(jié)束QE3的資產(chǎn)購買，這意味著美聯(lián)儲當(dāng)前已開啟逐步退出寬松的機制安排，美國與非美貨幣政策的差異使得美元長期將維持強勢，這構(gòu)成了當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)打壓金價的核心要素。若基本面未能發(fā)生明顯改觀，強勢的美元指數(shù)一方面將限制金價短期的反彈幅度，另一方面將迫使金價延續(xù)中期頹勢。

　　基金看多意愿降低

　　世界最大的黃金ETF——SPDR在10月共減倉28.66噸，截至11月9日，11月共減倉14.05噸，目前持倉727.15噸，是自2008年10月以來的最低水平，且仍呈現(xiàn)繼續(xù)減倉的趨向，若ETF減倉不能停止，金價弱勢很難改變，而且是否會連續(xù)兩日增倉將成為后市判斷黃金是否轉(zhuǎn)向的重要信號。美國商品期貨交易委員會發(fā)布的報告顯示，投機者持有的黃金凈多頭減少37514手，顯示投機者對黃金繼續(xù)看多的意愿有所降低。

　　技術(shù)面來看，上周金價收帶較長下影線的錘子線，是短期技術(shù)指標(biāo)顯現(xiàn)超賣后空頭回補所造成的，由于金價10月底跌破關(guān)鍵支撐1180美元/盎司后快速下行，自2013年所構(gòu)建的周線下降三角形正式宣告破位，因此此輪反抽很可能是市場在測試上方阻力，金價頹勢并未明顯改觀。

　　考慮到11月消息面強于技術(shù)面對金價的影響，建議投資者耐心等待市場信號的進(jìn)一步確認(rèn)，上方阻力1193、1220美元/盎司，下方關(guān)鍵支撐1140、1080美元/盎司。

來源：期貨日報